稳健货币政策取向不变信用收缩可能会加大

央行选择全面降准，并非普遍认为的结构性降准或普惠降准，彰显了国家呵护实体经济和降成本的决心。本次降准释放长期资金约1万亿。释放的资金量一部分将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利，一部分将被金融机构用于弥补7月中下旬税期高峰带来的流动性缺口。

至于此次降准是否意味着稳健货币政策取向发生改变，央行直接指出“稳健货币政策取向没有改变”。和此前的国常会一样，央行重申“坚持货币政策的稳定性、有效性，坚持正常货币政策，不搞大水漫灌。”并延续了6月召开的央行货币政策委员会第二季度例会等一些说法，再次强调“坚持稳字当头，保持流动性合理充裕”“搞好跨周期设计，支持中小企业、绿色发展、科技创新”。因此，本次降准并非意味着货币政策转向，更大意图是相机抉择，下半年政策主基调可能仍是“稳货币+紧信用+严监管”，央行后续会更加突出对中小微企业、制造业企业的结构性支持。需要关注的是，下半年对于房地产调控、地方债务化解、表外融资压缩等领域，可能会面临较为严格的监管，对应的就是信用收缩可能会加大。

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