IPO观察|内控隐患、偿债能力偏弱，鼎泰高科能否突围
理财鱼小提示：IPO观察|内控隐患、偿债能力偏弱，鼎泰高科能否突围
红星资本局注意到，日前，广东鼎泰高科技术股份有限公司（以下简称“鼎泰高科”）更新了招股书上会稿。
鼎泰高科是一家PCB（Printed Circuit Board，印制电路板）专用材料企业，此次冲击创业板拟募集资金8.97亿元。
红星资本局注意到，鼎泰高科短期偿债能力较弱，与同行业可比公司相较，资金压力较大。而且在激烈的市场竞争中，公司毛利率及产品单价呈下滑趋势。
竞争激烈
主要产品销售单价下滑
招股书显示，鼎泰高科是一家专业为PCB、数控精密机件等领域的企业提供工具、材料、装备的一体化解决方案的企业。此次IPO拟募集资金8.97亿元，其中4.31亿元用于“PCB微型钻针生产基地建设项目”、3.66亿元用于“精密刀具类产品扩产项目”、1亿元用于“补充流动资金及偿还银行借款项目”。
2018-2020年及2021年上半年（报告期），鼎泰高科营业收入分别为5.29亿元、7.00亿元、9.67亿元、5.76亿元，净利润分别为6881.28万元、7059.21万元、1.76亿元、1.11亿元，经营性现金流量净额分别为-1.38亿元、6036.64万元、1.51亿元、1.07亿元。
审阅报告显示，2021年度，公司实现营业收入12.22亿元，同比上升26.38%；归母净利润2.38亿元，同比上升34.93%；扣非归母净利润2.22亿元，同比上升41.93%。
公司预计2022年第一季度营收为3亿元至3.1亿元，同比增长7.64%至11.23%；预计归母净利润5500万元至5800万元，同比增长5.91%至11.68%。
但在业绩稳步增长的同时，公司毛利率及主要产品销售单价均呈下滑趋势。
公司主要产品包括钻针、铣刀、数控刀具、PCB特殊刀具、刷磨轮、自动化设备。报告期各期，公司综合毛利率（剔除运费后）分别为41.74%、34.92%、39.05%、39.28%，主营业务毛利率（剔除运费后）分别为41.93%、35.02%、38.90%、38.75%。毛利率在2019年大幅下滑后，一直未能恢复。
2020年及2021年上半年，公司除刷磨轮外的其他主要产品销售单价，较2018年均下滑。
鼎泰高科称，报告期内公司主要产品数控刀具、PCB特殊刀具的平均单价略有下滑，主要是由于市场竞争激烈。自动化设备的平均单价略有下滑，主要是由于机型迭代，且部分机型市场竞争日益激烈导致单价下降。
关联方资金拆借产生利息千万元
短期偿债能力较弱
招股书显示，与同行业可比公司相较，鼎泰高科资金偿债能力较弱。
报告期各期末，鼎泰高科货币资金分别为1443.72万元、5359.58万元、1588.21万元、4980.06万元，短期借款分别为3294.25万元、1.91亿元、2.29亿元、2.42亿元。货币资金始终未能完全覆盖短债。
流动比率方面，鼎泰高科分别为1.30、1.27、1.23、1.29，同行业可比公司均值分别为2.53、2.44、3.58、2.73；速动比率方面，鼎泰高科分别为0.81、0.87、0.82、0.86，均值分别为1.82、2.18、2.58、1.10；资产负债率方面，鼎泰高科分别为56.3%、56.68%、53.74%、52.82%，均值分别为41.70%、42.61%、32.73%。
可见公司的流动比率和速动比率低于同行业可比公司平均水平，资产负债率高于同行业可比公司平均水平。
鼎泰高科表示，公司最近几年发展速度较快，规模持续扩张，建设生产基地、购置机器设备等均需要大量的资金，公司主要通过向银行借款、关联方资金拆借进行融资。
招股书也披露了公司关联方资金拆借情况，2018年度，鼎泰高科从关联方资金拆入期初余额8289.79万元。2019年度，公司从关联方资金拆入期初余额8406.22万元，资金流入3.98万元，资金流出8276.57万元，票据流出133.64万元。
上述关联方资金拆借均按照银行同期贷款基准利率计提利息，2018年及2019年利息分别为1163.15万元和710.66万元。截至2019年末，公司已全部清偿拆入借款。
公司内控存隐患
应收账款占比较高
另一方面，鼎泰高科应收账款占比较高的问题，也加大了公司资金压力。
报告期各期末，公司应收账款账面价值分别为2.42亿元、3.15亿元、3.76亿元、4.22亿元，对应的坏账准备分别为1282.30万元、1684.40万元、2047.23万元、2358.52万元。各期应收账款占各期末总资产的比例分别为28.80%、28.74%、25.45%和25.08%，占各期营收的比例分别为45.76%和44.95%、38.90%和73.39%。
鼎泰高科指出，由于公司业务规模扩大等因素，公司应收账款持续增长。如果市场竞争加剧或客户自身经营出现重大不利变化，将不利于公司应收账款的收回，对公司的资产质量和经营业绩产生不利影响。
此外，作为一家家族企业，鼎泰高科存在内控隐患。
招股书显示，公司实际控制人为王馨、林侠、王俊锋和王雪峰。
其中，王馨、林侠系夫妻关系，王雪峰为王馨之兄，王俊锋为王馨之弟，王馨、林侠、王俊锋、王雪峰共计直接或间接持有本公司94.67%的股权。预计本次发行后，公司的控制权、治理结构、生产经营不会发生重大变化，实际控制人将仍处于控股地位。
鼎泰高科旗下有一家重要全资子公司——广东鼎泰机器人科技有限公司（以下简称“鼎泰机器人”），2020年度鼎泰机器人净利润达8323.9万元。
>相关《 IPO观察|内控隐患、偿债能力偏弱，鼎泰高科能否突围》内容：
1、 稀材有限公司签约华天动力OA系统，建数字化内控
理财鱼小提示：稀材有限公司签约华天动力OA系统，建数字化内控 近日，华天动力成功签约陕西某稀材有限公司，该公司将利用华天动力协同OA系统整合公司资源，加强数字化流程管理，大型生产任务管理，提高整体办公效率，实现数字化协同内控管理。 陕西某稀材有限公...【继续阅读】
2、 “政策底”确立后，A股反弹如何展开？市场观察
上周五晚间，国际地缘关系有一定程度的缓和，市场情绪恢复，周五晚间中概股继续出现大幅反弹行情，富时A50股指期货也继续上升，3月21日A股和港股的高开没有太大悬念。 经历过俄乌冲突以及中概股监管政策冲击后，上周政策利好频频出台，市场人士认为“政策...【继续阅读】
3、 「西街观察」别太把“运动式消费”当回事
“没合作、放心吃，身正不怕影子斜”。 近日，当康师傅、统一等企业因为踩雷“3·15”曝光的“土坑酸菜”而焦头烂额的时候，老牌方便面品牌白象的一句澄清，让其真正迎来了属于自己的高光时刻——继鸿星尔克、蜜雪冰城、蜂花等国货之光后，白象也遇上了“...【继续阅读】