背靠东软却难盈利，技术赋能医疗和保险是门好生意吗？
理财鱼小提示：背靠东软却难盈利，技术赋能医疗和保险是门好生意吗？
5月底，东软集团旗下的东软熙康、东软医疗同时向港交所递交了上市申请，引发了资本市场的极大关注。
作为中国第一家上市的软件公司，东软集团创立于1991年，其以软件技术为核心，业务领域覆盖智慧城市、医疗健康、智能汽车互联及软件产品与服务。此次上市的东软熙康和东软医疗，应该算作其在医疗健康领域的分支。
其中，东软熙康为东软集团在互联网医疗与健康管理领域投资的企业，致力于构造专业的新医疗服务平台，为城市、医疗机构、保险机构广泛赋能。而东软医疗，则瞄准医疗影像器械市场，曾先后获得高盛、百度、中国人保等知名机构投资。若是此次两家机构均能顺利上市，则“东软系”在港股的资本版图将扩大至三家。
从东软集团在互联网医疗的布局来看，较强的技术基因注定了东软熙康走的是一条与阿里健康、平安好医生等互联网医疗企业不一样的路。
保观
深陷亏损旋涡
根据东软熙康递交的招股书，我们先来看下其整体表现。
营收层面，东软熙康近三年营收分别为3.18亿元、4亿元、5.03亿元。但在营收持续增长的态势下，近三年东软熙康仍处于亏损状态，2018年、2019年、2020年的年内亏损分别为2.32亿元、2.18亿元、2亿元。
另外在今年一季度，东软熙康营收为6342万元，同比增长129.7%，亏损达1.11亿元，相比去年同期0.98亿元的亏损，同比增长13.3%。对于近几年的持续亏损，东软熙康表示主要是由于其不断扩大的业务规模及产生的收入无法完全补足各项成本开支。
图片来源：东软熙康招股书
截至最后实际可行日期，东软集团通过东软（香港）间接持有27.94%股权，东软控股通过斯迈威、东控国际第五及东控国际第七间接持有23.42%股权，中国人保财险直接持有14.30股权。
作为一家新医疗服务平台，东软熙康的领先优势是打造了中国首个以城市为入口的云医院平台，并建立了一个云医院网络，将城市中的政策制定者、医疗机构、患者和保险公司联系起来，从而实现公平地获得医疗资源并更有效和高效地交付医疗服务。
这一优势体现在数据上，截至2021年3月31日，东软熙康的网络已包括我国25个城市的以城市为入口的云医院平台。同时，根据弗若斯特沙利文的报告，截至2020年12月31日，按覆盖的城市数量计算，东软熙康已打造出中国最大的云医院网络。在这一网络中，东软熙康首先汇总并整理来自多个来源的大量原始数据，突出这些之前未充分利用的数据的价值，从而推动医疗健康参与者作出更加准确、高效的决策。
从患者角度，东软熙康平台的最大特色是可促进基层、第二层及康复医疗服务的连续性，慢病患者可以将其智能医疗设备与相应账户连接，自己和医生都可以及时跟踪、管理其健康。从保险公司角度，东软熙康可提供健康管理服务，同时帮助保险公司对账单进行规范化审查。
云医疗健康服务为顶梁柱
具体到分类及收入来源，东软熙康的主要业务包括云医院平台服务、云医疗健康服务以及智能医疗健康产品。从营收来看，云医疗健康服务虽然近三年占比连续下降，但2020年占比仍高达55.2%，是当之无愧的顶梁柱。其余两大业务，云医院平台服务及智能医疗健康产品，在2020年分别占比15.6%、29.2%。
图片来源：东软熙康招股书
首先，作为营收主力，云医疗健康板块主要是东软熙康平台上的医疗机构通过线上线下渠道，为患者提供一体的医疗健康服务。因此，该板块收入主要来源于由其自身医疗机构或注册的医疗专业人员向患者提供服务后收取的服务费、对第三方医疗机构收取的平台管理费，以及通过健康管理中心向个人和企业提供健康管理服务收取的服务费用。
其次，作为第二大收入来源，云医院平台服务板块收入占比从2018年的7.4%提升至2020年的15.6%，主要业务内容是向地方政府、医疗机构和保险公司提供平台接入服务和其他集成服务，以此向这三方收取经常性费用或固定收费。
不可否认，这一板块的业务最能突出东软熙康的技术底色。2014年，东软熙康开始在宁波建设中国首个城域云医院平台，即宁波云医院，移动应用程序于2015年上线。在政府主导下，强化基层医疗或许是宁波云医院最为重要的目的。2020年12月前，宁波所有公立医疗机构均加入宁波云医院平台，为宁波11个区县的超过850万居民提供服务。
同时，截至2021年3月31日，已有1815家医院与东软熙康的云医院网络连接，相关医疗资源的广度和深度都在不断扩大。
最后，与具有较强电商基因的阿里、京东以药品零售板块为主要营收来源不同，东软熙康智能医疗健康产品收入占比在2020年为29.2%，相比2018年的21.4%有所提升，但并不是大头。销售产品主要包括面向基层医疗机构的智慧云诊室和智慧云药房、面向农村社区医生的健康一体机及面向家庭的智慧医疗健康设备。
图片来源：东软熙康招股书
单纯从商业模式来看，东软熙康三大主要业务板块联系紧密，比较容易产生协同效应，三个“小轮子”向同一方向滚动，整个“大轮子”的速度就能得到提升。其中，云医院服务平台是整个解决方案的切入点，也是基底。在这之上，云医疗健康板块链接线上线下，惠及患者和医疗从业人员；智能医疗健康产品则丰富了医疗服务场景，能够将生命体征和检测结果数字化并传输到平台上，为个人建立健康记录，方便后续的远程医疗咨询等服务的提供。
人保入股，东软凭借技术杀入保险领域
有了数据、科技打底，身处医疗健康行业的东软熙康很自然的寻求与商业保险的合作，同时也得到了保险公司的青睐。2016年，东软熙康宣布完成第二轮融资，引入中国人民财产保险股份有限公司、阿尔卑斯电气株式会社等战略投资者，融资总额为6400万美金。
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