大和：重申裕元集团(00551)“跑赢大市”评级 目标价削10%至18港元

　　大和发布研究报告称，重申裕元集团(00551)“跑赢大市”评级，目标价由20港元削10%至18港元，将2021-23年净利降3%-11%，鉴于在越南产能不足，对销量预测更保守；尽管近期存在一些不确定性，但该行认为裕元的长期前景基本保持不变，预计今年年底分红将恢复。

　　报告中称，公司第二季业绩稳健，制造业务纯利5800万美元，按季增长14%，产能利用率从第一季度的87%进一步提高到第二季度的91%，但盈利能见度略有下降。

　　该行表示，疫情下越南工厂停产至少一年，行业产能非常紧张，短期产能中断，但下游订单需求依然强劲，2021年第三季度的产能缺口为20%-30%，正在关注产能恢复的步伐，尤其是在第4季度传统旺季，管理层表示对第四季的前景非常有信心，因认为需求只是推迟而不是消失。

　　大和指，管理层的目标是销量在2021年实现低、中单位数增长，重点是盈利能力改善。第二季制造业务的利润率与首季4.4%相若，预计全年3.6%，因为第三季的生产中断。关于来自代工同行的竞争，管理层重申公司将专注于高价值、复杂的设计和结构的产品裕元不派发中期股息，维持其2021年度2.8亿美元的资本支出计划。

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