AI概念股冰与火：短期吃土，长期吃肉，临界点何时出现？
今年上半年，疫情之下，百行千业集体承压，人工智能行业也不例外。
近日，商汤科技发布2022中期业绩，尽管身为行业“一哥”、专利拿到手软，硬核实力凸显，但仍未能实现盈利。
2022年上半年，商汤亏损净额有所收窄，经调整亏损净额为25.6亿元。
这并非商汤一家的“困境”，也是所有硬科技企业的必经之路 ——商业变现与技术积累存在时间差，商业化进程无法与研发布局齐头并进。
唯有跨过“提升技术实力——成本大幅下降——大规模商用——增收又增利”的临界点，商汤们才能从苦哈哈吃土，转向大口喝汤吃肉。
这也是商汤在秀完“技术肌肉”之后，绕不过去的商业必答题。
疫中承压：营收震荡，趋势未改
2022年，科技股遭遇集体震荡。
腾讯Q2营收下滑3%，净利润下滑17%；阿里营收微跌，但净利润同比下跌了53%。
人工智能公司也未能置身于外。
2022年上半年，商汤营收为14.15亿元，同比震荡幅度为14%；不过，商汤的经营亏损有所收窄，从去年的37.12亿元下降至32.07亿元，以此测算，大幅收窄了13.6%，经调整亏损净额为25.6亿元。
该如何看待商汤营收下滑？
先从行业横向对比来看。
已上市AI企业中，2022年上半年，格灵深瞳营收1.17亿元，云从科技营收为3.91亿元。 商汤营收规模居同类可比企业中第一位，行业领军地位稳固。
再从营收结构来看，商汤四大业务板块中，智慧商业和智慧城市，一直是营收大头，两者2021年上半年、2022年上半年的营收贡献占比，分别为39.2%和47.6%，40.2%和30.7%。
但智慧商业、智慧城市所服务的B端（智慧商业）、G端（智慧城市）客户，恰好在疫中有所震荡。
其中，To G 的智慧城市业务，与疫情的共振尤为一致。
2022年上半年，疫情之下，原定的智慧城市建设项目进度延后，商汤相关板块的营收也要延后确认。
但在6月疫情缓解后，相关项目已经恢复。
而从全年来看，智慧商业、智慧城市客户对数字化转型与智慧化管理的需求不减反增。
中国智慧城市作委员会预测，2022年，中国智慧城市市场规模将达到25万亿元，同比去年的18.7万亿，涨幅高达25.5%。水大鱼大，作为供应商的商汤，也可分享增长红利。
而从AI公司的往年财务数据来看，下半年才是营收 “旺季”。以商汤为例，2020年、2021年，商汤上半年营收基本只占到全年的25%到35%之间，大头收入均都在下半年，尤其是第四季度。
因此，无论是从外部需求来看，还是从营收淡旺季分布来看，下半年，商汤等企业有望掉头向上，全年依然有望保持高增长。
值得一提的是，营收承压之下，AI企业在研发投入上，其实并没有“畏手畏脚”，还在重金加注。
2022年上半年，商汤的研发支出为人民币20.4亿元，达到了同期营收总额的1.44倍，同比增加14.9%，从2018年至今，商汤累计研发投入突破百亿人民币。
综上，上坡时加速求快，下坡时刹车求稳。商汤上半年的营收预期主要受累于疫情所致，整体业绩在震动中依然保持了稳健；此外，尽管亏损，但商汤储存了丰沛的现金流，总资金储备195.1亿元，可以支撑商汤继续放开手脚。
营收换挡：多路并行，变现蓄力
一个整体的判断是，人工智能行业正在渡过一个关键的发展瓶颈，而商汤很明显正处于“错位期”——一方面，技术实力业内登顶，另一方面，营收能力却相对滞后，和其行业地位、技术实力并不同步。
其实，这也是很多硬科技公司的共同挑战——技术实力到底何时能够全面转化为商业红利？
要回答这一问题，并不容易，连巴菲特都“答错”过这道难题。
尽管巴菲特早就和亚马逊创始人贝索斯交好，但长期以来，巴菲特并没有重仓亚马逊股票。
他认为，“难点不在于判断科技是否先进，而在于能够选到那个最终能够留下来的赢家”，可类比的案例是，在汽车业发展初期，人们就已经普遍断定这是替代马车的先进体系，但经过几十年的近身搏杀，只有三家品牌最终留存。
因此，早期巴菲特无法判断，贝索斯会不会最终胜出——事实上，亚马逊亏了20年，才迎来了常态化盈利。
前辈艰难过关的案例在前，商汤们的下一步挑战，就是商业化进度。
其实，商汤科技CEO徐立对此也有着清晰认知，“先有持续的大规模技术投入带来创新，再有商业模式发展，这是一条罕有人走的路。艰难之处在于商业的不确定性。”
不过分析本季度营收变现之后，《财经故事荟》的判断是，商汤的商业化目前到了冲刺前的蓄力期——一个典型的转折点是，早期，商汤的To G(智慧城市)业务一枝独秀，如今，已经To B 、 To G 、To C全面开花。
而当一项技术可以走向To B 、To C 时，就意味着其成本已经大幅降低，技术的普适性已经相当成熟，到了大规模量产变现的转折点。
因此，商汤营收结构的均衡化、多元化，既是公司的主观有意为之，也是人工智能技术普惠的大势所趋——AI落地各行各业。
从财报来看，在智慧城市业务，商汤依然稳守头部，目前，其服务的城市数量由2018年的21个，增加到2022年6月底的155个，全行业第一。
2022年上半年，商汤智慧生活、智能汽车的收入贡献大幅提升，占比分别从2021年的9%和4%，提升至2022年上半年的21和9%。
其中，2022年上半年，智能汽车板块收入大幅增长71%，服务客户数20个，同比上升54%，单客户收入提高11%。
根据中国汽车工业协会预测，到2035年，中国智能汽车产业规模将超过2000亿美元，成为世界第一大智能汽车市场。
俯身入局之后，上半年，商汤“绝影”智能汽车平台产业化全面提速，新增汽车定点数300多万辆，服务客户数同比上升54%，单客户收入提高11%。
在其客户中，既包含蔚来等头部造车新势力，也有比亚迪、奇瑞、东风、上汽、广汽等成熟厂商。这也意味着，汽车行业的多元化客户，都已经为AI“买单”。
另一高增长的板块是智慧生活，2022年上半年，该板块收入大幅增长98%，服务客户数183个，同比上升18%，单客户收入提高67%。
其中，截至2022年6月30日，累计有180个手机型号的17亿台手机，预装了商汤的各类AI算法，覆盖主流头部手机厂商。
而To C 业务，则是小荷刚露尖尖角。
今年8月，商汤AI下棋机器人“元萝卜”正式发布，工业级AI技术拓展消费新场景，尝试智能家用机器人新品类，不过，To C 业务未来有多大空间，还不可知。
商业化多路并进，一方面，可以熨平单一行业的周期风险，未来实现更确定性增长。另一方面，可以拓宽营收空间，抬升营收上限。
>相关《AI概念股冰与火：短期吃土，长期吃肉，临界点何时出现？》内容：
1、 概念追踪 | 国内首条自动驾驶物流专线即将到来 全线运营无人驾驶的氢能重卡(附概念股)
智通财经APP获悉，8月30日，商用车自动驾驶公司卡睿智行(Corage)宣布，已于年初完成数千万元人民币的天使轮融资，投资方为辰韬资本、丰元资本等。卡睿智行深度参与世界首条自动驾驶干线物流专线道路酒明公路，全线运营无人驾驶的氢能重卡，有分析称，这将...【继续阅读】
2、 概念追踪 国内规模最大、应用最全的量子城域网正式开通 这些公司有布局(附概念股)
智通财经APP获悉，近日，合肥量子城域网开通暨合肥市人民政府、中国电信安徽公司深化战略合作协议签约仪式举行。据了解，合肥量子城域网由国盾量子、中电信量子提供国产自主可控的核心设备并承建，该项目是目前国内规模最大、用户最多、应用最全的量子保密...【继续阅读】
3、 【数据看盘】外资连续5日逆势抄底“宁王” 两光纤概念股获多家机构抢筹
宁德时代连续5日获外资净买入；长飞光纤、亨通光电两只光纤概念股获多家机构买入。 今日北向资金大幅净卖出，歌尔股份净卖出位居首位，宁德时代净买入位居首位，该股已连续5日获外资净买入。板块主力资金方面，仅三个板块主力资金净流入。期指方面，四大期...【继续阅读】