银行净利超万亿，再让利之思(2)
“银行不能解决困难吗？起码能缓解中小企业困难程度。国家多次减费降税，恰恰说明中小企业的经营困难程度非常高。正因为觉得不足以通过减费降税解决问题，才让银行业让利。而银行业的让利程度可能远远不足。”这位私募人士称。
仁者见仁，智者见智；或许还是需要事实与数据来说话，以避免所谓的“口水战”。
二
如果细究三季度的银行利润贡献，会发现，城商行贡献最高营收、净利增速；但国有行利润增速表现亮眼。
浙商证券研报认为，上市银行三季报累计利润增速13.4%，较21H1加速0.7百分点；营收增速7.7%，较21H1加速1.8百分点。并且这种加速在考虑基数效应之后也成立，利润和营收19-21年三季报复合增速分别为2.3%和6.4%。
不过，银行利润增速之间差异巨大，从-7%至+30%不等。浙商证券分析，资产质量的差异是核心差异之一；这一点在股份行体现尤为明显。资产质量优异的股份行，利润增速明显超越营收增速，比如平安、兴业、招行。资产质量承压的银行，营收也承受转型压力，比如民生和浦发营收负增长。
据经济观察网记者统计，六家城商行第三季度营收、归母净利润均实现两位数增幅。增幅排名居前的分别为厦门银行第三季度营收14.40亿元，同比增长40.13%，归母净利润4.42亿元，同比增长45.68%；宁波银行第三季度营收138.59亿元，同比增长34.82%，归母净利润47.88亿元，同比增长39.67%；杭州银行第三季度营收75.01亿元，同比增长29.36%，归母净利润20.29亿元，同比增长34.47%；成都银行第三季度营收45.94亿元，同比增长27.27%，归母净利润17.41亿元，同比增长20.33%。
6家股份行报告期内均实现营收、归母净利润正增长，其中营收增速最高的为浙商银行，该行第三季度营收同比增长43.76%，实现营收145.13亿元。归母净利润增速从高到低分别为平安银行32.50%、招商银行22.2%、兴业银行24.07%、中信银行11.85%、浙商银行10.63%。
对此，中国民生银行首席研究员温彬表示，主要原因包括：一是商业银行信贷投放力度加大，带动盈利能力提升；二是商业银行业务结构继续调整，中间业务等对收入和盈利的贡献提升。比如已公布三季度数据的银行中，多家银行中间业务收入增长达到或超过30%。三是商业银行净息差水平有所改善，带动经营效益提升。今年以来，人民银行保持相对宽松货币政策，银行负债端成本有所下降，加之商业银行更加注重财务计划和运营管理的精细化，进一步降低运行成本，增厚了银行利润空间。
邮储银行研究员娄飞鹏亦认为，总体来看，今年经济增速较高是恢复性增长，带来银行业收入和利润的高增长。后续随着经济高质量发展，银行业也将更加追求高质量发展，收入结构更加优化，数字化转型加快。
业绩归因来看，华西证券称，拨备计提仍是最大正贡献因子，其他非息贡献度提升，减值计提贡献度下降。具体诸如：手续费收入增速放缓，其他非息快增；手续费收入对银行业绩的正贡献边际回落，有基数抬高的影响，但预计财富管理相关业务仍贡献稳定收益，银行零售 AUM较年初增幅处于10%-20%区间，财富管理将成为银行业绩主要增长点。
实际上，银行的表现分化。在浙商证券看来，国有行利润增速表现亮眼，股份行增速下行。21Q1-3国有行、城商行、农商行利润同比分别+13.2%、 13.0%、17.0%、13.6%，增速环比分别+1.0%、2.1%、1.6%。而盈利增速的提升主要得益于其他非息支撑。
但不管怎样，“按照央行讲的实际贷款平均利率降到了有数据统计以来最低的4.6%左右，对比1.5%的存款利率，利差是存款利率的两倍，这还不算高吗？”一位市场人士称。
三
问题到底出在哪里？
“银行的问题是利差大，赚钱太容易。如果让利，应该向存款人让才对。老百姓的资产性收入太少，都变相补贴银行了。”一位金融专家告诉经济观察网。
从另一种角度看，北京大学国家发展研究院、中国经济研究中心教授黄益平认为，危机时期商业银行代行一部分政策性功能，也不奇怪。关键的问题是，将来由谁来承担主要的财务责任。
事实上，金融机构在支持中小微企业方面发挥了很大的作用。2020年前6个月，新增贷款达到12.09万亿，同比增长了25%左右。其中小微企业贷款余额增长了25.4%，比平均余额增长幅度高出12个百分点。信贷反周期扩张，尤其是小微企业信贷反周期扩张，反映的是政策功能，而不完全是市场化信贷决策的结果。
但在黄益平看来，“让利”一说值得商榷。他认为，银行利润增长创新高，不是让利不够，而可能是利率市场化不到位。“未必需要提高存款利率，实现存款利率市场化就行。”
现实是目前经济承压情况下，“加息”可能会混淆视听。“任何时候，落脚点都不应该是提高或者降低利率。而应由市场来决定合理的水平。”黄益平认为。
其实，“今年前三季度商业银行利润实现同比两位数增长（去年基数相对较低），但规模以上工业企业利润同比增长44.7%，三季度工业企业利润同比增长14.3%，均远高于商业银行。”王永利称。
王永利分析，现在的问题是，企业经营压力和盈利水平明显分化，确实出现一些企业非常困难。但这个问题非常复杂，包括政府与市场，金融与企业，供应链上下游、龙头企业与依附企业的矛盾等，不是简单的银行让利就能解决。当然，在经济下行压力不断加大情况下，央行一年期MLF和LPR一直保持去年4月的水平不变，可能比较高了，这是否意味着有降息空间？结构性货币政策是否还有发力空间？
此时，全球货币政策而言，一个新的历史时刻——全球瞩目的美联储Taper时刻亦如期而至。北京时间11月4日凌晨两点，Taper落地。美联储宣布本月开始执行Taper，每月缩减150亿，2022年中期结束购债。
国盛证券首席经济学家熊园分析，美联储维持联邦基金目标利率不变，宣布从11月开始实施Taper，每个月减少购买100亿美债、50亿美元MBS，预计将于2022年中期结束购债，并表示若有需要可以调整缩债步伐。从会议声明和鲍威尔讲话来看，美联储对“暂时性通胀”的立场有所动摇，并暗示2022Q3可能将满足加息条件。“本次Taper方案没有超预期鹰派。”
从大类资产表现来看，FOMC决议公布后，标普500指数持续走高，最终收涨0.65%；10Y美债收益率较会议前上升4bp至1.60%；美元指数由会议前的94.08下跌至93.87；现货黄金由会议前的1765美元/盎司小幅上涨至1770美元/盎司。
熊园认为，美股上涨和美元下跌，主要反映了市场认为Taper节奏并未超预期鹰派；而美债收益率和黄金同步上行更多反映了美联储对通胀的担忧加剧以及加息预期的升温。
这种情况下，以我为主的货币政策如何行稳致远，当下市场似乎仍在静待政策底。
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