新经济公司差异化创造了一个又一个奇迹

成长是权益投资永远的主题，只有通过企业价值的持续较快的发展，来实现股东的持续价值的提升，才能够让投资者获得长期优异的回报。

一家企业如果能够取得相对所在行业和宏观经济的长期超额收益，那么一定有它的独特性和差异化。只有在经济和行业整体较好时，获得相对更高的增长，并且所在行业基本面向下时，下滑更少或不下滑，这样长期才能够获取更多的份额，做大做强。这样长期能做大做强的企业背后的原因，其总结为三个字：“差异化”。

总体来看，差异化来自于自然禀赋的差异化和企业团队的差异化。实际上，过去特别是去年，A股市场对这类企业的估值和赋权极其高。虽然自然禀赋的差异化，一定程度上会给企业带来更优秀的财务表现，但是，全球范围内真正要跑出巨大超额收益，更多的是来自于企业团队的差异化，具体来说，是企业家和管理团队通过管理上的差异化创造了一个又一个奇迹。

展望今年下半年的股市，要从两方面寻找结构性机会。一方面是科技、智能电动车、互联网家电以及5G时代的硬件基础，以及在这之后软件应用的机会;另一方面是高端制造，也就是中国企业从微笑曲线的底部向两边去移动，以及自下而上来自于服务业和国企改革的机会。

从2009年开始是3G、4G等概念的爆款智能手机，这个过程是智能手机替代传统手机一个过程，实际上，在这个阶段的前期才出现了类似于像2013、2014年手游，以及之后互联网应用等软件，并一直持续发展到现在。目前观察到的所谓互联网流量、红利的降低，以及所谓一些互联网行业内卷问题，都是增长趋缓的信号。3G、4G潮流是过去十年时间里面，移动互联网的兴起，2019年5G牌照开始，到近两年5G网络普及期，以及未来两年明显的硬件基础机会期，可以看到无论是智能电动车还是ALOT都会应用到很多网络的概念。

虽然不知道未来硬件基础的互联会打造出什么，但从方向上看，包括车联网以及所谓的3D等可能会是下一个时代软件大爆发的来源。在这一轮互联网监管、流量红利的冲击过后，从明年向后开始可能会看到新一轮的应用端，轰轰烈烈的机会出现。

今年新能源是一个非常明显的机会，而随着电动化的继续深入，智能化会开始崛起。在硬件端的另外一个重要机会点就是物联网家电。很多这个领域的企业从一出生开始就建立在全球市场之上，这样一来，中国硬件体系就有机会和电动车企业一样，成为跨国公司，类似于70年代到80年代的丰田、松夏这批日本公司，这是硬件端所出现第二个非常显著的机会。

硬件端第三个机会来源于AR的出货量。现在，AL的出货量已经从百万级到了千万级，相对于2014和2015年来说，上半年可以说有了一轮新兴产业轰轰烈烈的模式。此前出现的VR投显，已经慢慢了看到曙光。这也会构成未来5-10年应用的一个非常坚强的硬件基础。

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