把握股债双市场机会偏债混合产品收益可观

今年以来，固收+基金的关注度直线提升。Wind数据显示，整个上半年固收+产品发行份额超2800亿元，同比大幅增加。农银汇理基金固定收益部副总经理郭振宇认为，相较权益类产品，固收+产品具有进可攻退可守的特性后疫情时代，“固收+”产品有望更好把握股债市场的投资机会。

偏债混合产品收益可观

广义而言的“固收+”策略产品类型非常多，包括投资者较为熟悉的二级债基、偏债混合型基金等。其中，偏债混合型基金的长期收益和回撤控制相对可观，综合了股票型和纯债型基金的优势，更擅于在较小波动情况下获得较好收益率。

据统计，截至6月29日，市场上现存的偏债混合型基金近3年平均收益率为32.7%，近5年平均收益率为40.27%，表现优于二级债基，且高于货币市场基金。从回撤来看，这类基金近3年、近5年的平均最大回撤幅度分别仅有3.7%和3.9%。

7月5日起，拟由郭振宇管理的农银瑞康6个月持有混合也进入了发行期，作为一只偏债混合型基金，该产品将采取“固收+权益”的投资策略，在严控风险的前提下，精选优质债券资产积累安全垫，并以权益赋能，增厚收益。

据悉，郭振宇具有6年债券投资经历，历任中国农业银行金融市场部风险管理、研究及高级交易员，擅长挖掘高性价比资产。截至一季度末，郭振宇管理的基金规模近350亿元。

郭振宇认为，在后疫情时代，中国经济复苏更早，经济结构改善明显，A股结构性机会丰富。2021年下半年我国货币政策定调稳健，政治局会议定调稳杠杆，债券收益率回升到有一定配置价值的区间，“固收+”产品有望更好把握两个市场的投资机会。

稳中求胜 降低组合整体波动

在择股标准方面，郭振宇表示，基于固收+产品权益资产的“增色”作用，在权益市场投资上将选择确定性更高的行业和企业，因此他更偏好龙头品种;其次，他会选择阶段性回避估值过高的标的，不为追求高收益让产品承受过高风险;最后，分红比较确定的公司也是他偏爱的范围。

郭振宇表示，具有稳健现金流的公司波动会较小，具备抗通胀属性，可以视为一类保值债券投资。基于农银汇理权益投资上的优势，目前他相对看好医药医疗、新能源和消费行业的结构性机会。

债券投资方面，郭振宇表示，他对资产性价比的判断非常严格，即流动性与收益是否兼具，选出合适的品种平衡配置。其中，底仓部分，他会配置流动性高的利率债品种，其他大部分将配置信用债。品种选择上，新基金将挑选久期短的品种，一是具有较高信用利差的高等级信用债，二是具有一定骑乘效应的1至3年政金债。

未来，在构建新基金组合时，郭振宇会借助债券和权益的负相关性，使整个组合的净值更趋于平稳。例如通胀较强时债券往往会走弱，这时权益资产就可以配置一些诸如周期类股票等抗通胀品种。也可以根据自身优势，借助一定的衍生品策略，来降低整个组合的波动。

“我是交易型选手，会在价格失真时买入，对可能存在的套利和趋势性机会也积极把握。和配置型选手不同的是，除了大逻辑发生变化时我会减仓外，个券估值超预期时我也会直接卖出，需要保持更高的市场敏锐度。”郭振宇认为，由于一直以来管理的债券产品规模较大，锻炼出他不仅要有足够的敏感度，还需要有非常果断的判断执行力，才能避免看对做错事件的发生。

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