滨江“撬动”城市杠杆丨年报风云（128）

理财鱼小提示：滨江“撬动”城市杠杆丨年报风云（128）

文/乐居财经 严明会

在杭州地产界，有“一哥”之称的滨江集团（002244.SZ）已连续多年保持领先地位。放眼整个行业，滨江的表现同样不俗。在房企销售增长普遍放缓的2021年，滨江实现销售额1691亿元，同比增长24%，对比1500亿元的目标，完成率达112.8%。权益现金回笼超过683亿元，比2020年增长30%。

截至报告期末，滨江的尚未结算的预收款达935.4亿元，较年初增长28.5%。

销售基本面增长之下，滨江的营收和利润双双增长。期内实现营业收入379.76亿元，归母净利润30.27亿元，分别较上年同期增长32.80%和30.06%。

在规模上，滨江也做到了稳步增长，期末总资产2117.26亿元，归属于上市公司股东的净资产205.79亿元，分别较上年同期增长23.09%和12.03%。

在房地产的“黑铁时代”，这些数字显得格外亮眼。

业绩面向好之下，滨江采取积极的利润分配政策。以2021年12月31日的总股本31.11亿股为基数，滨江将向全体股东每10股派发现金红利2.26元（含税），合计派发现金红利总额为7.03亿元，现金分红金额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润比率达到23.23%。

4月29日，也就是年报发布的当天，滨江集团收盘股价8.24元，较去年同日增长近90%，创下上市14年来的新高。

逆势拿地，外拓步伐加快

去年下半年以来，市场下行明显，加之房企违约事件频发，市场悲观情绪加重，多数民企拿地放缓甚至是停止拿地，导致土拍降温，在这样的态势下，滨江继续保持合理的拿地节奏并积极向外扩张。

在杭州2021年第三次集中供地和2022年第一批集中供地窗口期，滨江分别斩获4宗、11宗优质地块，获取土地宗数居同行之首。

报告期内，滨江新增土地储备项目38个，其中在浙江省8个地级市共获取35个项目。2021年8月底成功拿下丽水莲都区的一宗商住地块，首次进驻丽水，实现浙江省内11个地级市项目全覆盖，进一步“做深做透浙江”。

累计新增土地面积200.29万平方米，新增土储计容建筑面积469.4万平方米，土地款总额710亿元，权益土地款437.86亿元，权益比56.6%，较2020年增长约5个百分点。

“浙江打品牌，省外打品质”这则发展战略，滨江走得很坚定。杭州是滨江的大本营，滨江也一直未停止对杭州的深耕。截止2021年末，在滨江的土地储备中，杭州占60%，浙江省内非杭州的城市包括宁波、嘉兴、温州、金华、湖州、台州等经济基础扎实的二三线城市占比25%，浙江省外占比15%。优质的土地储备为滨江未来可持续发展提供了良好保障。

对于2022年的发展战略，滨江表示会继续保持三省一市，即浙江省、 江苏省、广东省和上海市的区域发展战略。投资比例上，杭州50%，浙江省内杭州外40%，浙江省外10%。土地储备上，在权益拿地金额占现金回款金额比例为0.6的基础上保持平衡，实现1500-1600亿元的销售目标。

三线全绿，融资成本连续5年下降

截至2021年末，滨江的有息负债规模457.62亿元，其中银行贷款占比73.8%，直接融资占比26.2%。扣除预收款后的资产负债率为65.92%，净负债率为65.97%。债务期限构成上，短期债务为139.96亿元，占比30.58%，低于期末货币资金（211.41亿元），现金短债比为1.51倍，可有效覆盖短期债务。“三道红线”监测指标持续保持“绿档”。

未来，滨江要继续将有息负债水平控制在合理范围内，有息负债总额不超过总资产的30%，维持“绿档”。

值得注意的是，滨江在近年来的融资成本不断下降，2017-2020年分别为6%、5.8%、5.6%、5.2%，2021年进一步下降至4.9%。不仅创下历史新低，在民营房企中也是绝对的低位。按照2021年末权益有息负债448亿元计算，降低的0.3个百分点节省了1.34亿元的利息。

2022年，滨江的目标是资金上继续保持稳健，保持合理的有息负债水平，融资利率从4.9%确保下降至4.7%。实际上，自进入2022年以来，滨江多次发行超短融，票面利率均控制在4%以内，

同时，滨江的授信储备充裕。截止2021年末，滨江共获银行授信额度832.43亿元，较上年末增加16%，授信额度已使用356.61亿元，剩余可用授信额度475.82亿元，占总额度的57%。直接融资可用额度上，截止2021年末已获批尚未发行的公司债额度6亿，注册完成尚未发行的短期融资券额度7.2亿元和超短期融资券18.9亿元 ,可根据资金需求和市场情况择机发行。

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