国金证券：维持爱尔眼科(300015.SZ)“买入”评级 高质量发展阶段 盈利能力进一步提升

智通财经APP获悉，国金证券发布研究报告称，维持爱尔眼科(300015.SZ)“买入”评级，考虑到公司分级连锁体系不断完善，屈光、视光高毛利率项目占比提升，带动盈利能力提升，维持前期盈利预测，预计21-23年归母净利润分别为24.11/32.83/44.11亿元，分别同比增长40%/36%/34%。

业绩简评：2021年8月26日，公司发布中报，2021H1实现营业收入73.48亿元，同比增长76%，较2019年同比增长55%;实现归母净利润11.16亿元，同比增长65%，较2019年同比增长60%;实现扣非净利润12.27亿元，同比增长112%，较2019年同比增长77%。

分季度来看，2021Q2实现营业收入38.37亿元，同比增长52%，较2019年同比增长53%;实现归母净利润6.32亿元，同比增长5.8%，较2019年同比增长59%;实现扣非净利润7.18亿元，同比增长30%，较2019年同比增长69%。

国金证券主要观点如下：

随着医疗网络不断完善，分级连锁优势和规模效应进一步显现。

截止2021年6月30日，公司境内医院155家，门诊部107家。报告期内，公司继续提高全国医疗网络的广度、深度以及密度，逐步推进世界级和国家级区域性眼科中心的建设，不断完善各省区域内的纵向分级连锁网络体系，同时，加快以省会城市一城多院、眼视光门诊部(诊所)以及爱眼e站的横向同城分级诊疗网络建设，多个省区形成“横向成片、纵向成网”的布局，区域内资源配置效率及共享程度进一步提高。

手术量快速增长，高端手术占比提升带动公司盈利能力进一步提升。

公司上半年实现门诊量479.04万人，同比增长81%;手术量40.54万例，同比增长72%。分业务来看：1)屈光手术实现收入28.45亿元，同比增长85%，毛利率57.59%;2)白内障手术实现收入10.73亿元，同比增长72%，毛利率38%;3)视光服务实现收入15.24亿元，同比增长65%，毛利率52.94%。

风险提示：医疗事故风险;疫情反复影响业务开展;新医院整合不及预期风险。

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