华泰证券：维持电科院(300215.SZ)“买入”评级 目标价上调22%至13.32元

智通财经APP获悉，华泰证券发布研究报告称，电科院(300215.SZ)上半年收入、利润高速增长，上调收入、下调费用率预测，预计21-23年归母净利润为2.8/3.6/4.6亿元(前值2.51/3.26/4.2亿元)，对应EPS分别为0.37/0.48/0.61元，预期PE中值36x(前值33x)，予21年36x目标PE，目标价13.32元(前值10.89元)，维持“买入”评级。

华泰证券主要观点如下：

加大市场开拓力度，1H21收入、利润均保持高速增长

电科院1H21实现收入4.16亿元(同比增33%)，归母净利润0.83亿元(同比增168%)，符合业绩预告(0.78-0.86亿元);2Q21收入/归母净利为2.32/0.61亿元，同比+7/-18%，主要系去年受新冠疫情影响，一季度的订单延迟到二季度执行并确认收入，基数较高所致。公司优化营销体系建设，加大市场开拓力度，该行认为下半年业绩仍将快速增长。

1H21电器检测业务增收又增利，环境检测业务毛利率同比下滑

电器检测行业是典型的重资产行业，收入高速增长，规模效应显现，毛利率显著提升。1)低压电器检测：1H21收入0.72亿元(同比增52%)，毛利率64%(同比增16pct)，未来增长有望来自于增输配电网建造及产品升级改造;

2)高压电器检测：1H21收入3.18亿元(同比增31%)，46%(同比增13pct)受益于特高压重启和新能源(风电/光伏/核电)、汽车电子电气、军工检测需求向好，公司持续创新并积极开拓市场，高压检测有望持续稳定增长。此外，环境检测市场竞争加剧，1H21公司环境检测业务收入0.19亿元(同比增8%),毛利率同比减9%至52%。

2Q21归母净利润达26.3%，较2Q19提升2pct

2Q21收入同比增长7%，增速放缓主要系去年同期基数较高。毛利率为55.4%(同比增1.5pct)，主要系收入增长带来的规模效应显现。期间费用率同比增1.1pct至25.9%，其中销售/研发/财务费用率分别-0.1/-0.2/-1.4pct，管理费用率同比增2.6pct至10.1%，主要系2Q20疫情期间人员薪酬同比减少及享受社保减免政策导致基数较低。2Q21归母净利率为26.3%，同比减8pct，较2Q19提升2pct。

风险提示：项目建设进度低于预期，市场开拓进度低于预期。

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