中金：锂电设备还有哪些超预期因素？

受益于新能源汽车渗透率提升以及电池制造技术进步，我们预计锂电设备需求景气将在较长周期内维持高位，本篇报告我们将重点讨论锂电设备可能超预期的因素，包括新能源车渗透率超预期提升、钠离子储能电池需求增长、设备智能化需求提升等。

摘要

超预期因素之一：新能源汽车渗透率超预期提升。此前中汽协预测2021年我国新能源汽车销量约220万辆，同比增长64.6%；从近期行业出货数据来看，我们预计2021年销售量可能达到250~300万辆，渗透率达到12%左右，同比提升约6ppt，有望带动动力锂电池出货量超预期。中金汽车组预期，2025年我国新能源汽车渗透率将有望达到25%，年销售量突破700万台。我们按照2025年全球新能源汽车不同的渗透率和单车带电量计算，预计2021~2025年全球动力锂电池设备需求将实现25.8%~35.5%的复合增长。

超预期因素之二：钠离子电池可能派生新的需求？2020年7月28日，宁德时代发布钠离子电池，电芯单体能量密度高达160Wh/kg，常温下充电15分钟，电量可达到80%以上，目前处于全球最高水平，解决了以往钠离子电池的能量密度短板，使用场景扩展至新能源车领域，不再局限于储能领域。钠离子电池的生产工艺与锂电池类似，但该技术的推广可能带来新的设备需求。

超预期因素之三：新技术新工艺的变化带来新的设备需求。新的电池材料和生产工艺可能带来新的设备需求，例如正负极材料变化带动前道工序变革；电芯成型工艺例如卷绕、叠片工艺改进，切叠一体化/切卷一体化技术，带动中道设备更迭；而CTP（Cell To Pack）将简化模组、PACK组装工艺，带来新的自动化组装方案。

超预期因素之四：智能化需求日益增长。随着电池生产效率要求日益提升，涂布宽幅、卷绕速度、充放电效率等指标都在明显进步；此外，生产过程当中机器视觉应用比例增加，数字化率提升，特别是海外电池工厂对于智能化水平要求更高，都将进一步拉动电池设备行业需求增长。

风险

下游需求不及预期。

正文

新能源车渗透率：超预期提升

未来五年全球锂电设备需求超过5,000亿元

锂电设备市场规模较大，寡头竞争。据我们测算，锂电设备2021-2025年全球市场规模超5,000亿元，市场规模较大，而优质设备产能稀缺，当前主要锂电设备厂商均面临严峻的产能瓶颈。

新能源汽车渗透率仍在低位，中长期增长确定。全球电动车行业渗透率仍在低位，长期成长空间仍然广阔。根据Markline统计，2020年全球汽车电动化率仅为4.27%。中汽协预测2021年我国新能源汽车销量约为220万辆，同比增长64.6%。根据中金汽车组的预计，到2025年全球新能源乘用车渗透率将会达到21.28%，2030年全球新能源乘用车渗透率为39.76%；2025年中国新能源汽车渗透率将有望达25%，年销售量突破700万台。2020-2025年，电动车行业年化增速将超过40%，成为未来几年高速成长的黄金赛道。

单车带电量提升，动力电池需求未来五年复合增长率有望超过50%。动力电池方面，随着单车带电量的提高，动力电池需求将会持续高于新能源汽车需求增长。我们预计2025年动力电池装机容量将超过1,430GWh，年复合增速达50%以上；其中中国市场将达到428GWh，海外市场合计1,052GWh，海外需求占比达到七成，2021~2025年海外市场动力锂电池装机复合增长率64%，中国国内动力锂电池装机复合增长率38%。这将会带动锂电池设备新增需求的持续高增长，并且我们预计双位数增长将持续到至少2025年。

敏感性分析：不同新能源汽车渗透率和单车带电量下锂电设备需求测算

根据我们此前预测，在2025年新能源汽车渗透率20.6%及单车带电量69Kwh的情况下，2025年锂电设备市场规模为1431亿元，对应2020年至2025年CAGR为30.9%。由于新能源汽车行业或将超预期发展及技术进步，我们对2025年锂电设备需求量进行敏感性分析。据我们测算，在新能源汽车渗透率为18.6%及单车带电量65Kwh的情况下，锂电设备需求为927亿元，对应5年CAGR为20.0%；新能源汽车渗透率为22.6%及单车带电量73Kwh的情况下，锂电设备需求为1,973亿元，对应5年CAGR将达到39.6%。

根据上述分析，2021~2025年全球新能源汽车动力锂电池设备年复合需求增长率将有望达到25.8%~35.5%，更高置信区间在20.0%~39.6%。

图表：敏感性分析：2025年锂电设备需求量

资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部

图表：敏感性分析：2020年-2025年锂电设备需求量年复合增速

资料来源：万得资讯，公司公告，中金公司研究部

钠离子电池或将超预期发展

钠离子电池存在超预期可能

钠离子电池（Sodium-ion battery），是一种二次电池，主要依靠钠离子在正极和负极之间移动来工作，与锂离子电池工作原理相似。

图表：钠离子电池工作原理

资料来源：Advanced Energy Materials，中金公司研究部

钠离子电池应用领域多为储能。钠电池没有过放电性质，允许放电至0伏，且成本较低，在寒冷条件下仍能正常运行，又由于其能量密度较锂电池更低，相同带电量的情况下钠电池较锂电池更重，不易携带，但是储能电池的理想材料，可在全球全气候条件下使用。

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