锐叔论市 回踩完成，目标还看这里！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一早盘三大指数集体大幅低开。开盘之后，指数快速将回升，深成指、创业板指很快翻红，沪指也收复大部分失地。午后，指数有所回落之后，又逐渐震荡攀升直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.04%、涨0.22%、涨1.00%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）70家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1615：2837，平均涨幅0.00%，赚钱效应偏弱，两市成交额11776亿，较前一交易日增量6.89%。北上资金净流入近33亿。

在欧美股市大跌的背景下，昨天指数的低开高走并不意外，道理在昨天的早评中也给大家讲了。事实上疫情的冲击对于股市来说，在某意义上来说并不是一件坏事，就如去年，可以说如果没有疫情的爆发，就没有全球大放水背景下的全球性的牛市。

当然，这次“奥密克戎”对于全球货币政策和流动性的影响，可能还会与之前有所不同。一是其传染性、危害性以及对全球经济的冲击尚需进一步观察，乐观情形下，新毒株变异可控，现有疫苗仍具防控力。由于当前国内继续坚持“清零”式的防疫政策，疫情本身具有很大可控性。二是对于股市而言，未来的关键还是在于未来货币政策和流动性的走向。海外方面，预计即使疫情扩散，美国的货币政策可能还是延续前期的基调。疫情主要冲击的是全球经济体联动恢复的节奏，而美国关注自身的经济恢复，只要疫情冲击不巨大，通胀水平若较高，美联储会延续偏紧缩的方向。国内方面，预计仍将是以“稳”为主，是否“稳”中偏“松”，还需要等下月中央经济工作会议释放更明确的信号。因此，预计这次“奥密克戎”对整体市场的影响很小，不管是正面还是负面的。

影响更多在市场结构或风格层面。A股风格主要受到国内疫情小周期的影响，每轮国内疫情扩散都伴随成长和高估值相对跑赢，确诊数量的峰值几乎对应了成长-价值比的峰值；在确诊数量下降之后，价值相对于成长出现回暖。疫情升级冲击疫情受损板块，同时基于经济复苏预期的价值和周期也普遍承压，相比之下得益于同期利率的持续回落，成长风格表现领先。这也是昨天创业板率先回升以及高成长的新能源、军工领涨的原因。

回到技术面，昨天的走势基本上符合锐叔盘前的预判。沪指最低探至前期3723-3625下降趋势线获得了支撑，确认了之前突破的有效性。随后又在强弱分水岭——89日均线的争夺中成功站了上去。可以说已经完成了回踩确认过程，短线上重归强势，后市总体方向应该是继续向上。只是说未来3595左右的前期筹码堆积峰值位仍然是一道坎，这波上涨能不能翻越过去仍不太确定，还是暂时将目标定在这里。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，航空装备、电力、电气设备等涨幅居前，旅游、家居用品、传媒娱乐等跌幅居前。题材方面，汽车零部件、病毒防治、锂电池、军工等较为活跃。

汽车零部件近期一直保持着较为活跃的态势，昨天板块再次大涨，板块内共14只个股涨停或涨超20%。这个板块是之前锐叔重点提示过“阶段性可以继续关注的方向”，主要逻辑就是11月8日早评中提到的，“一是年底通常为汽车销售旺季，景气度有望出现季节性上升；二是东南亚缺芯问题10月有效改善，原来制约汽车产能释放的“缺芯”问题有望缓解。”此外，从长期来看，第四轮汽车工业重心转移的浪潮已经开启，中国具备丰厚的汽车制造土壤、浓厚的智能网联文化，成为承接全球汽车工业重心的必然选择，因此一批优质的零部件龙头有望突出重围全面崛起。目前，市场对汽车零部件的关注焦点主要集中在智能座舱和空气悬挂上。有人说，新能源汽车的上半场是电动化，而下半场是智能化。而电动车本就依赖电力驱动，比燃油车大幅简化，更容易做到精确控制，因此电动车是发展智能汽车的最优载体。在特斯拉、蔚来等引领下，中高端智能电动车的需求在逐步形成。这个子行业有望开启爆发式增长。部分产品渗透率会从选配变成标配，包括ADB大灯，天幕玻璃、空气悬挂、HUD、车载音响等。展望未来十年，是中国制造以及智能电动变革的靓丽时刻。中国零部件厂商经过最近一二十年学习积累后，现在都开始充分体现中国制造的性价比优势，带来对合资外资的持续替代，以及潜在的全球份额提升机会。在刚刚过去的2021广州车展上，激光雷达也是引人注目的零部件配置，2021年超过十款新车型搭载了激光雷达。如果说2021年是激光雷达量产元年，那么2022年开始，激光雷达将走向爆发，市场将正式迎来激光雷达硬件的军备竞赛。对于激光雷达厂商而言，主机厂旺盛的配置需求，为激光雷达厂商提供了充沛的下游订单需求，为头部厂商带来研发规模效应的正向循环。因此，这个细分领域也是值得后市关注的。

昨天军工板块也有不错的表现，板块指数涨1.43%，板块内共15只个股涨停或涨超20%。驱动上，近期最新的产业链调研显示，2021年底以及明年一季度，由于主机厂正处于梳理全年生产任务阶段，将会对其上游元器件公司开展采购工作，军工上游元器件公司将会迎来新一轮的备货周期。“十四五”将是信息化建设的关键期，大力推进信息化、智能化将是未来的重中之重。本次十四五规划中着重强调要加快信息化发展，军工电子将持续受益。而作为军工电子的上游，军工被动元器件的受益将更为明显。元器件处于产业最上游，且下游几乎涵盖了军工全部核心领域，是军工产业风向标，订单与业绩将最先兑现，业绩确定性高。2020年二季度以来，军用被动元器件净利润同比增幅持续超过行业平均值，业绩确定性较高。从竞争格局上看，军用MLCC、钽电容以及连接器等行业中，核心公司多以寡头垄断市场，行业竞争格局相对较好。当前节点来看，军工元器件公司明年的预期市盈率多处于30倍左右，PEG也多小于1，当前核心公司的估值在军工板块中相对较低。介于军工元器件在军工板块中的性价比优势，后市仍可以对该领域保持关注。

操作策略：

周一大盘如期低开高走。技术上，沪指最低探至前期3723-3625下降趋势线获得了支撑，确认了之前突破的有效性。随后又在强弱分水岭——89日均线的争夺中成功站了上去。可以说已经完成了回踩确认过程，短线上重归强势，后市总体方向应该是继续向上。但短期仍需注意3595左右的前期筹码堆积峰值位压力。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者不追涨但遇盘中调整可考虑适当低吸；重仓者继续观望为主，等待进一步反抽机会，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。中线可逢低关注“低估值+顺周期”品种、以及景气度持续上升的行业。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）

军工汽车零部件奥密克戎军工元器件

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