腾讯的六次减持(2)

sea一年来股价变动

但Sea的基本盘仍然稳固。

就在2022年8月16日，Sea发布了其2022年第二季度财报，显示其营收达29亿美元，增速29%；毛利11亿美元，增速17%。特别是其电商平台，GMV、订单数和营收等核心指标的同步增速分别为27%、41%、51%。

相比之下，其他已经成熟的电商平台已经很难复制出Sea的增速。而若能保住这个强劲的增长势头，Sea就有希望回到两千亿美元的市值。

短期看来，腾讯这次“卖少了”。但如果做时间的朋友，腾讯拿住Sea的股份，则有希望获得更大的收益。

减持步步高，弱化新零售

腾讯入股步步高的同样发生在2018年，和腾讯入股永辉超市前后仅相差不到3个月。当时，这一系列动作被视为腾讯决意与阿里争夺线下新零售场景的标志之一。

步步高指的是被称作“中国民营超市第一股”的步步高商业连锁股份有限公司，旗下拥有步步高超市、步步高百货、步步高电器等多种线下零售业态。跟做点读笔和手机的那个步步高，没有半点关系，只是用了同一个名字。

步步高超市在北方名气不大，但在西南地区，却是雄踞一方的线下零售霸主。在2017到2018年，拥有300余家线下门店的步步高，无疑是腾讯广撒网切入新零售的优质标的。

老牌超市雄厚的线下渠道与供应链资源，叠加腾讯丰富的流量资源和触达手段，这是一个看上去很美的故事。但在尝试融合后，无论是想借腾讯之力拓宽线上电商渠道的步步高，还是想借步步高之力抢占线下零售场景的腾讯，都发现故事没有想象中简单。

2022年4月19日，林芝腾讯科技有限公司于通过大宗交易方式，减持863.91万股，减持后，在步步高的持股比例由6%降至4.999993%。减持均价9.75元/股，而腾讯2018年购入步步高股份时，均价为17.11元/股，亏损比例约为43%。

但在整体弱化新零售布局，巩固游戏、社交等业务的大前提下，对步步高的投资已经失去原有的价值。另一方面，步步高整体的经营状况也受到挑战，2021年，步步高闭店52家，资金链断裂、拖欠供应商款项的传言甚嚣尘上，官方不得不出来回应，澄清倒闭的消息。

减持步步高、海澜之家等，只是腾讯弱化新零售领域的步骤之一。

跑步撤出新东方

腾讯和新东方结缘于2016年，当时，腾讯以近4亿港元投资新东方，每股成本约为4.42港元。2019年新东方上市后，股价一度飙到43.45港元/股，让作为第二大股东的腾讯获得近10倍浮盈。

但在教培行业迎来“双减”政策后，10倍浮盈转为36%的浮亏。

此前，K12教培是腾讯投资的重要领域之一，除新东方外，还有猿辅导、VIPKID、火花思维等多家教培机构也曾拿到过腾讯的大额融资，在“双减”后，腾讯不得不陪同教培机构一起经历转型的阵痛。

新东方是那个成功转型的案例。今年6月，董宇辉等原新东方教师的东方甄选直播间开始在抖音爆红，因为擅长将诗词歌赋人文地理等知识融入商品解说，这些老师被称作是对主播界的降维打击。

和直播间粉丝数一同攀升的还有新东方的股价。6月10日至6月16日，新东方股价在一周之内涨幅超500%，最高达到过33.15港元/股。腾讯减持均价为9.65港元/股，虽然远不及2020年时的高价，但相比投资时的成本价，已经获得118%的收益。

对于一家教培企业，这简直是奇迹了。

跑步撤出的不止腾讯一家，摩根士丹利、摩根大通等外资机构，同样选择在这一节点减持。其中，摩根士丹利在6月15日前后累计减持7200万股。

减持华谊兄弟，不代表不看好文娱

腾讯最近的一次减持动作发生在8月初，通过大宗交易和参与转融通证券出借，腾讯将其对华谊兄弟的持股比例从约7.94%下降至4.99%。

2018年至2021年的四年间，华谊兄弟每年都在亏损，亏损总金额超64亿人民币。其中，华谊曾在2022年初发布《2021年度业绩预告》，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润为2252.09万元至3371.39万元，释放出公司扭亏为盈的讯号。但在3个月后公布的年报中，实际亏损为2.46亿。

持续亏损背后，是华谊兄弟近年来在电影投资和制作领域的乏力。2021年，华谊虽然也参与了大热电影《你好，李焕英》的投资，但实际投资比例很小，获得收益有限；和《你好，李焕英》在春节档对打的电影《侍神令》才是华谊兄弟主投的电影，可惜后者最终只收获2.7亿票房。

但收获2.6亿票房的《侍神令》已经能挤进华谊影视娱乐版块收入的前5名。另外4部中，冯小刚导演的网剧《北辙南辕》和爱奇艺合作，韩青导演的《古董局中局之掠宝清单》和腾讯合作，《盛夏未来》和《温暖的抱抱》同为院线电影。

2021年华谊兄弟取得收入前 5 名的影视作品
图源华谊兄弟2021年年度报告

根据猫眼电影数据统计，《侍神令》、《盛夏未来》、《温暖的抱抱》三部电影票房总计15.23亿，而在2017年，仅《前任3：再见前任》一部电影的票房就有19.41亿。

无论作为合作方还是作为投资对象，如今的华谊兄弟都不再是腾讯的最优选。减持华谊不意味着腾讯要收缩对文娱行业的投入，事实上，8月10日在港股上市的柠萌影视和8月18日即将在深交所上市的博纳影业，都是腾讯的投资对象。腾讯对柠萌影视和博纳影业的持股比例分别为19.78%和4.36%。

市场并不火热的当下，作为互联网公司的腾讯和作为投资机构的腾讯都在忙着降本增效，未来，退场或许将成为和入场一样频繁的基本操作。接下来会是谁？一切皆有可能。

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