联想“逆水行舟”：营收接近零增长，新业务没一个能打？

营收增长停滞、主营PC业务受困于大环境遇冷，刚刚发布财报的联想烦心事不少。

数据显示，联想的营收同比增速已经连续四个季度下滑，从去年同期的27%跌至如今的0.2%，毛利率也较上一季度有所回落。从营收结构来看，智能设备业务集团的收入和溢利同比分别下降了3%和2%，PC这只现金牛变得有些虚弱。

增速下滑的背后，PC市场整体萧条固然是一个重要因素。Canalys统计的数据显示今年前两个季度全球PC产品均出现负增长，包括联想在内市占率前五的厂商出货量全部同比下滑。

当PC市场萎缩成为一个不可逆的趋势，联想也是时候向市场讲点新故事。

然而，过去一直被寄予厚望的基础设施方案业务和方案服务业务表现并不争气，本季度营收、经营溢利同比增速均较去年同期出现下滑。

在此背景下，联想将智能教育大屏业务推向了舞台中心。只不过，面对科大讯飞、新东方、华为等强敌，联想有没有胜算？

Q2营收仅微增0.2%，联想驶进减速带

8月10日，联想公布2022/23财年第一财季（截止2022年6月，下文简称Q2）财报。尽管外界早已意识到疫情、通货膨胀、全球经济下行和供应链危机等诸多不利因素短时间内不会完全消失，投行和分析师也主动调低预期，但联想交出的最终成绩单还是多少有些令人失望。

财报显示，联想Q2总营收为169.56亿美元，同比增长0.2%，排除汇率波动影响的同比增幅为5%；净利润录得5.16亿美元，同比增长11%；毛利润录得28.69亿美元，同比增长2%。对于这个成绩，联想董事长兼CEO杨元庆表示满意。

“尽管业务因市场变化而面临挑战，但联想上季度在PC市场的份额依旧处于高位，新的增长曲线也在形成。”

（图片来自联想财报）

杨元庆的底气，或许来自联想营收、净利润连续九个季度实现双增的成绩。在上面提到的众多不利因素影响下能拿到这份成绩，也的确相当不易。但细看毛利、成本等分项数据以及具体营收结构就能发现，联想的问题绝不止营收增长停滞那么简单。

一方面，营收和净利润的增速在过去几个季度持续下滑，甚至毛利率、净利润率等数据都出现了不同程度的退步。

历史数据显示，在此前四个季度总营收同比增速分别为27%、23%、17%和7%，一直走在下降曲线上。从营收结构来看，主营的智能设备业务集团本季度收入下滑是拖累集团总营收的主要原因。毕竟从营收占比来看，PC业务仍是联想最重要的现金牛，其地位远非基础设施方案业务集团和方案服务业务集团可比。

利润端也有类似的状况。今年Q2，联想除税后溢利为同比增幅仅为11.13%，去年同期这个数字可是高达96.36%，哪怕算上淡季的数据，上一财年全年也录得63.37%的同比增长。与此同时，联想Q2毛利率也跌至16.9%，较上一季度下滑0.3%。毛利率走低，可以间接揭示联想在过去一个季度遭遇的成本压力。

数据显示，Q2联想销售及分销费用、研发费用分别录得8.79亿美元和5.11亿美元，均出现同比增长，唯有行政费用录得下滑，长期以来饱受质疑的重营销策略仍在延续。

另一方面，正如前文所说，主营PC业务的增长瓶颈尤为明显。

本季度，联想智能设备业务集团的收入和溢利同比分别下降了3%和2%，跌幅乍一看并不大。但如果你能认识到智能设备业务集团，有其是PC产品对联想的重要性，就应该明白该业务的退步意味着什么。

数据显示，Q2智能设备业务集团营收为142.73亿美元，营收占比高达89%；基础设置方案业务集团和方案服务业务集团分别为20.86亿美元和14.55亿美元，体量和营收贡献率依旧相当有限。而在联想的智能设备业务集团中，PC产品销售收入占比又高达78%，依旧以一己之力撑起集团的营收。

同样对比历史数据，此前四个季度智能设备业务集团的收入分别录得28%、24%、16%和18%，上一财年（截止2022年3月31日的12个月）还刚刚创造了623亿美元的营收纪录，如今却已跌入谷底。

一代PC霸主跌落王座，究竟是自身产品不争气，还是市场大环境实在太糟糕？

价值研究所就认为，这两种说法都有一定道理，但后者明显对联想Q2业绩影响更大。

PC市场不争气，霸主联想徒叹息

在疫情之后，PC市场曾迎来一波难得的增长潮。从2020年二季度到2021年四季度，全球PC市场连续七个季度录得正增长，一扫此前多年的颓势。然而，进入2022年之后，增长势头戛然而止，联想等PC厂商也再次感受到阵阵寒意。

Canalys统计的数据显示，今年前两个季度全球PC产品（包括台式机、笔记本和工作站）总出货量分别下降51.%和15%，中国市场也分别下降了1%和3%。

（图片来自Canalys）

除此之外，供应链危机和芯片荒也还在延续，对PC生产和交付带来了一定影响。

在去年三季度，摩根士丹利曾在一份研报中指出PC市场的芯片荒有所缓解，并下调了部分PC芯片公司的投资评级。根据大摩在当时的预测，笔记本的芯片供应问题将最快得到解决，游戏主机的供应链危机则可能要延续更长时间。

然而，由于去年下半年PC市场景气程度超出华尔街预期，摩根士丹利这份研报的论点和预期都被推翻。错估形势、备货计划跟不上市场需求的半导体公司和PC厂商则压力激增，惠普CEO Antonio Neri则直言芯片供应问题会在2022年上半年变得严重起来。

虽然不能把今年前两个季度PC出货量下滑的原因全部推给供应链危机，但也无法否认这一不利因素让PC行业雪上加霜的事实。

平心而论，在如此糟糕的大环境下，联想市场份额依旧有很大领先优势，为何保持这个成绩联想也已经做了不少努力。

来自IDC的数据显示，今年二季度联想PC出货量1750万台，虽然出现了12.1%的同比下滑，但还是以24.6%的市占率高居榜首，市场份额甚至比去年同期还高了接近一个百分点。

根据Q2财报里透露的数据，高端产品收入同比增长8%，是其PC业务中最大的亮点。能取得这样的成绩，也得益于及时推出的高端新品，尤其是产品线主要覆盖7000-10000元区间的拯救者系列游戏本。

赶在一季度末，联想发布了全新拯救者Y9000P 2022款游戏笔记本。根据雷科技的详细测评，这款新品的配置和性能在同级别竞品中已经达到顶尖水准。

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