华泰证券：维持欧普照明(603515.SH)“增持”评级 目标价36.18元

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，维持欧普照明(603515.SH)“增持”评级及EPS预测1.34/1.5/1.7元，截至2021/8/26，根据Wind一致预期，可比公司21年平均PE为26x，照明需求景气度修复，公司渠道下沉有望带来增量，商用及线上继续差异化竞争、优化产品结构，且规模化制造优势已经有所显现，盈利能力回升。予21年27xPE，对应目标价36.18元。

华泰证券主要观点如下：

21H1盈利能力回升，净利润表现好于收入

公司披露2021年中报，2021H1公司实现营业总收入39.63亿元，同比增31.68%，归母净利4.42亿元，同比增76.95%，其中，2021Q2营收同比增11.5%，归母净利同比增19.53%。公司品牌溢价突出，近年通过线下渠道下沉、网点赋能，优化线下竞争力，并深化商用、电子商务、海外渠道渗透，以产品、服务、综合化能力保持相对优势，且受益于产品结构优化与规模化降本增效，净利润表现好于收入，该行仍看好公司在下沉市场的差异化竞争带来份额提升。

多渠道差异化竞争，公司综合实力领先

21H1累计住宅销售面积同比增29.4%，照明业务需求有所回暖，21H1公司照明业务收入同比增31.3%，较2019H1+4.4%。渠道端，公司重点布局乡镇下沉市场，截至2021年上半年已开发超2000家水电光超市/专区，渠道下沉推进效果有望在下半年逐步显现，同时开发速度或继续保持。电商及商照业务上，针对需求特点，公司线上重点发布性价比、智能化产品，商照上构建综合解决方案及场景化服务能力，继续巩固品牌标杆影响力。自主品牌出海重点拓展东南亚市场，本土化能力提升，海外收入恢复，收入同比增15.5%。

毛利率同比回升，产品结构优化及生产效能提升

受益于品牌溢价、高附加值产品占比提升、生产运营的规模化批量生产，21H1公司毛利率为37.55%，同比增1.03pct。其中，2021Q2毛利率同比增0.04pct。其中核心主业照明产品毛利率同比增0.7pct。

经营现金流仍较弱，存货周转稳定，费用管控严格

公司现金流表现仍较弱，21H1经营活动现金流净额-3.08亿元(同比减379.52%)。同时，21H1存货周转天数同比基本持平(仍弱于19H1)、应收账款周转天数下降6.1天(且好于19H1)。21H1，公司整体期间费用率同比下降-2.71pct，主要为销售费用率下降。

风险提示：竞争加剧，渠道建设不及预期;地产需求大幅波动。

>相关《华泰证券：维持欧普照明(603515.SH)“增持”评级 目标价36.18元》内容：

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】

理财鱼小提示：国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上 运营商财经 苏佳 / 文 国元证券现任董事长俞仕新今年已经临近退休年龄了，上任董事长职务才刚近 2 年，他有什么经历呢？运营商财经试图揭秘。 俞仕新生于 1962 年 11 月，今年已经 59...【继续阅读】

吉野家因食品标签违规被罚 12月26日消息：12月24日，财经网产经由深圳市市场监督管理局网站表示，因经营标签不符合规定食品的违法行为，深圳吉野家快餐有限公司常兴欢乐颂分店被深圳市市场监督管理局南山监管局罚款5000元。此前，深圳市市场监管局对深圳34...【继续阅读】