如何根据业绩排行榜选基金(2)

　　翻看历史持仓 ， 基本上一直保持了这种激进的重配股票和可转债的配置 ， 即使是在积极二级债基中 ， 也是属于比较激进的 ， 不过波动率并不会特别高 ， 主要是可转债的选择还是偏稳健的 。

　　博时信用债2009-6成立以来 ， 年化收益率10.78% 。 过钧从该基金成立以来一直独立管理该基金 ， 长达12年以上 ， 应该是仅次于朱少醒之于富国天惠了 。

　　过钧是有16年投资经验的老将了 ， 近年来卸任了大批曾经管理的基金 ， 目前只管理了4只 ， 规模仅68.59亿 。 估计是升任公司董事总经理后 ， 管理事务较繁忙 ， 所以减轻一些投研的担子 。

　　过钧的另一个特点是每次的定期报告都会写很多很多 ， 并且讲的非常好 ， 值得学习 ， 我每期必看 。

　　过钧也和张清华一样 ， 非常善于做大类资产配置 ， 2015年牛熊切换的时候成功逃顶 ， 回撤较小 。

　　无独有偶 ， 过钧去年也接手了一只基金 “ 博时新收益 ” ， 该基金股票仓位也是0%-95% ， 不知道他会做出什么业绩 ， 值得期待 。

　　华富强化回报债券(164105)

　　基金经理 ： 尹培俊 基金规模 ： 8.56亿元

　　在二级债基中论业绩 ， 尹培俊可能不是最强的 ， 但是论回撤控制 ， 尹培俊绝对是一把好手 。

　　2014年3月任职以来 ， 每年都保持正收益 ， 年化波动率仅有5.56% ， 最大回撤10.83%,发生在2015年的牛熊切换 ， 这之后 ， 最大回撤仅3.87% 。 这个回撤控制能力 ， 令一些不投可转债的稳健二级债基都汗颜 。

　　下图为2021年一季报持仓情况 ， 股票占比13% ， 可转债占比25.76% ， 持仓比较均衡 。

　　尹培俊 ， 兰州大学工商管理硕士学位 ， 2012年加入华富基金 ， 现任固定收益部总监 、 投资决策委员会委员 。 目前管理规模39.5亿 。

　　尹培俊的投资理念是 ， 坚信市场的均值回归 ， 找到相对便宜的资产 ， 在比较合适的时间介入 。 他会反复对比各类资产之间的赔率和同类资产之间的胜率 ， 找到性价比合适 、 赔率跟胜率都比较高的一类资产 。 通常在资产价格相对均衡的时候 ， 会以胜率优先 ， 但资产价格极值位置的时候 ， 通常考虑赔率优先 。

　　华商稳定增利债券630009

　　基金经理 ： 张永志 基金规模 ： 26.58亿元

　　张永志有15年从业经验 ， 近11年的投资经验 ， 2007年5月进入华商基金 ， 任职以来一直管理该基金 。 总管理规模38.1亿元 。

　　在大类资产配置方面 ， 他倾向于完全按照股债各自的资产性质来做操作 ， 而不会特别关注股债的联动 ， 更强调品种的风险收益比 。

　　不同于大部分基金经理会均衡的配置股票仓位 ， 张永志会根据自上而下和行业景气度的判断 ， 对行业进行集中配置 。 他对周期和TMT板块都有着深入的理解 ， 尤其偏爱资源类顺周期 ， 长期超配这一类股票 。

　　下图为2021一季报持仓 ， 集中配置了资源类的顺周期股 。

　　对于可转债的投资 ， 张永志采用转债指数增强的思路 ， 会配一些没有卖方覆盖的可转债 。 总体来说配置的不多 ， 长期占比30%左右 。

　　纯债部分 ， 通过对宏观流动性和货币政策宏观经济的判断做久期管理 ， 不做信用下沉 ， 基本上以超AAA的品种为主 。

　　横向对比

　　从5人中最晚任职的尹培俊 （ 上任时间2014-3-6 ） ， 开始横向对比 （ 见下图 ） ， 截止2021-7-2 ， 有7年多时间 ， 应该能说明问题 。

　　过钧和张清华业绩差不多 。 其他3人业绩差不多 。 尹培俊的回撤控制最好 。

　　过钧和张清华竟然战胜了沪深300 ， 作为低股票仓位的二级债基来说 ， 有点不可思议 。

　　仔细看他们的净值走势 ， 过钧和张清华展现了非常强的大类资产配置能力 。 在2014-2015的股债双牛行情中 ， 他们不约而同的顶格配置股票和加杠杆配置可转债 。

　　据2014年报 ， 博时信用债配置了71.9%的可转债 ， 易方达安心回报配置了118.52%的可转债 。 因此他们在牛市也能跟上沪深300指数的收益 。

　　牛市快结束时 ， 他们又不约而同的减仓了 ， 在暴跌中回撤极小 ， 保住了牛市的利润 。 仅此一役 ， 就大幅跑赢了同类型基金约100%的收益 。

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