花旗：下调裕元(0551.HK)目标价至23港元 评级“买入”
花旗发表的研究报告指，与裕元集团(0551.HK)举行业绩后电话会议，将公司2021-23年盈利预测下调12%、7%及7%，以反映第三季面对的困境及疫情后产能复苏慢过预期。近期疫情转差影响到越南及印尼的生产，估计第三季制造方面产能将减20-30%。在内地销售方面，料第三季宝胜返校季的销售将弱过预期。基于7月份制造及宝胜销售均逊预期，将公司目标价由25港元降至23港元，评级“买入”，认为申洲国际(2313.HK)仍然是国内服装及鞋类制造业首选。
该行引述管理层指出，疫情于第三季为东盟带来影响，公司目标今年可恢复2019年产能的85-90%，虽然上半年产能已达2019年的95%水平，不过估计相关比例于下半年会降至低于85%，主要因为越南厂房生产受阻，而印尼的厂房则受温和影响，两家厂房分别占今年上半年整体产出的45%及41%，因此公司7月份制造的销售较2019年同期跌最多35%。公司指，越南厂房已开展疫苗接种计划，管理层料到9月底接种率可达七成左右，与印尼60-65%的高接种率可比，该行相信影响将是短暂，而管理层估计在第四季旺季产能可再度提升。
管理层认为随着经济重启，需求自去年的困境逆转，不过服装及鞋类行业今年面对供应链挑战，而非需求挑战，主要由于受最近疫情影响厂房停工、生产受阻，该行估计疫情将拖累第三季的预期，而管理层则料2021年毛利率将较2019年低1-2个百分点，差过该行预期。
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管理层认为随着经济重启，需求自去年的困境逆转，不过服装及鞋类行业今年面对供应链挑战，而非需求挑战，主要由于受最近疫情影响厂房停工、生产受阻，该行估计疫情将拖累第三季的预期，而管理层则料2021年毛利率将较2019年低1-2个百分点，差过该行预期。
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