开源证券：恒力石化（600346.SH）炼化龙头，单季度业绩再创新高，维持“买入”评级

　　智通财经APP获悉，开源证券发布研究报告称，恒力石化（600346.SH）炼化龙头，单季度业绩再创新高。维持2021-2023年盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为153.27、163.74、184.16亿元，EPS分别为2.18、2.33、2.62元/股，当前股价对应2021-2023年PE为12.1、11.3、10.0倍，维持“买入”评级。

　　开源证券指出，6月30日，公司发布2021年半年度业绩预增公告，2021年半年度，公司预计实现归母净利润约85.00亿元，同比+54.07%左右；预计实现扣非归母净利润约80.66亿元，同比+46.79%左右。

　　开源证券主要观点如下：

　　公司作为炼化龙头进军下游新材料项目引领成长，一体化优势再度凸显

　　6月30日，公司发布2021年半年度业绩预增公告，2021年半年度，公司预计实现归母净利润约85.00亿元，同比+54.07%左右；预计实现扣非归母净利润约80.66亿元，同比+46.79%左右。公司作为炼化龙头展现出一如既往优秀的盈利能力，开源证券认为公司作为民营大炼化领军者盈利能力稳定，抗风险能力强，未来将在聚酯新材料领域持续发力。

　　单季度盈利能力再创历史最佳，石化航母展现出一如既往优秀的盈利能力

　　单季度来看，Q2预计公司实现归母净利润约43.89亿元，实现扣非归母净利润约43.08亿元，再度创下历史最佳。Q2以来，国际原油价格持续上行，截至6月29日，布伦特原油期货报收于74.76美元/桶，WTI原油期货报收于72.98美元/桶。原油价格上行、下游需求回暖带动下游化工品价格拉涨、价差改善，公司炼化、大乙烯以及配套的煤化工装置满负荷稳定运行，炼化+煤化工协同效应显著。Q2下游产品涤纶长丝、涤纶工业丝、聚酯薄膜和可降解塑料同样保持较强的盈利能力。截至二季度末，由于PTA产能过剩，价差仍然较为承压，据开源证券测算，二季度PTA平均价差为403元/吨，全行业或面临亏损。

　　炼化领军者进军新材料领域引领成长，公司未来成长空间已经开启

　　6月24日，公司集中披露4个项目投资公告，合计投资242.34亿，用于建设80万吨功能性聚酯薄膜和功能性塑料、150万吨聚酯纤维、35万吨合成氨-30万吨硝酸-30万吨己二酸、20万吨食品级CO2等配套项目、45万吨PBS类生物降解塑料等项目。公司新材料延伸方向明确，主要为PTA、纯苯的下游延伸，公司现有的炼厂产品可保障原料供应；同时打通PBAT、PBS可降解塑料全产业链。公司作为炼化航母天生具备向下游延伸的成长基因，据公司公告，以上项目全部建成后预计可实现年均利润总额74.84亿元，下游新材料为公司开启成长空间。

　　风险提示：油价大幅下跌、产能投放不及预期、下游需求放缓等。

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