火锅调味料龙头暴跌66%，6个月没了880亿，经历了什么？

　　“火锅一哥”海底捞4个月股价腰斩，市值蒸发2100多亿人民币，导致实控人张勇财富缩水660多亿人民币，失去新加坡首富。与海底捞深度绑定的火锅调味料龙头——颐海国际也被拉下水。

　　7月8日，颐海国际低开低走，盘中一度跌13.58%，股价跌至年内新低46.2港元。截至收盘，颐海国际股价跌11.33%，报47.35港元，最新总市值为495.7亿港元（约413亿元人民币）。

　　K线图数据显示，1月26日，颐海国际走出历史高价148.297港元，总市值也达到1552亿港元（约1294亿元人民币）。随后，股价便跌跌不休。截至7月8日，近6个月时间，股价累计跌幅达66%，总市值蒸发1056亿港元（约880亿元人民币）。

　　颐海国际大跌的原因大概有两方面：

　　一方面是颐海国际业绩增速下滑不及预期。

　　2020年年报显示，全年，颐海国际实现营业收入53.7亿元，同比增长25.2%；实现利润8.85亿元，同比增长23.2%。营收与净利润增速相较2019年都出现下滑，2019年营收和净利增速分别为60%和39%。

　　此外，在疫情已经得到控制的2020年下半年，颐海国际的营收增速为19.6%，低于上半年的33.9%；下半年净利润增速为8.2%，低于上半年的47.8%。下半年业绩明显放缓，引发了投资者对于颐海国际未来业绩的担心。

　　在发布年报后，中金公司研报指出，考虑收入增速或低于预期，下调颐海国际2021/22年盈利预测5.2%/4.7%。考虑市场估值中枢下移，下调目标价19.4%至110港元。

　　值得注意的是，除了中金以外，今年以来，许多机构对颐海国际都看空。

　　7月8日，高盛表示，将颐海国际评级至“沽售”下调，目标价由100港元降至42港元，由于竞争及增加投资以推动销售，预期颐海国际在盈利下行等方面会面对进一步压力。

　　6月23日，花旗下调颐海国际2021-23年度净利润预测10%至13%，目标价由74.4港元降至43.7港元，维持“沽售”评级。

　　更早的还有摩根士丹利和瑞信，也都纷纷下调颐海国际目标价。

　　另一方面，颐海国际股价也受到海底捞影响。今年以来，海底捞股价腰斩，颐海国际股价也跟着大跌。

　　据了解，颐海国际与海底捞是深度绑定的关系。海底捞的实控人张勇是颐海国际的大股东，持股比例达35.59%，颐海国际的董事长施永宏是海底捞的联合创始人，持有海底捞14.54%股权。

　　2007年，颐海国际拿到独家、免费、无限期的“海底捞”商标使用权，并且是海底捞唯一的火锅底料供应商。

　　因为有了海底捞的背书，颐海国际发展迅速，海底捞的门店不断扩张，也给颐海国际带来了大量订单。

　　2015年，颐海国际已经在中国中高端火锅底料市场占据30%的份额，位居行业第一。

　　此外，海底捞品牌助力，不只间接推动，还能直接产生高溢价。据新零售商业评论报道，以2020年为例，一公斤的火锅底料，打上“海底捞”标签给经销商平均可以卖到30.1元，另一家火锅底料头部企业天味食品只能卖到22.66元。

　　除了业务上，颐海国际享受海底捞的红利，在资本市场，颐海国际也享受着海底捞加持的巨大红利。

　　2016年，颐海国际在香港上市，发行价3.3港元，2017年年初最低曾跌至1.975港元。

　　海底捞2018年9月在港交所上市，发行价为17.8港元。随后，海底捞便大涨。2021年2月16日，海底捞涨至最高价85.779港元。不到3年时间，股价较发行价涨381%。

　　随着海底捞上市股价上涨，颐海国际股价也迎来大涨。2019年，其股价最高就已经达到48.45港元，较发行价涨了1368%。2021年1月26日，颐海国际股价更是涨至最高148.297港元，不到4年时间，较发行价涨了4394%。

　　不过，2月中旬之后，海底捞股价便开始跌跌不休，颐海国际也跟着跌跌不休。

　　可以说，颐海国际的成功，离不开海底捞的助力。而这种“强绑定”的结果，是“一荣俱荣，一损俱损”。当海底捞股价下跌，颐海国际也随之走下巅峰。

　　当然，颐海国际近年来，也在不断努力减少海底捞依赖。颐海国际的官网显示，除了海底捞调味料品牌外，还推出了筷手小厨、哇偶、悦颐海等自有品牌，并且还进军复合调味品市场。

　　2020年年报数据也显示，2020年颐海国际向海底捞和蜀海供应链的销售收入降低了15.3%，向第三方销售收入增长50.8%，其中，中式复合调味料第三方销售收入增长了43.5%。

　　不过，复合调味料市场也是竞争激烈市场，前有海天味业入局，后有天味食品追赶。对于颐海国际来说，也是不小的挑战。

　　对于颐海国际后市的表现，你怎么看呢？欢迎下方留言评论！

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