华西证券：百隆东方（601339.SH）业绩超预期，强化份额提升、周期性弱化逻辑，维持“买入”评级

　　智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，百隆东方（601339.SH）业绩超预期，强化份额提升、周期性弱化逻辑。考虑到中报超预期、利润率改善加速，将21/22/23年净利上调22%/8%/11%至11.5/12.7/16亿元，21/22/23年EPS分别为0.77/0.85/1.07元、对应21/22/23PE为7/7/5X，将目标价从7.43元上调至9.54元(对应21年扣非净利15XPE)，维持“买入”评级；安全边际参考公司回购均价(3.7元)及股权激励行权价(3.93/4.33元)。

　　华西证券指出，公司发布业绩预增公告，2021H公司预计归母净利5.18-5.86亿元、同比增长280-330%，扣非归母净利4.93-5.56亿元、同比增长370-430%，业绩超预期。

　　华西证券主要观点如下：

　　事件：公司发布业绩预增公告，2021H公司预计归母净利5.18-5.86亿元、同比增长280-330%，扣非归母净利4.93-5.56亿元、同比增长370-430%，业绩超预期。单季来看，2021Q2预计归母净利为2.95-3.63亿元、同比增长354%-459%、较21Q1进一步提速增长(21Q1归母净利增速为213%)，21Q2单季扣非归母净利预计为2.77-3.40亿元、同比增长536%-680%。

　　华西证券分析业绩超预期主要由于：1)公司提价产生的滞后效应，3月提价后的贡献主要体现在21Q2;(2)公司高毛利率的色纺纱订单占比进一步提升;(3)21Q2产能利用率进一步提升。

　　华西证券认为，公司份额提升更深远的意义在于周期属性弱化：(1)议价能力提升：公司产品价格并未随着棉价下降而下降，3月棉价最多回落9%、但公司单价并未下降;(2)随着海外客户份额加速提升、订单结构持续改善(色纺纱占比提升)。

　　风险提示：棉价下行风险;提价后客户选用替代产品的风险;汇率波动风险;投产进度低于预期风险;系统性风险。

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