10分钟从菜鸟成为可转债投资高手

　　作为一名业余投资者 ， 你是否想过 ， 有没有一种投资工具能让你在不承担股市投资风险的情况下 ， 却能够享受到股市投资的高收益呢 ？

　　确实存在着这样一种投资工具 ， 它就是 ： 可转债 ！

　　借助于这一神奇的工具 ， 一个业余投资者完全可以实现超越90%以上专业投资基金经理所能取得的长期年化回报 ！

　　用十分钟的时间认真阅读完这一篇文章 ， 你完全可以从一个可转债投资菜鸟变成可转债投资高手 ！

　　你不仅可以非常容易地理解可转债投资的原理 ， 你将可以立即着手来正确的投资可转债 ！

　　首先来看 ：

　　1、什么是可转债？

　　可转债 ， 其实就是一个 “ 债券+股票期权 ” ， 既然是一种债券 ， 就具有债券的特性 ， 到期还本付息是债券的特性 ！

　　这个特性保证了投资的安全性和收益的固定 。

　　而股票期权是拥有将债券转换成股票的一种权利 ， 因此当股票价格上升的时候 ， 我们可以选择将债券转换成股票 ， 来获得股票上升的收益 。

　　可转债的投资逻辑和框架离不开这个基本的出发点 ！

　　与可转债的债券特性相关的参数 ， 主要有 ：

　　（ 1 ） 到期价值 ； （ 2 ） 到期收益率 ； （ 3 ） 剩余年限 ； （ 4 ） 到期年化 。

　　所列的四个参数 ， 最终都是为了计算到期年化 （ 到期年化收益率 ） 这一重要指标 。

　　在这四个参数的介绍过程中 ， 用到了三个非常简单的基本概念 ：

　　可转债面值 ； 可转债价格 ； 到期赎回价 。

　　可转债的面值都是100元 ， 可转债的价格是可转债在股票交易市场的交易价格 ， 到期赎回价是可转债发行到期 （ 通常是5年或者6年 ） 时 ， 上市公司收回转债时 ， 支付给转债持有人的价格 （ 通常包含最后一年的利息 ） ！

　　下面我们来重点回顾什么是 “ 到期年化收益率 ” ？

　　（ 1 ） 到期价值

　　到期价值是一直持有可转债到期 ， 能够拿回的总的金额 。

　　到期价值=到期赎回价+所有未付利息 （ 不含最后一年 ） x80%

　　之所以要乘上80% ， 因为可转债的利息收入需支付20%的税收 。

　　（ 2 ） 到期收益率

　　到期收益率= （ 到期价值-可转债价格 ） /可转债价格x100%

　　很明显 ， 到期收益率这个数据是变化的 。 可转债的买入价格不一样 ， 到期收益率就不一样 。

　　（ 3 ） 剩余年限

　　剩余年限=可转债剩余的总天数/365

　　（ 4 ） 到期年化

　　到期年化=到期收益率/剩余年限

　　以上的参数 ， 最重要的参数就是到期价值 ， 相应的有一个到期年化 。

　　在投资可转债的时候 ， 原则上我们买入可转债的价格不应该高于到期价值 。 也就是说到期年化不能小于零 。 只有这样我们的投资才有一个债券的保护属性 ， 也就是我们通常所说的投资可转债的 “ 下有保底 ！ 上不封顶 ！ ” 的下有保底属性 ！

　　不管转债价格如何波动 ， 我们做好持有转债到期的最坏打算 ， 这样的话我们的投资本金是安全的 ！

　　与可转债的股票期权特性相关的参数 ， 主要有 ：

　　（ 5 ） 转股价 ； （ 6 ） 转股价值 ； （ 7 ） 转股溢价率 。

　　所列的三个参数 ， 最终都是为了计算一个重要指标 ： 转股溢价率 。

　　下面我们来重点回顾什么是 “ 转股溢价率 ” ？

　　（ 5 ） 转股价

　　可转债的最大特点是可以转换成股票 ， 因此需要确定一个转换成股票的 “ 转股价 ” 。

　　目前证监会有相应的审核制度 ， 基本上是按照下面的规定来确定转股价的 ：

　　“ 由可转债募集说明书公告日前20个交易日公司股票交易的均价和前一交易日公司股票交易均价两者之间的较高者确定转股价 。 ”

　　（ 6 ） 转股价值

　　转股价值= （ 100/转股价 ） x股票价格

　　比如 ， 一张可转债的面值是100元 ， 如果它的转股价是10元 ， 则一张可转债可以转换成10股的股票 ， 假设现在的股票价格是12元 ， 那么可转债的转股价值就是120元 。

　　请注意 ： 转股价值 ， 它的数值是可以变化的 ， 因为当股价上升的时候转股价值相应的也上升 ， 此时将带动可转债的价格上升 。

　　或者当股价长期低迷 ， 满足一定的条件时 ， 上市公司有权下调转股价 ， 从而提升转股价值 ， 带动可转债价格的上升 ， 从这一点来看 ， 当股市下降的时候 ， 可转债的价格反而有可能上升 ， 这也是投资可转债的魅力所在 ！

　　（ 7 ） 转股溢价率

　　转股溢价率= （ 可转债价格-转股价值 ） /转股价值x100%

　　转股溢价率反映的是可转债的价格偏离转股价值的百分比 。

　　因为可转债所具有的期权效应 ， 因此通常转股溢价率大于零 ！

　　2、可转债投资的“一个中心，两个基本点”

　　2.1 一个中心 ： 上市公司发行可转债的目的

　　上市公司都有融资需求 ， 如果能够低息借钱 ， 最后还能不用还钱 ， 岂不是太美妙了 ！ 可转债完美地满足了公司的这种需求 。

　　首先 ， 发行可转债可以使公司获取较低成本的债权融资 ， 因为可转债的票面利率很低 。

　　在低成本融资的同时 ， 相当于对转债投资者增发了股票 ， 因为一旦转股之后 ， 债权人的身份就变成了股东 ， 这借出去的钱也就不用还了 。

　　上市公司获得了高效的股权融资 。

　　关于这一点一定要明白 ：

　　上市公司发行可转债的主要目的不是为了低利息借钱 ， 它的主要目的是为了获得股权融资!

　　因为 ， 一旦可转债债权人的债券转换为股票之后 ， 上市公司不仅不需要支付利息连本金也不需要归还了 ！

　　这时 ， 上市公司与你就同穿一条裤子了 ， 目标只有一个 ： 想方设法转股 ， 尽快转股 ！

　　而可转债持有人 ， 如果无利可图是不会转股的 ， 此时强制赎回条款登场了 。

　　来看强制赎回条款 ：

　　“ 在可转债转股期内 ， 如果公司股票连续三十个交易日中至少有十五个 （ 有些公司是二十 ） 交易日的收盘价格不低于当期转股价格的 130% （ 含130% ） 时 ， 公司有权决定按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部或部分未转股的可转债 ”

　　当满足强赎条件时 ， 意味着可转债持有人已经至少获利30%以上了 （ 以面值100元购入计算 ） ， 上市公司变相强制可转债持有人将可转债转换成股票 ！ 如果不转股 ， 上市公司将按照债券面值加当期应计利息的价格赎回可转债 。

　　这样就能防止可转债持有人贪心不足 ， 迟迟不转股 ， 坏了上市公司欠债不还的大计 ！

　　不要错误的从字面上去理解 ， 好像上市公司要强制赎回转债 ！

　　关于这一点 ， 从历史数据来看 ， 更能够加深理解 。 因为历史上所有发行的可转债几乎没有什么例外的 ， 都是以达到强制赎回条件 ， 转股退市的 ！

　　2.2 两个基本点 ： 可转债的两个重要参数

　　一个是反映可转债债性指标的 “ 到期年化 （ 收益率 ） ” 。

　　第二个是反映可转债股票期权属性的 “ 转股溢价率 ” 。

　　可转债投资的核心思想是 ： 安全+波动 ！

　　到期年化收益率是衡量安全性的一个重要指标 。

　　只要我们在到期收益率为正的条件下进行投资 ， 基本上是安全的 。

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