浙商证券：良信股份（002706.SZ）打造4.0智能化生产基地，给予“买入”评级

　　智通财经APP获悉，浙商证券发布研究报告称，良信股份（002706.SZ）打造4.0智能化生产基地，布局中高端低压电器全产业链。预计2021-2023年收入为43.4/60.2/82.0亿元，归母净利润为5.5/8.0/11.3亿元，同比增长46.6%/46.1%/40.8%。对应当前股价PE为31.42/21.50/15.27倍，给予“买入”评级。

　　浙商证券指出，公司发布定增预案，拟募集不超过15.8亿元用于建造智能型低压电器研发及制造基地项目及补流，计划在2024年达产。

　　浙商证券主要观点如下：

　　华丽转型:从传统制造向高端制造转型

　　公司深耕低压电器，坚持中高端品牌定位。随下游5G、新能源等新兴高端制造行业的蓬勃发展，增量需求趋向智能化、高端化。同时，地产等传统行业需求也向信息化、模块化、小型化方向发展。公司凭借在中高端低压电器领域技术工艺积累，与客户协同共进，由传统制造业向自动化、数字化、智能化高端制造转型。通过打造海盐智能基地，公司将进一步聚焦数字化、工业云，拓展物联网、新能源、电动交通等业务，开拓智能配电领城市场，提升核心竟争力。

　　数字时代:募资打造4.0智能化标准基地

　　公司计划投资23.9亿元(使用募资13.3亿元)在海盐按照4.0智能化标准打造行业标杆生产基地，以工业互联为基础，建立智能化工厂、物流、生产和供应链体系，生产制造全面进入规模化和数字化时代。快速响应高端化需求:灵活设计生产、及时响应定制化需求、快速上市;提高规模化生产能力:从原料采购到加工，提升生产率和效率。智能化生产将提高公司品质管控能力、灵活响应的研发设计能力和规模生产效益。

　　向上延伸:布局低压电器全产业链

　　海盐基地将全面覆盖模具、冲压、注塑、电镀、焊接、电子、装配、仓储物流等智能低压电器全产业链。面对铜等大宗商品的持续大幅上涨，虽然公司通过引进多供应商、工艺制造端持续降本等方式优化成本结构，但毛利率依然面临较大压力。通过提高零部件自制率，将享受一部分上游供应商利润、发挥生产协同效应，降低成本;同时加强品质管控,提高供应链可控性。

　　风险提示：新基地产能投放不及预期、原材料涨价、下游需求不及预期风险。

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