万华的万丈光芒，主谈新材料战略布局

万华是价值投资的最佳标的，它的一切都是明牌，吹过的牛、规划的产品基本都研发成功并产业化。现在就怕万华不再吹牛。时间是万华的朋友，拿个五年、十年都没有问题。中国这片神奇土地上，独特的优势会让万华突破世界化工企业的天花板，成为地球上最伟大的化工企业。万亿市值？只是开始！

作者：银星璀璨

来源：雪球

一、2001年-2010年，埋下财富宝藏

万华2001年上市到2010年，这十年发展节奏略微缓慢，始终围绕着“攻关MDI大规模生产技术和扩产能”两件事搞事情。这期间，发生了三件决定万华命运的关键性事件。

1.引进华卫琦

《大江大河》大家都看过吧，华卫琦与里面的男主非常类似，为人温和、谦虚，对化学（化工）有一种骨子里的热爱和执着，最关键的是技术过硬，正儿八经的高材生，本科毕业后，硕博连读，真·技术大拿。在那个年代，高学历含金量名副其实。说实话，当时以华大的学历背景，万华还真有点配不上。说到底，华大还是被丁建生眼神中对中国化工崛起的渴望和执着所震撼和感动。从改革开放初期走过来的老一辈化工人，身怀抱负，情感真诚，目标坚定，在国家大义的感召下，干一行爱一行，责任心爆棚。这种情感和精神依然在万华血液里流淌，激励一代又一代万华人在化工道路上前仆后继。

不负众望，经过11次试验失败后，华卫琦带领万华实现了MDI生产装置由2万吨/年到4万吨/年质的突破。此后一发不可收，8万吨/年，16万吨/年，20万吨/年生产技术相继研发成功，并应用到宁波工业园。2008年，年产20万吨大规模MDI生产技术开发及产业化”项目获得国家科技进步一等奖。现在来看20万吨不算什么，在当时，可是国家顶尖科技水平的象征。

华大带领万华奠定了MDI产能产量的霸主地位，成就了万华世界最大单体产能生产装置的神话，也因此水涨船高，坐到了现在集团副总裁的位置，是下一任集团董事长的强力竞争人选之一。寇总是财务出身，按照万华的传统及未来发展空间，个人更希望华大能接班。

2.ADI，尼龙12的技术储备

HDI的研发过程也并非一帆风顺，前前后后历经13年才最终投产，期间还出现领头人被国外化工企业以10倍高薪挖走的惨痛经历。2025年前，万华ADI相关产品有大规模扩产的计划，伴随国内需求高速增长，HDI产能和终端应用跨越式扩张，量价齐升，万华高端二异氰酸酯终于要到了真正意义上的收获期。

尼龙12的技术研发到投产用了15年左右，为何选中了尼龙12不得而知。值得研究的一件事。

3.2018年全球性金融危机

由于供需错配，2008年前，MDI价格在一路上涨，万华业绩也随之猛增，加上中国股市第一波大牛市，万华迎来了人生的第一次辉煌。

好景不长不长，全球性金融危机来了，这是铁饭碗被砸后又一次重大挫折。通过08,09,10年三年的年报，可以看出，没有经历过大场面的万华面对全球性金融灾难一脸懵逼，充满了迷茫、恐惧，手足无措，对未来发展充悲观到了极致。同时也让万华领导层深深认识到，靠MDI单一品种，无法支撑万华长远发展，随时有覆灭的可能！

金融危机深刻暴露了万华的弊端，迫使万华转变靠MDI单一产品发展的思路。尽管万华当时可能已经考虑到要进军石化、精细化学品和新材料两大板块，但是金融危机加速了这一进程。万华着手对化工技术、种类、产品、产业链等做了全面梳理，选定未来的发展方向，并规划了烟台产业园，付诸实践。这段刻骨铭心的经历，练就了万华的自信、从容，也让万华意识到国际化的含义，成为中国除央企化工企业外第一家真正认识、理解并积极拥抱国际化的中国化工企业。

二、2011-2020，石化异军突起

这两个五年，基本是聚氨酯扩产能，建石化，聚氨酯扩产能，建石化，循环往复，中间穿插着精细化学品和新材料的技术突破和投产。2021年以后，基本维持这个节奏。大乙烯二期搭配宁波60万吨MDI扩技改和福建40万吨投产。2025年-2030年，福建基地建设PDH和40-80万吨MDI。

三、2021-2025，新材料的狂欢

万华依旧会延续聚氨酯扩产能，建石化的节奏，不同的是，精细化学品和新材料板块终于到了鱼化天龙的阶段。相信这一板块将会成为万华化学往后五年乃至十年高速增长的最强力量。不是说聚氨酯和石化没有增长，而会因新材料将过于强大而被掩盖锋芒。

以前有位球友说新材料是小花，翻不起大浪，不敢苟同。新材料将来必定超过聚氨酯和石化，成为万华第一大营收和利润板块，成为新时代万华的代名词。

万华最初三大新材料为HDI、TPU和SAP为代表的水性树脂。2015随着年PDH投产，增加了MMA、PMMA，丙烯酸水性涂料，到2017年PC投产，万华早期新材料板块终于初具规模。直到2020年，这一板块依然弱小。

万华领导层说过，只关注聚氨酯，在万华投资上会吃亏，万华即将进入又一收获期。柠檬醛、尼龙12、PC新产能，PBAT，锂电池正负极材料，POE、研磨垫、有机硅等都将在2025年前投产。就这些，足够新材料板块销售额翻两倍到近300亿。

这还不够，我以前曾说过：“万华目前任何规划建设、正在建设和已建设完成的化工装置，以及研发中的新产品，都是有的放矢，要么是10年前就已在铺路准备，要么就是为10年后铺路准备。”尼龙12和HDI便是代表。然而谁有知道，万华在2015-2025这十年间，又为2025年后又做了哪些技术储备呢？这也是万华值得拿至少十年的底气。

万华的五年：2025-2030，精细化学品和新材料-新时代万华代名词

最近研究万华自2000年起申请的近一千多项专利，目前梳理到2018年8月份，从中姑且能看出万华未来的布局谋划，现在跟大家做一个分享。

这五年中，早期和2020后投产的新材料会持续扩产能，同时会着重进军以下几个方向。

1.塑料板块

①五大通用塑料：PE、PP、PVC、PS、ABS。前三个万华已经生产，PS（聚苯乙烯）并不难，万华即将投产的PO/SM装置可生产苯乙烯，苯乙烯单体经自由基加聚反应合成便可生产PS。虽然万华并无PS产品出来，但是已将其应用多个产品中，如与丙烯腈、丁二烯共聚生产ABS。对于ABS，万华已经做了大量研发攻关和技术储备，并开始尝试与聚氨酯、PC等共聚改性，工业化也是早晚的事。

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