信达证券：如何看待换电站行业发展阶段和市场空间？

智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，我国换电站的发展历程可以分为萌芽期、整合期以及爆发期三个阶段，目前正处于爆发增长阶段。换电产业链上下游企业快速入局，2025年换电站数量有望突破2.2万座，内在驱动力来源于动力电池标准化，只有在标准化的情况下才能带来更多的换电需求，才能支撑2万座以上的换电站规模。头部电池企业积极布局换电业务，有望积极推动动力电池标准化。

信达证券主要观点如下：

我国换电站的发展历程可以分为萌芽期、整合期以及爆发期三个阶段，目前正处于爆发增长阶段。我国电动汽车换电站规模快速扩大，截至2021年末累计达1298座，同比增长134%;2022年1-6月我国电动汽车换电站保有量新增量为284座，截至2022年6月末累计达1582座，同比增长121%。现阶段我国换电站的投资建设考虑来源于两个方面，一是面向非私人用户进行投建，已经基本具备规模优势，二是基于对私人用户换电需求未来将实现快速增长的预期，加快更大规模换电站的投资建设。

换电产业链上下游企业快速入局，2025年换电站数量有望突破2.2万座，2021-2025年新增换电站数量复合增速有望达97%。绿电企业、石油企业、换电站运营服务商、整车企业、动力电池企业等在政策利好背景下加快换电站建设布局，国家电投、协鑫能科、中石化以及蔚来分别计划到2025年建设4000/5000/5000/4000座换电站。据《中国石油石化》杂志数据，2025年换电站数量有望突破2.2万座，2022年至2025年换电站数量增长量将超过2万座，2021-2025年新增换电站CAGR为96.85%。若以单个换电站设备投资成本为250万元估计，2022-2025年换电站需求规模分别达33/68/135/279亿元。

换电行业发展的内在驱动力来源于动力电池标准化，只有在标准化的情况下才能带来更多的换电需求，才能支撑2万座以上的换电站规模。换电站已经进入到爆发增长期，但对于未来换电模式是否能成为较主流的充能方式，以及是否能够通过较强的换电服务需求反哺换电站需求，对换电模式的长远发展具有重要意义，该行认为，动力电池的标准化是换电模式规模化应用的先决条件。目前国内新能源汽车型号众多，动力电池包标准化程度较低，动力电池的容量、能量、电压、材料、尺寸、安装位置、接口标准不尽相同，导致换电站车型兼容性较低，这成为换电模式发展的关键制约因素。

头部电池企业积极布局换电业务，有望积极推动动力电池标准化。宁德时代(300750.SZ)针对共享换电研发“一电多车”全适配场景电池，发布换电服务品牌EVOGO“巧克力换电块”适配全球80%车型。换电设备商及换电运营商通过换电技术及电池共享技术革新提升换电站车型兼容性，接口统一成为电池标准化关键。该行认为，未来几年的维度来看，换电将成为重要的新能源车补能方式，设备投资已经领先需求发力，反向促进需求，产业链相关参与方包括电池厂商、车企、换电运营企业均有动力推动电池标准化，加之政策支持，供给和需求两端逐步协同发力，换电产业化进程有望加快，参考国内主要换电站运营商投建规划，2021-2025年国内新增换电站数量有望保持每年近乎翻倍的复合增速。

风险因素：疫情反复风险、政策变动风险等。

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