国盛证券：首予石头科技(688169.SH)“增持”评级 扫地机渗透率或持续提升

智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，首予石头科技(688169.SH)“增持”评级，预计2021-23年实现归母净利润17.48/22.46/28.29亿元，同比增长27.6%/28.5%/25.9%，予22年30倍目标PE。

国盛证券主要观点如下：

石头科技的投资逻辑?

该行判断海外将迎来新一轮较长的扫地机器人产品周期，公司凭借优质产品力及海外先发优势有望充分受益于该轮行业红利。

快速崛起的全球扫地机器人领先企业。

公司成立于2014年，脱胎于小米生态链。作为技术驱动型企业，石头科技2016年在行业率先实现激光雷达导航技术在扫地机的大规模商用，引领行业向全局规划转变。商业模式上，公司专注产品研发设计，采取委托加工的轻资产模式，2020年净利率达30%+;战略规划上，公司重点发力海外市场，2020年海外客户跻身前五大客户，前五客户销额占比56.19%。截至2020年，“Roborock石头”品牌扫地机销额在全球市场份额为9%，居全球第四，且近年市占率不断上升。

行业成长空间较大，国产优质品牌商有望成为全球龙头。

扫地机器人为清洁电器领域明星赛道，拥有稀缺的高增速且仍有数倍空间，目前处成长初期。现阶段扫地机上游壁垒整体降低，产品力为后续竞争维度的重要一环，石头科技等国内优质品牌商出海有望成为全球龙头。据该行测算，全球扫地机潜在规模约5600万台/年，成长空间较大。

公司亮点：优质产品力与海外先发优势共筑。

海外收入水平较高，且存量市场更新催生新空间，扫地机渗透率仍有提升空间。公司产品势能将加速海外产品迭代，海外将迎来新一轮产品周期。长期来看，海外市场的竞争回归产品力维度。短期来看，公司对于海外市场的战略定位、运营思路以及资源投入情况为竞争要素。该趋势下，公司优势在于：

1)产品端：少SKU、定位中高端的精品模式，产品矩阵完善。产品本土化能力强，产品力行业领先。

2)海外端：公司重视海外市场，自有品牌成立时即布局海外销售，为亚马逊(美国)+线下经销商(欧洲)的本土化渠道模式。亚马逊：公司产品力和历史反馈较好，在亚马逊平台易形成流量马太效应;线下经销：公司掌握核心经销商资源，叠加渠道布局时间较长，已积累一定品牌效应。

三重红利助推外销增长，洗地机新品预计贡献国内增量。

1)洗地机增量：洗地机近年来高速增长，已成为清洁领域第三大赛道。扫地机与洗地机领域关联度高，公司8月推出U10洗地机切入该赛道，将受益行业成长红利。

2)外销持续增长：公司积极布局海外渠道。疫情催化+跨境电商+供应链优势的三重红利，叠加公司优质产品力，海外市场预计将持续贡献主要营收。

>相关《国盛证券：首予石头科技(688169.SH)“增持”评级 扫地机渗透率或持续提升》内容：

由每日经济新闻主办的2021第十届中国上市公司高峰论坛周于2021年12月20日至24日在线上举办。 在此次高峰论坛的分论坛“2021中国投资价值趋势论坛”上，中银证券研究总监兼首席经济学家徐高发表了题为《重回政策市》的主题演讲。 徐高坦言，2022年整个经济...【继续阅读】

理财鱼小提示：国元证券董事长俞仕新近30年从未跳过槽 已58岁一年前才刚当上 运营商财经 苏佳 / 文 国元证券现任董事长俞仕新今年已经临近退休年龄了，上任董事长职务才刚近 2 年，他有什么经历呢？运营商财经试图揭秘。 俞仕新生于 1962 年 11 月，今年已经 59...【继续阅读】

吉野家因食品标签违规被罚 12月26日消息：12月24日，财经网产经由深圳市市场监督管理局网站表示，因经营标签不符合规定食品的违法行为，深圳吉野家快餐有限公司常兴欢乐颂分店被深圳市市场监督管理局南山监管局罚款5000元。此前，深圳市市场监管局对深圳34...【继续阅读】