国泰君安：维持信义光能(00968)“增持”评级 目标价24港元

智通财经APP获悉，国泰君安发布研究报告称，维持信义光能(00968)“增持”评级，予2022目标PE28.6X，对应目标价24港元，21H1实现收入80.7亿港元，同增75%，归母净利30.7亿港元，同增118%，符合预期。报告期光伏玻璃价格降幅显著，下调公司2021-22年归母净利至55.9(-14.4)、73.8(-8.9)亿港元，分别同增22.6%、32%。

国泰君安主要观点如下：

光伏玻璃：量价齐升，驱使业绩弹性高展。

21H1公司光伏玻璃收入66亿港元，同增89.2%，毛利33.8亿港元，同增149%，毛利率51.2%，同增12.3pct。板块盈利高增长主要源于20H1基数较低，实际上报告期受硅料价格较高影响终端装机较弱，光伏玻璃价格下行，根据卓创资讯数据，3.2/2.0mm玻璃1-2月含税均价约42/32元/平，6月底已降至23/18元/平。该行判断随着硅料价格松动，终端需求回暖，光伏玻璃价格底部已现。2021-22年预计公司分别有4条、8条千吨线投产，扩产力度引领行业，与光伏玻璃需求的高增适配。

虽受组件成本上涨影响，光伏电站盈利仍同比高增。

21H1板块实现收入14.8亿港元，同比高增30.1%，毛利10.9亿港元，同增30.8%，毛利率73.7%，同比基本持平，主要源于20H2新增并网项目贡献，报告期内新增并网装机量主要来自于信义能源外购项目。上半年受组件及其他装机成本上涨影响，板块核准新增装机量仅80MW。随着组件价格的下行，电站回报率随之上行，该行判断下半年公司电站投资强度将大幅提升，全年预计能够基本实现600mw的并网目标。

呈现净现金状态，维持高分红比率。

得益于2019年信义能源成功实现分拆上市以及2020年公司战配落地，公司财报质量显著改观：期末公司在手现金102.1亿港元，延续净现金状态。公司报告期分红率达48.8%，延续高水准具吸引力。

风险提示：光伏装机不及预期、纯碱价格跳涨、光伏玻璃产线集中释放

>相关《国泰君安：维持信义光能(00968)“增持”评级 目标价24港元》内容：

稳增长成为主线已是市场共识。但本轮稳增长与以往的特殊之处在于地产退潮启动叠加消费需求疲弱，在过去几年的预测偏差后，市场已经对基建投资反弹变得越发谨慎，但我们认为稳增长亟需传统基建表现，新基建强度也将保持。市场所担忧的资金来源、地方意愿、...【继续阅读】

我们在产业深度《碳中和约束下的龙头企业选择》中提到的“十年的产业投资机会”之首即为“储能是解决电网消纳问题的必然选择。铁锂电池路线的成本大幅下降(设备、原料创新)、新能源车加速放量后动力电池的梯次利用于储能(回收、检测)，BMS、EMS、逆变器都...【继续阅读】

理财鱼小提示：创新变革的国泰基金 国泰基金成立于1998年3月，作为国内首批规范成立的基金管理公司之一，15年来国泰基金和中国基金业共成长，是业内少数拥有全牌照的公司之一。我们将继续秉乘“谋虑尽善，未来尽美”理念，不断创新变革，为投资人创造更多回报、...【继续阅读】