有头有脸的美元PE，都盯上了私募信贷(2)
事实上，这份调查是从2022年10月至2023年1月期间进行，在三家地区性银行倒闭引发了2008年以来最大的银行业危机之前。而在硅谷银行事件之后，最近，4月10日，美国全国独立企业联合会也发布一份调查数据，在经常从银行借贷的企业里，9%受访者表示与三个月前相比，现在贷款更加困难，这个比例创下2012年12月以来的最高水平，且中小企业获取信贷资金的难度更大；此外，9%受访企业预计未来三个月信贷状况更加严峻，也刷新过去10年以来最高值。
换个角度讲，现如今，在后疫情时代亚太经济重启的过程中，中小企业和初创企业面临的融资挑战尤为显著。而这些企业的融资需求缺口俨然成为私募信贷市场在亚太地区发展的重要驱动力。似乎也是为了验证这一现象，当前不少美国高科技企业与大型企业都在向PE/VC机构寻求私募信贷以度过偿债风波避免破产。
对于大型企业而言，可以上市或是发行公募债券在公开市场募集资金，也可以无需注册、直接发行商业票据，融资渠道丰富便利。对于中型企业，一方面尚不具备IPO或公开发行债券的条件，但另一方面银行信贷也无法为其募集大规模、长期限的稳定资金，经常需要用到传统私募债权融资。而小微企业，内部融资、风投资金和短期银行贷款是其主要资金来源。
“私募信贷和特殊机会投资填补了传统银行借贷所无法提供的资金解决方案，满足了企业发展历程中的流动性需求，同时也不会稀释企业家所持有的股权。”贝恩资本蔡启华曾公开表示：“这都是私募信贷策略的优势和迷人之处。贝恩资本在私募信贷和特殊机会方面，会继续加大投入，相信中国私募信贷市场的春天就在不远。”自2017年贝恩资本私募信贷进入中国市场以来，总共投出了超过13亿美元。
不过，也有投资人指出，PE/VC机构的态度仍是相当谨慎，因为很多机构都会要求企业拿出估值极高的抵押物或控股权以降低信贷风险。即便企业同意苛刻的融资条件，PE/VC也需要展开较长时间的尽职调查，不会迅速做出放贷决定。
03 越是经济下行越有机会
私募信贷基金是积极管理的资金池，主要投资于私营企业贷款，致力于帮助投资人分散风险，创造稳定的投资回报。大部分私募信贷基金只对合格投资者开放。私募信贷在美国金融市场上存在已久，但真正开始快速发展是在2008年金融危机爆发以后。
一定程度上，中小企业在金融危机之后急需贷款和资金推动自身发展，从而导致对于私募信贷需求的大幅增加。
此外，由于金融危机后美联储实施的量化宽松货币政策导致利率长期走低，大多数机构和个人投资者都希望在传统资产之外寻找回报更高的另类资产。
今天，尽管监管层出台了多种金融支持实体的相关政策，但由于中小企业缺乏抵押物、信用评级较低等原因，往往仍然无法顺利拿到银行的贷款。而私募信贷可以填补这一空白。海勤勤表示，“私募信贷有助于解决中小企业融资难、成本高的问题，以及解决部分中小企业银行贷款短贷长用、使用期限不匹配等问题。同时增加了直接融资渠道，有助于在经济形势和自身情况未明时保持债务融资资金的稳定性。”
前不久，科勒资本发布新一期《全球私募股权晴雨表》也显示，许多有限合伙人LP或将放缓对私募股权投资的出资节奏。相对应的，有三分之一的LP认为，在当前市场环境波动下，私募股权与私募信贷相较于公开市场更具有吸引力。五分之一的LP计划在未来一年内加快部署投资私募信贷基金，另有五分之二的LP将优先直接借贷与特殊机会投资视作有吸引力的投资领域。
换句话说，在经济下行时期，LP的风险偏好下降，也更倾向于将资金投资于规模更大且成熟的私募信贷基金。除此之外，今年国内资本市场还出现另一变化——外资私募队伍部不断扩容。
3月17日，由渣打银行（香港）有限公司全资控股的渣打私募股权基金管理（深圳）有限公司完成登记，机构类型为私募股权、创业投资基金管理人，这也是今年第2家成功登记的外资私募。此前不到一个月，壹桃私募基金管理（上海）有限公司正式完成私募基金管理人资格登记，是今年首家登记的外资私募。由黑桃资本全资控股，黑桃资本是新濠国际主席兼首席执行官何猷龙和新濠博亚娱乐有限公司管理其私人投资的家族办公室。
自2017年以来，外资私募在中国市场已经走过6个年头。中国资产对这些外资PEVC的吸引力与日俱增，这是毋庸置疑的，而外资加大投入布局中国市场的趋势也不会改变，但还是需要克服一些本土化难题，而无论是私募股权还是私募信贷，始终都是需要为LP和企业负责的。
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