【中粮视点】每日热点综述——2021年9月30日

棉花：疯狂抢收叠加中美缓和，拓宽棉价冲顶时空

9月24日开始，棉花价格急速拉升，主要的驱动有两个：首先，9月25日开始，北疆机采棉开秤，籽棉价格每天都在飞涨，疆棉抢收的疯狂程度超过绝大多数市场人士预估，期现严重倒挂刺激郑棉跟涨。其次，市场认为孟女士回国是中美关系缓和的标志，美国目前又受高通胀困扰，激进者认为后面可能取消此前加征的关税，让目前持续恶化的消费看到一些希望。然而，主要的利空并没有消失，宽松减码、消费恶化、政策打压仍然存在，只是疯狂抢收带来的成本上升利多横扫。笔者仍然维持“棉花会在新花抢收高点出现后完成冲顶、转向下跌”的观点，但疯狂抢收叠加中美关系缓和，拓宽了棉价冲顶的时空，顶部的空间要看新花成本具体固化在什么位置，时间预计在10月下旬至11月上旬。

2

螺纹：近强远弱的转换

在七月底的文章《恐惧暂胜贪婪》中，笔者提出顺势做空的思路，核心论点是市场中的恐高情绪暂胜贪婪的投机情绪。论证依据有两点：一是保供稳价与纠正运动式“减碳使得短缺预期缓解；二是升水结构表明当时需求被高价抑制，难与预期相互强化。如今旺季到来，四季度螺纹价格预计会再次迎来近强远弱的转换。

3

花生：对于花生行情的几点思考

从花生期货上市至今，几个重要的转折都出现在持仓上升的节点。随着市场关注度的逐渐提高，大家对于花生产业链的了解越来越深。从上市之初跟随油脂行情波动的状态逐渐走出符合自身供需变化的独立行情，2110合约即将临近交割，期限回归的趋势体现的比较明显。

4

白糖：原糖需求冷淡盘面偏弱

本月，纽糖自上次突破20美分后就一蹶不振，其中10合约持续围绕19美分偏弱震荡，表现不如人意。目前纽糖处于10合约交割的最后时点，也正是因为现阶段的高糖价和高运费，而导致原糖需求相对清淡，给予盘面一定的压力使纽糖上涨遇阻，以至于巴西压榨数据和印度MSP的利好消息也无法短时间刺激盘面上涨，这在一定程度上也超出笔者的预期，那么针对近期的纽糖形势，笔者总结如下原因供参考。

5

聚酯原料：回调之后，涨势还能否持续？

本轮上涨行情更大程度上来自整个市场在事件性因素影响下的恐慌性资金驱动，实际上基本面的利多预期已经较为充分地反映在了盘面上。在国庆节后供应端难以提供更大的边际利多，需求端大概率短线收缩的情况下，聚酯原料的涨势或难以持续。但在整体节能减碳的政策预期下，总体价格仍将维持强势。

6

原油：EIA周度库存报告

EIA库存数据与API基本一致，原油库存超预期上升，且库欣库存和成品油库存也均有所增加，分项数据显示产量继续高速恢复，但消费上升速度略放缓，供给短缺情况明显改善，市场开始评估基本面是否已经回归。而同时供给方面关注假期期间召开的OPEC+部长级会议，据悉维持原有计划增产的概率较大，但美国希望OPEC加速增加供应。同时继续关注美国天气和能源需求。

作者简介

李楠

中粮期货研究院 常务副院长

投资咨询资格证号：Z0012347

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