爆买美股科技股的最佳时机来了？

自去年 11 月中下旬的纪录高点以来，纳指已经跌超 12%。这也就意味着，近几个月以来，投资者一直在疯狂抛售科技股。

该跟着大部队撤？还是该下场抄底？科技股的未来又会是什么样子的？还有希望吗？

抛得最狠的人是……

美股科技股之所以惨跌，其实有很大一部分原因在于，手握巨量资金的机构投资者们跑了。

根据美银 2 月份的月度基金经理调查，在共同基金和对冲基金中，选择减持科技股的比例较增持比例高出 10 个百分点。这也就是说，基金经理们对科技板块的净配置降至了 2006 年 8 月以来的最低，看跌程度创下近十六年以来之最。

与此同时，在科技股上押下比基准指数更多筹码的受访者比例也较 1 月调查时下降了 10 个百分点，证明这些投资者一直在抛售科技股。

他们为何要这么做？

理由也显而易见：美联储放言应对通胀之际，投资者预期美联储将很快开始加息，美国债券遭到减持，长债收益率走高。因为科技股是根据未来的增长预期进行估值，较高的利率就会降低当前对未来利润的贴现价值，股价较高的科技股自然因此饱受冲击。

但尽管如此，做多科技股仍是最拥挤的交易，没有之一。

美国银行首席投资策略师 Michael Hartnett 甚至还在高喊 “快去做多科技股”，并暗示此举是 “逆向投资交易” 的一环。

一边看跌，一边做多，这到底什么操作？

“逆行” 的理由

说实在话，以科技股近年的火爆程度而言，投资者们在任何时候将部分资金重新配置回这个板块都并不让人意外。更何况，他们现在很有钱。

美银的 2 月调查显示，现金是基金经理们现在最受青睐的资产类别，净增持率为 38％，他们所持有的现金占平均资产组合的 5.3%，比上个月高出 5%。

有了如此丰厚的储备，他们自然更有可能容忍自己再次出发去科技股中冒险。

此外，更重要的当然还是低估值——纳斯达克目前的点位是该指数成分股公司明年预期每股收益总和的 27.4 倍，而 11 月 19 日是 32.7 倍。

而且，身处经济周期的当前阶段，美联储的多次加息是通过减少经济需求来抑制过高的通胀，这对于并不仰赖强劲的经济来实现盈利增长的科技股而言，也算有些好处。

还有，需求的放缓和通胀也将给债券收益率设定上限，这有利于科技股未来的估值。

Evercore 数据显示，1994 年以来，在美联储进行经济周期内首次加息后的 6 个月时间里，标普 500 指数的科技股平均表现比大盘高出 8 个基点，而在第一次加息后的 12 个月内，更是高出了 13 个百分点。

简单来说，站在当前的时点，美债收益率仍有可能继续小幅上升，任何对于科技股的抛售都是可以理解的。但与此同时，考虑到科技股预期收益率仍然很高，适当回场抄个底，同样也是不错的选择。

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