同样搞空调的，为何美的集团股价没跌多少，而格力电器却跌跌不休

同样搞空调的公司，为何美的集团的股价自高点106.4元到现在的68.26元，跌幅才35.84%。而格力电器自高点66.79元跌至现在的38.26元，跌幅为42.72%，总市值跌至2302亿元，还不及美的集团的一半。难道美的集团有什么隐性利好而格力电器却没有？

事实上，格力电器的2021年半年报的业绩表现好于美的集团，前者同比48.64%，后者仅同比7.76%。要说另一方面——股票回购，两者今年都推出了股票回购计划，而且还是多次。同时，格力电器今年已实施的回购金额远超过美的集团，但是股价表现却相差甚远。

那格力电器的股价为何跌跌不休，中途没有任何像样的反弹，而美的集团跌幅稍浅，且中途有过小反弹呢？我们认为主要原因在于以下几点。

第一、专才与通才的差别

从两家公司的名称上就已经能对它们的区别形成大概的认识。一家是电器公司，一家是集团公司，就好比专才和通才一样。格力电器与美的集团相比业务单一且发展不均衡，至今依然以空调业务作为最大的营收来源。而美的集团的业务更加多元并且均衡。在以往较为稳定的宏观环境下，通才和专才各有优劣势，实力不相伯仲。但是一旦外部环境发生改变，通才就表现强大的风险抵御能力，从而减小环境改变对自身造成的影响。这个逻辑放在格力电器和美的集团的身上得到很好的验证。

第二、股权治理结构不同

美的集团的股权治理结构演化，一直被投资者称为中国财经界的典范。从最早的集体企业MBO、再到原总裁何亨健老先生的高风亮节钦点方洪波继任，再到多期的管理层股权激励等一系列措施，美的集团的股权治理结构改革推动着它一步步的变强变大。

而反观格力电器，2019年格力电器完成股权分置改革，第一大实控股东由珠海国资委变为高瓴资本。虽然董女士通过合伙制企业嵌套的方式取得了格力电器的治理权，但本质上格力电器是高瓴资本家的“孩子”。合伙制企业嵌套持股的方式虽然让董女士取得了格力电器的治理权，但是杠杆和业绩承诺的压力几乎全部压在了她身上。

第三、管理层的处置方式引争议

虽然美的集团的领导人先减持后增持的行为被部分投资者诟病，但是从以往实践证明上看，方洪波的确是一个不可多得的人才，在他“产品领先、效率驱动、全球经营”的理念下，美的集团迅速地止住了2012年的颓势。此后的每一年美的集团都在变，至2020年末，美的将战略升级为“科技领先、用户直达、数智驱动、全球突破”，高屋建瓴。

而格力电器的董女士做事风格却遭遇大多数不懂她的投资者“蔑视”，如最近格力电器终于将近年来一直处于亏损被外界视为“烫手的山芋”的银隆新能源，收入囊下。未来如何，没有人会知道！但是，资本市场是无情的，那些不懂她的投资者选择了用脚投票。

第四、股东人数相差甚大

截至2021年二季度，美的集团的股东户数为52.05万户，而格力电器的股东户数为71.47万户。更小市值的格力电器，更多的股东人数。因此，格力电器的股价想有个小反弹都不行，负重前行的压力太大。最精彩的表现就在周五，格力电器的股价盘中创新低而美的集团的股价高开高走收涨3.50%。

最后，虽然美的集团的股价表现要好于格力电器，但是它们都属于前期已经大涨特涨过的大市值消费股。现在它们都在走价值回归之路，路漫漫其修远兮，才经历了大半年时间的下跌，时间跨度上远远不够。而跌幅深度上，根据历史经验，当它们下落至高点1/3的位置时，方可真正地扭转趋势。

风险提示：文中观点仅供参考交流，投资有风险，入市需谨慎！

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