风云激荡16年：协鑫科技的“守”与“变”

理财鱼小提示：风云激荡16年：协鑫科技的“守”与“变”

经过两个月的等待后，保利协鑫能源控股有限公司宣布更名为协鑫科技控股有限公司（03800.HK，下称“协鑫科技”）。这家久负盛名的硅料龙头正式以“科技”之名开启新的创业征程。

4月25日，协鑫科技发布公告称，香港联交所已核准公司中文股份简称将由“保利协鑫能源”变更为“协鑫科技”，自2022年4月28日上午9时生效。

事实上，早在4月19日晚，协鑫科技就公告称，公司已在香港完成名称变更手续，由“保利协鑫能源控股有限公司”更名为“协鑫科技控股有限公司”。

此次更名彰显出协鑫科技与母公司协鑫集团“科技协鑫、数字协鑫、绿色协鑫”的战略同频共振。

（2007年11月，协鑫科技控股有限公司在香港联交所上市）

协鑫科技于2007年11月在香港联交所上市，曾于2010年入选恒生综合指数成份股及恒生中国内地100指数成份股。成立后短短数年间，面对欧美等全球“三大金刚”的压制，该公司以自主创新在全球多晶硅市场掀起了“协鑫风暴”，一举打破欧美长达半个世纪的垄断格局。

2019-2021年，协鑫集团进入3年战略转型调整期。但从2020年开始，协鑫科技凭借“十年磨一剑”的FBR颗粒硅强势回归。这个“秘密武器”不仅让公司重振旗鼓，更是得到众多永远拿着放大镜的挑剔资本的青睐。

在暗流涌动的时代狂潮下，一些民营企业会徘徊在困境边缘。当暗流来袭，企业在“守”与“变”上的应对能力往往决定着生死。但守什么，怎么变，则时刻考验着企业家的商业智慧，也是他们不得不面对的终生考题。

协鑫科技过去16年的起伏经历正是这个风云激荡时代的缩影。如果说两年前仍有人对它的回归产生质疑的话，那么经历触底反弹后，这家老牌龙头如今一束束科技长剑在手，它或许会比以往任何时候都更清楚前行的方向。

从保利协鑫到协鑫科技，折射出其既是“守”也是“变”的突变逻辑。

新的征程

协鑫科技的名称变更已于2022年4月1日正式生效。这意味着，从这一天开始，“保利协鑫”这个名称正式退出历史舞台，“协鑫科技”将肩负未来，开启新的征程。

协鑫科技的新征程规划则始于一年多前。去年3月，协鑫科技在发布的业绩预警中公布了新的战略布局：深度聚焦硅料主业，回归科技创新属性，着重发力颗粒硅业务。

（协鑫科技乐山（一期）年产10万吨颗粒硅项目建设现场）

此后不到一年，这家硅料龙头东西北区域多点布局，加速度扩产。协鑫科技透露，目前，协鑫科技已在江苏徐州、四川乐山以及内蒙古包头、呼和浩特分别规划建设3个10万吨，1个30万吨级FBR颗粒硅生产基地。

其中，包头、呼和浩特两个颗粒硅项目为协鑫科技与上机数控、中环股份合作投资建设。

来自下游厂商的订单更是如雪片般飞入协鑫科技的徐州基地。2021年2月至今，协鑫科技先后拿到隆基、中环、晶澳、上机数控、双良节能等多家头部光伏企业的数个百亿级硅料采购长单，在手订单超70万吨。

最新的消息是，4月19日，协鑫科技发布公告称，公司与协鑫集团、中环股份及TCL科技签订战略合作框架协议书，各方拟就在内蒙古呼和浩特市投资新建光伏级和电子级硅料项目展开深入合作。

根据合作协议，各方将在呼和浩特建设10万吨颗粒硅、硅基材料综合利用的生产及下游应用领域研发项目以及1万吨电子级多晶硅项目。

其中，颗粒硅及相关项目投资额达90亿元，协鑫科技或其下属企业将持有项目合资公司60%的股权，电子级多晶硅项目总投资30亿元，协鑫科技的关联方持股60%。

至此，协鑫科技FBR颗粒硅总规划产能将达到60万吨。该公司更是预计到今年底其硅料总产能将达到36万吨。

早在2021年11月10日，协鑫科技宣布新增2万吨颗粒硅项目投产。这一消息引起资本市场的震动。协鑫科技内部人士称，此次投产后不久，公司决定颗粒硅应用项目向投资者开放。

事实上，过去半年，在“3800”的接待任务中，资本机构的调研成为重要内容，该公司位于江苏徐州的5GW颗粒硅技术应用示范项目成为重点调研对象。

（投资机构前往徐州现场考察调研协鑫科技颗粒硅项目）

今年1月6日-7日，包括高瓴资本、高毅资产、易方达基金、广发基金、长城基金、摩根士丹利等23家机构的40余位投资人前往徐州现场考察调研颗粒硅项目。

此次机构调研是继2021年11月FBR颗粒硅项目首次对投资人开放后，两个月内迎来的第二次机构集体调研。

上一次机构调研的规模更大。2021年11月23日-24日，数十家券商、基金及银行等机构的80余名代表分批次来到了该基地。

参与此次调研的机构包括景林资产、景顺长城、海富通基金、农银汇理、招商基金、睿远基金、瑞银证券、东方财富、天风证券等。

真正让“3800”在资本市场引起轰动的是著名资本巨头高瓴资本的入股。

去年12月15日，保利协鑫发布配股公告，拟配售不超过20.37亿股股份，配售价为每股2.49港元。

此后，多方信源证实，高瓴资本此次获配10亿股份，占总配股数的约49%。按照上述配股价格，高瓴参与配股的对价或为24.9亿港元。

高瓴的青睐折射出资本市场对FBR颗粒硅技术的认可。

颗粒硅的成功对协鑫科技来说意义非凡。在这项新技术的加持下，协鑫科技再一次插上了科技的翅膀，更名“协鑫科技”顺理成章。

2月21日，协鑫科技再度发布公告称，为充分聚焦硅材料科技主业，回归科技创新属性，董事会建议将公司名称变更为“协鑫科技控股有限公司”。

4月，协鑫科技召开股东特别大会，更名方案获高票通过。

董事会认为，更改名称将为原保利协鑫能源提供一个崭新的企业形象，呈现强大的研发实力及未来发展方向，且更加符合公司及股东整体最佳利益，助推企业绿色可持续高质量发展。

2021年，协鑫科技实现营业收入196.98亿元，光伏材料业务实现利润55.34亿元，归母净利润50.84亿元，创历史最好业绩。

横空出世

“3800”上一次高光时刻是在10多年前。彼时，中国光伏市场“三头在外”，多晶硅市场更是被外资“卡脖子”。

将时针回拨到2006年，在创始人朱共山的带领下，当时在电力行业风生水起的协鑫开启了“第二次战略转型”，杀入到了彼时处于草莽英雄时代的光伏行业。

不过，协鑫并未进军竞争激烈的电池组件产业，而是进入当时技术门槛更高、技术和市场被外资巨头长期垄断的上游多晶硅行业。

当朱共山提出要做多晶硅时，由于跨界力度太大，协鑫内部不少人提出了质疑。

此时，敢为人先的协鑫基因在此次决策上得到了充分体现。朱共山力排众议，决定接手江苏连云港年产1500吨的多晶硅项目，并果断将上述项目迁至徐州，同时一鼓作气将规模扩大到万吨规划。

（协鑫科技徐州5GW颗粒硅技术应用示范项目现场）

这是一个颇为冒险的决定。数据显示，2005年，全球多晶硅产量为2.875万吨，其中半导体级约为2万吨，太阳能级8500吨。而到2006年，这个数字也仅为3.2万吨。

这意味着，万吨产能规划若实现，协鑫将一跃成为全球多晶硅市场的重要一极。而它更大的意义还在于，一家中国公司将打破外资巨头在该领域的长期垄断。

2006年3月，江苏中能硅业在徐州成立；10月，协鑫科技在香港成立，世界光伏史中从此绕不开“GCL”这个标签。

为了又好又快建设徐州多晶硅项目，协鑫聘请当时国内最好的工程设计单位——化工部第六设计院进行设计，然后再高薪聘用来自中石油、中石化、扬子石化等国有石化企业以及半导体行业人才。

与此同时，协鑫科技还在多晶硅产业聚集的美国成立研发中心，聘请当地从事多晶硅生产和技术开发的30多位研究人才。

而在项目建设上，协鑫又把建设速度演绎到了极致。江苏中能硅业成立3个月后，第一条产能为1500吨产线开工建设，成为当时国内规模最大的多晶硅项目。

2007年9月19日，中能硅业第一炉多晶硅产品12对棒成功出炉。从此刻起，在国内市场，“保利协鑫”逐渐开始成为“多晶硅”的代名词。

15个月的投产时间创造了当时全球同类项目的建设速度记录。同样的项目，国外老牌大厂需要3年左右时间，国内同时上马的项目同样至少需要3年。

正是这20个月左右的时间窗口，让协鑫科技赢在了“起跑线”，实现弯道超车。彼时，欧洲光伏市场的爆发导致下游市场需求旺盛，多晶硅远远供不应求，价格开始飙涨。

数据显示，2007年，多晶硅价格突破300美元/公斤，毛利率高达70%。当年9月才投产的中能硅业，年内共生产多晶硅155吨，实现销售收入3亿元。

超高的毛利让协鑫尝到了甜头。2007年8月，同样按照万吨规划，中能硅业在厂内增加了一条1500吨的生产线，产能扩大一倍。

此时，多晶硅价格仍在疯涨，到2008年一度高达400美元/公斤。超高价格也让协鑫挣得盆满钵满，2008年中能硅业的税后利润达25亿元。

不过，从2008年下半年开始，金融危机的爆发让世界经济形势急转直下，多晶硅市场也遭受重创，价格开始断崖式下跌，很短时间内从数百美元跌至数十美元。

金融危机重创全球光伏产业。那些手持多晶硅高价长单者，以及不惜斥巨资杀入多晶硅领域但因步履蹒跚错过战略机遇的公司纷纷深陷泥潭，其中更是不少很快消失在历史长河中。

相反，中能硅业在金融危机爆发前的两年时间积累了充沛的现金流，从而在战略布局上和应对危机方面显得更加从容。

当不少多晶硅企业陷入停产或缩减业务时，协鑫逆势扩产，中能硅业的三期项目在光伏行业的哀号声中随之上马。

2008年12月，中能三期项目投产，整体产能达到1.8万吨，其供货量占了当年全国多晶硅供货量的一半。

2009年6月，协鑫科技以263.5亿港元收购中能硅业100%股权，从而实现了华丽转身。5年后，协鑫科技多晶硅产量为6.69万吨，超过Hemlock、德国瓦克等外国巨头，位列全球第一。

至此，“民营电王”摇身一变，成就多晶硅产业王者。

得道多助

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