10年期国债收益降低进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持

降准预期突然升温，给债市猛踩了一脚油门。7月8日，国债期货全线大幅收涨，“债牛”情绪仿佛被点燃。

其中，10年期主力合约涨0.49%，报收99.065元，创2020年5月22日以来最大涨幅;盘中触及99.125元，主力合约涨0.55%，创2020年8月19日以来新高;5年期主力合约涨0.27%，创今年4月13日以来最大涨幅;2年期主力合约涨0.15%。截至记者7月8日晚间发稿，10年期国债现券210009收益率下行6.5BP报2.9875%，跌破3.0%关口。

市场情绪高涨的主要原因，来自于时隔一年后，“降准”二字再度出现于国务院常务会议通稿中。国务院常务会议提出，针对大宗商品价格上涨对企业生产经营的影响，要在坚持不搞大水漫灌的基础上，保持货币政策稳定性、增强有效性，适时运用降准等货币政策工具，进一步加强金融对实体经济特别是中小微企业的支持，促进综合融资成本稳中有降。9日，降准利好正式落地。

国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，降准将提振市场预期，从而推动债券市场明显走高。

“降准信号释出，银行间市场的流动性有望进一步充裕，对债券市场构成利好。”江海证券首席经济学家、联席副主席屈庆表示。

这场由降准引发的“债牛”能否持续?业内人士对此存在分歧。屈庆认为，降准实质落地后，未来央行还可能适时推出新的措施，这场债券牛市有望持续。

“降准信号在短期内利好债市，但不宜过度乐观。”杨业伟表示，即使定向降准也并非表明央行货币政策出现趋势性变化。央行依然可以通过公开市场操作、中期借贷便利(MLF)操作等对冲降准产生的流动性影响。

公开数据显示，7月将有4000亿元MLF面临到期。杨业伟表示，央行有足够操作空间，不宜对降准信号过于乐观。“在基本面未出现失速下行、通胀压力依然存在的环境下，降准信号对债市短期利好，但难以形成持续上涨动力。”

“流动性并非制约整个经济周期的关键性原因。这场债券牛市的持续性难言强劲。”国元证券首席固收分析师杨为敩认为。

多位专家提醒，切勿高估降准对市场的影响。

杨业伟提醒投资者，利率已经明显下行，继续做多的性价比不高。

“今年市场利率波动小。对于投资而言，不宜过多做短线交易，应按照中长期趋势来开展投资，效果更好。”屈庆说。

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