旭辉林中：走出至暗时刻
理财鱼小提示：旭辉林中：走出至暗时刻
乐居财经讯 张林霞 3月23日，据公众号包邮区披露，包叔和林中一起见证了这个深V的诞生。
和林老板的聊天内容包括了股市动荡，市场行情，企业命运，现在把聊天内容放在下面，希望他的经验和判断，可以解答一些朋友的疑惑。
包邮区：三月份如果没有疫情，楼市总体状况有好转，尤其是上海和北京的豪宅卖的很好。疫情一来，销售可能又会受影响。
林中：对。本来3月份市场会比2月份好很多，按我们的预测，环比2月份应该有百分之六七十以上的增长。但是现在大城市疫情比较厉害，所以这些城市它的销售又受影响。我估计真正的小阳春可能到5、6月份了。
3、4月份应该是房地产的至暗时刻。一个是销售减少了，所以回款量就会减少。一个是房地产的还债高峰期，所以还债、回款是剪刀差最大的时候。
我对很多同行说，再难也要咬牙挺过3、4月份。这是黎明前的黑暗。
包邮区：你们知不知道瑞银会发布这么一个报告？
林中：我们平常会有沟通，但他发报告前不会跟我们沟通。他就趁着一个时机来发，关键是报告里面讲的东西是不对的。如果你讲的都是对的，我就没办法说你了。
他讲我们有600到900亿的表外负债。实际上所有不在表内的公司，我们承担的负债总共就250亿。他们把这个负债放大了，吓金融机构。
他说我们合作方大部分是民营企业，这些民营企业爆雷了，我们要去收购他们，我们要花掉五六百亿。
我就说你这个数据是哪里来的？我们为什么要去收购呢？即使爆雷了，我们也不需要去收购。第二，合作项目我们都是封闭管理的。对于合作项目贷款的担保，旭辉向来只按股权比例进行担保，从不做超额担保，所以我们没有义务去承担合作项目的全部负债。
按理来说，机构应该讲得比较科学和准确，而不是在这个时候落井下石。
包邮区：瑞银的报告会不会让你们在未来一些战略上有些思考呢？
林中：不用他们提，我们自己已经在做新一轮的经营策略的调整。
首先，去年年底，我们做了一个“三五”的发展战略，比如说不会追求很大规模、追求经营效益。比如说合作，我们也会进行优化，减少一些合作项目的比例，加大我们的权益比重。
你看去年年初，谁都没预测到去年年底。有泡沫破裂了，才知道是泡沫。预测是很难的，但我们未来还是要不断的去提高我们预测的能力，我们做任何的事情，包括做投资，还是要有预测的。
第二，有时候数据可能会看不清楚，会有迷惑性。核心就是要尊重常识、敬畏规律、回归本质。比如说地产就是一个周期性行业。它太热的时候，它就会往下调。太冷的时候，就会往上，就会复苏。这是一个常识。
在市场很好的时候，就要考虑到未来市场转变，而不是好、看好、再看好。你不知道股票是不是高点，但是你听到卖菜的老婆婆都在谈论炒股的时候，你就应该认为这个就是高点。
第三，就是要坚守自己的底线。坚守自己的投资纪律、财务纪律、负债底线。其实这一轮，我们在去年年初也没预测到去年下半年的这种情况。为什么我们能守得住？2017年以后，旭辉就没有加杠杆，没有大幅度增加负债。因为当时我们要守住评级，所以要把净负债率一直控制在65%以内。
坚守财务的安全底线，这一轮对我们帮助很大，等于是救了我们。我认为这个行业去杠杆是大势所趋。所以我们最近提了一个目标，未来要将净负债率降到30%。
包邮区：去年年初你们看完彰泰后没有收购，最后融创去收了。这种事情对你们来讲应该是个蛮大的考验。所有企业都在加杠杆往前跑，你要守住投资纪律，是个反人性的事。
林中：收购彰泰，我们谈到后面已经不想收购了。我不是看具体项目挣不挣钱，其实那个时候还能挣钱，但是广西市场后来跌的很快，现在也都不挣钱。我在集团内部否定这个项目，最大的问题是旭辉投资资源的配置。100亿是配置在北京、上海、长三角，还是在配置到广西？
后来他们都觉得我讲的是对的，不应该在广西投资100个亿的资源。不能只看单个项目的盈利与否。我们要从几个方面来看，一个是投资的战略，我们叫战略漏斗，就是集团的资源配置在哪里，因为资源是有限的。其次才是看经营的漏斗，从市场角度，这个市场未来是好是坏。最后才看这个项目本身的财务指标可不可行。
很多人买地的时候只看项目本身的指标，那就非常容易出错。
包邮区：平安给了你们50亿的整合并购贷，最近有开始看项目吗？
林中：有在看一些项目，可能最近陆陆续续还会跟一些银行签一些并购贷，总额可能有两三百亿的额度。但是我们出手会很慎重的。
能拿到并购贷的民营企业都是财务比较稳定的企业，就像中票一样。现在中票就给了龙湖、我们、碧桂园，加上美的。
包邮区：并购市场到了可以出手的时候吗？
林中：在某几个城市是可以的，大部分还是不行的。比如说上海、北京、合肥、杭州，我们现在买的项目基本上都是一二手房会倒挂的项目。
包邮区：现在还参加土拍的民企没几家了，旭辉算一家。
林中：我们北京拍地还是拍少了。因为我们要把一半的钱拿去回购我们的债券，然后留一部分钱去拍一些好城市的地。
债券现在被打压得很厉害，回报率买来有百分之五六十。我跟他们说，拍啥地啊，买债券比拍地还挣钱。当然拍地也要拍，公司还是要发展。
包邮区：你说旭辉净负债率最后要降到30%，以后规模会不会缩减很多？
林中：我们不看重规模，现在这个规模稳定住就好。核心还是看利润率。
我最近在我们公司讲一个事情：2500亿的规模，5%的利润；1500亿的规模，10%的利润率。哪个好？
2500亿5%的利润率，也就125亿的利润。1500亿10%的利润，你有150亿的利润了。但是多卖1000亿的房子，意味着你要备两千亿的货，要投入至少500亿以上的土地款。如果你不需要这么大规模，就不用投500亿的土地款，可以还掉500亿的贷款。
所以现在我们最看重的是经营效益。经营质量高，利润能增长，规模不增长没什么问题的。现在如果还做规模，风险越来越大。
包邮区：旭辉还会在三四线城市发展吗？
林中：三四线很大，我们只会挑一些很少部分的三四线城市去。我们的主力都是投在一二线。
我认为，这一轮反弹复苏比较快的，是一线、强二线，经济面比较好、人口有流入的这些城市。其次才是二线。我估计不会所有的城市都反弹的。他一定是有的先起来，有的后起来。有的市场恢复速度快一点，有的速度慢一点。
今年我们的投资，就在十几个城市看，像上海，北京，销售都会比较好的。
包邮区：这轮调控，民营房企受灾最严重的是闽系，包括最近爆雷的正荣，年前爆雷的阳光城、泰禾、福晟和有可能会救不回来的世茂。
林中：所有2017年以后加杠杆冲规模的，不管你什么系，都出问题。
包邮区：当时有些房企借不到钱，反而因祸得福。
林中：有的人因为借不到钱，所以加不了杠杆，有的人容易借到钱，就拼命借、加杠杠。
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