估值比纳指、谷歌还低！腾讯下半年业绩会改善吗？(2)
2021 年 8 月以来，公司回购 38 笔，回购总金额 48 亿港元，均价约 460 港元（2022 年 3 月 23 日收盘价 389 港元）。近期阿里巴巴宣布回购计划规模由 150 亿美元增至 250 亿美元，小米集团拟按最高总额 100 亿港元于公开市场回购股份。我们预计腾讯业绩公布后可能会继续回购，托底市场信心。
此外，截止 2021/12/31，公司二级投资公允价值约 9828 亿元，如公司继续适度退出成熟投资，将有助于改善投资组合估值。
公司社交产品和内容矩阵的竞争壁垒相对稳固，游戏出海、视频号商业化、企业服务可为中期增长提供支撑，长期来看在国内企业元宇宙布局处于领先位置。3 月 16 日国务院金委会定调积极，托底国内政策预期，我们预计国内平台经济治理的可预期性和稳定性将进一步提升，期待更多积极措施推出以稳定市场。
预计腾讯 2022 年业绩整体呈现逐季改善趋势，2022H2 经营杠杆有望回升，业绩弹性改善将推动公司估值修复。持续关注国内版号核发情况、业绩公布后潜在的回购和投资组合优化。建议关注腾讯控股。
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