业绩承压、股东减持，天下秀能靠“虹宇宙”翻身么？

近来，互联网广告行业的日子并不好过，以红人经济闻名的A股上市公司天下秀，也在最近的一份半年报中透露出不少焦虑与隐忧。此前曾因狂蹭“元宇宙”热点遭遇证监会点名警示，如今股价更是一泻千里惨遭腰斩。

8月26日，天下秀发布2022半年度财务报告。在这份财报中，我们也由点及面，了解到整个行业的兴衰变迁。对于天下秀而言，营收、净利双降、屡遭同行诉讼，仅仅是业绩下行的一个开端，未来面临的，将会是更加严峻的艰难态势。

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告别高速增长神话，营收、净利双下滑

2009年，天下秀数字科技（集团）股份有限公司正式成立，成为国内红人数据平台型企业之一，并依托于互联网粉丝经济快速发展壮大。简而言之，天下秀就是一家服务于不同平台和机构、商家以及红人的营销平台。

随着互联网时代的深入发展，广告业务也曾经迎来过高光时刻，从2015年开始，互联网广告市场规模始终处于增长态势，到2019年，市场规模已经达到6464.3亿元，距离万亿规模已经愈发接近。然而随着互联网市场由增量转入存量周期、以及政策监管的日趋严格，广告业务规模增速也开始逐渐放缓，从行业巨头到独角兽，各家企业的发展都进入了下行通道。

根据最新的半年报数据，2022上半年，天下秀实现营收20.88亿元，同比下滑2.9%，归属于上市公司股东的净利润1.69亿元，同比下滑20.1%。营收、净利双减，预示着企业发展态势不容乐观。

与近五年的财务数据对比会发现，天下秀营收的年复合增长率为57.7%；扣非净利润复合增长率为43.2%。但进入2022年后，企业增速开始逐渐放缓，对比曾经高速发展的态势，业绩表现已经出现明显颓势。

对此，天下秀总结称，业绩下滑主要受到疫情影响和经济环境的变化，导致公司业务经营活动未能顺利开展。诚然，广告市场的兴衰与宏观经济密切相关。在疫情发生后这几年来，许多企业经营陷入下行阶段，广告业务首当其冲成为缩减开支的重要一环。

但对于天下秀而言，除了疫情带来的“无差别攻击”，公司的内部环境更是暗藏种种危机，正在对其未来发展形成“精准打击”。

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热衷“元宇宙”概念，新增长点未成气候

从天下秀的主营业务构成来看，公司业务主要分为红人营销平台及红人经济生态链业务，其单一业务的支柱作用过于明显。2021年，公司红人营销平台业务实现营收42.9亿元，同比增长45%，占据总营收的95%左右；而红人经济生态链业务尽管营销同比大增123%至2.22亿元，但占据总营收的比例仅为5%。

过于依赖单一业务支柱，将会造成主营业务结构失衡，一旦比例较大的业务出现未预期风险，将会对公司整体业绩造成较大冲击。与此同时，随着广告市场的不断深入发展，新的业态也在不断革新，如果故步自封，很容易遭到潮流的抛弃。

天下秀显然也意识到了这一弊端，表示会在保证主业稳定的基础上，继续保持对于创新业务的探索，包括软件、硬件、生态等领域，保证在Web2.0到Web3.0时代中顺利转换，不断打开利润增长天花板。

然而从半年报表现来看，其创新业务的探索并未得到过多回馈。上半年创新业务收入1.26亿元，占比总营收的4.42%，与2021年5%的成绩相比，创新业务占比不增反降。

实际上，天下秀把热情都投向了追逐风口。

2021年，“元宇宙”概念横空出世，并顺利入选智库2021年度十大热词。许多互联网企业纷纷向“元宇宙”进发，依托既有优势来进行元宇宙领域布局。

为追赶风口，2021年11月18日，天下秀顺势推出了基于区块链技术的3D虚拟社交产品，并与“元宇宙”攀上了亲戚，将其命名为“虹宇宙”。短短两天内，公司股价连续拉出两个涨停板，股价报收15.29元的历史最高点，市值更飙升超过50亿元。

有些企业追赶风口是为了技术布局，而有些企业则纯粹是为了“蹭热点”，这都躲不过监管的眼睛。天下秀此举迅速遭到了监管警示，去年11月19日晚间，上交所发函对天下秀及其相关负责人进行督促。

经公司自查，天下秀很快承认，公司主营业务未发生重大变化，公司并未参与AR、VR、MR及相关硬件技术研发，亦无相关硬件技术储备或专利，目前“虹宇宙”产品也尚未接入前述硬件技术。“虹宇宙”作为实验阶段产品有较大的风险和不确定性。

随后，网上多家二手平台屏蔽了“虹宇宙”、“虚拟房产”等关键词，并对涉及交易的相关内容进行下架处理。然而截至目前，仍有许多中介在进行“虹宇宙”虚拟房产倒卖，只是如今泡沫破碎，有人割肉离场，有人仍抱有一丝幻想等待翻盘。在这一场“豪赌”中，没有赢家可言。

自此，天下秀的股价也一路急转直下，如今距离巅峰时期已经惨遭“腰斩”，截至2022年9月2日收盘，股价仅报收7.30元。然而秉持着“业务不行概念凑”的诀窍，天下秀始终没有放弃对于“虹宇宙”的探索，今年上半年研发费用达到9238万元，同比增长12.72%。官方表示，这部分费用增长主要系本年对WEIQ平台、虹宇宙等项目研发投入所致。对比惨淡的创新业务营收占比，天下秀想要真正寻找到新的利润增长点，始终不是一件易事。

03

信息披露多次违规，大量股东减持超2亿元

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