新股频现“募不足”动态市盈率仍超70倍

注册制下超半数新股“募不足”折射什么信号?

首先，注册制下每个月上市40-50只新股，其稀缺性已大为降低，发行人的高预期不被市场认可。

以实际募资仅为原招股计划29.33%的昀冢科技为例，该公司发行 3000 万股，原计划募资 9.85亿，意味着发行价在33元附近，发行市盈率超过70倍，显著高于行业平均市盈率。而实际上该公司发行前三年盈利增长不足10%，70倍的市盈率不是想吃“天鹅肉”吗?

公开资料显示，对于如此高的发行预期，询价机构统一选择“用脚投票”，参与网下询价的495家机构，有445家给出报价区间为9.63元-9.69元，最终定为9.63元/股，对应市盈率22.28倍。即便如此，上市后其股价从32元跌至16元，按一季度数据 (盈利下降23%)，目前动态市盈率仍超70倍。

其次，“炒新”在逐步降温。次新股板块指数(880529)显示，2020年7月，即创业板全面推开注册制之时，该指数直线上升达3765点，而到了今年3月跌至2250点，9个月跌去40%，是跌得最多的板块指数之一。目前，该指数在2550点一线，平均市盈率约48倍，已低于创业板(57.6倍)和科创板(66.7倍)市盈率。有观点认为，随着新股大批量上市，能上的好公司已经上得差不多了，笔者深以为然。加之今年以来，股市基本靠存量资金推动，上市公司数量不断增加，其中已经罕有真正的行业龙头，不少新股炒一把可以，长期投资价值存在疑问。易会满主席日前提及，“今年前5个月，科创板日均整体换手率为2.56%，高于同期主板、创业板换手率水平。”日换手2.56%是什么概念?若按一年250个交易日计算，年换手高达6次多，这是好现象吗?

第三，新股“募不足”可能与调控有关。易会满主席日前在陆家嘴论坛上专门提到，“IPO发行既没有收紧也没有放松，当然在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境以及一二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。”是啊，新股发行必须考虑市场承受力，要知道排在后面的IPO队伍至少有600-700家，上市辅导的更达2000多家。排排坐吃果果，每家少吃一点，就可以多上好多家，这同市场初期新股额度不够，让你发点B股，不是有异曲同工之妙吗?

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