光大证券：下半年基建投资将迎来持续反弹

中新经纬客户端8月15日电 15日，光大证券首席宏观经济学家高瑞东、分析师刘星辰发布研报，从政策、资金、实体三大视角分析指出，下半年基建投资将迎来持续反弹。

研报指出，经济下行压力逐步显现，财政需发挥稳增长效力。

下半年出口和地产投资增速均面临下行风险；制造业和消费复苏进程持续，但经济恢复不均衡、疫情的持续扰动等问题，也会拖累消费和制造业复苏的节奏；“德尔塔”变异毒株的蔓延，将继续拖累线下服务业和低端劳动密集型制造业的复苏。7月政治局会议释放出财政更加积极发力的信号。后置的财政发力有望持续至明年，平滑经济波动，发挥稳增长效力。

谈及资金层面，高瑞东、刘星辰分析称，专项债发行持续推进，有力支撑基建投资反弹。

进入下半年之后，非标压降对于基建投资增速的拖累将出现一定缓和。同时，专项债后置对基建投资的拖累也将逐步消退。随着5月以来专项债发行逐步进入正轨，6月广义基建投资增速如期反弹。

一是，年内已下达的专项债额度将发行完毕，发行窗口延长至12月。考虑到今年已下达的专项债额度，下半年剩余2.43万亿专项债等待发行。根据25个省份披露的三季度地方债发行计划，三季度新增专项债发行规模达到1.35万亿，高于二季度的9000亿元，预计近1万亿额度将预留至四季度使用。而去年三、四季度新增专项债发行规模为1.1万亿、2300亿元。从各月发行节奏来看，6、7月专项债发行规模高于去年同期，9月份预计迎来专项债发行高峰。

二是，预计今年12月可能提前下达2022年的专项债额度，保证明年上半年尤其是二季度之后基建投资力度。

三是，从投向角度来看，今年专项债投向更侧重于基建项目，投向比重高于去年同期。专项债投向中，今年1-7月基建占比为50%，高于去年下半年的41%。基建项目中，重心由去年下半年的交通运输、棚改转向市政产业园、城镇建设、城乡基建项目。同时，随着“十四五”重大项目的加快推进，专项债将发挥政府投资的带动作用，也进一步支撑专项债流向基础设施领域。

研报同时分析称，实体层面看，7月以来基建相关高频指标触底反弹。

7月起，与基建相关的高频指标呈现出领先或超季节性表现，指向基建投资开始发力。具体来看，7月以来石油沥青装置开工率提升，指向道路投资在逐步改善；在地产投资持续疲弱的状态下，7月中旬之后，水泥价格领先于季节性反弹；今年5月以来，全钢胎开工率超季节性回落，与同期地产新开工持续走弱相关，7月后开工率触底回升，较2018、2019年的季节性回升领先1个月，也指向基建投资开启反弹；7月后，大小螺纹价差触底反弹，结束4-6月的快速回落趋势，指向基建好于地产，表明基建投资景气度改善。(中新经纬APP)

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