【中粮视点】白糖：原糖需求冷淡盘面偏弱

理财鱼小提示：【中粮视点】白糖：原糖需求冷淡盘面偏弱

摘要

本月，纽糖自上次突破20美分后就一蹶不振，其中10合约持续围绕19美分偏弱震荡，表现不如人意。目前纽糖处于10合约交割的最后时点，也正是因为现阶段的高糖价和高运费，而导致原糖需求相对清淡，给予盘面一定的压力使纽糖上涨遇阻，以至于巴西压榨数据和印度MSP的利好消息也无法短时间刺激盘面上涨，这在一定程度上也超出笔者的预期，那么针对近期的纽糖形势，笔者总结如下原因供参考。

图1 纽糖与原油走势图（美分/磅）（美元/桶）

数据来源：汤森路透

一

原糖近期需求偏淡

纽糖自去年疫情以来从10美分左右的区间一路涨至20美分，其较为关键的登上台阶的推手就是合约到期之前的逼仓，复盘整个纽糖的走势，在2010、2103、2105、2107合约到期之际都不约而同的出现了多头逼仓的局面，每次逼仓都会登上新的台阶。但是延续了近一年的多头逼仓，在纽糖2110合约到期之际——也就是目前阶段，出现了不一样的情况。首先由于糖价处于近4年多以来的高点，再其次全球航运资源的短缺情况再一次使食糖进出口的海运费飙升至近几年以来的高点。高糖价叠加高运费，在北半球食糖产区开榨之前，食糖下游厂商更希望通过消化库存的方式来度过当前阶段。故原糖需求出现了萎缩，10合约交割量或大幅低于去年同期，多头逼仓的局面难以重现。

图2 波罗的海干散货指数

数据来源：Ifind

图3 巴西食糖出口量（吨）

数据来源：巴西海关

二

CFTC净持仓多头力量遭削弱

正是由于原糖近期偏弱的走势，导致部分多头在盘面上失去信心，纷纷平仓。根据CFTC-COT报告显示，ICE原糖管理基金净多头头寸已经连续五周出现下跌的情况，但最近的一周净多头持仓下跌幅度不大，企稳的情况较为明显。目前市场仍然是多头主宰盘面的情况，故中长期方面上，纽糖依然偏强。

图4 CFTC-COT管理基金净持仓

数据来源：CFTC

三

转势或将在交割后

纽糖错过了UNICA9月上半月数据公布的利好，那么近期又将处于利多或者利空消息的空档期，在没有大的利多利空因素的影响下，一些诸如雷亚尔汇率、原油等方面的因素的影响力或将扩大，而巴西UNICA数据的影响力将减小，后期能够再次提振盘面的利多因素将依然聚焦在印度方面。后期纽糖走势需关注北半区产区的开榨情况。

作者简介

周航

中粮期货研究院 软商品研究员

付斌

中粮期货研究院 软商品资深研究员

投资咨询资格证号：Z0012492

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