财政政策适时发力 地方债发行驶入“高速路”

理财鱼小提示：财政政策适时发力 地方债发行驶入“高速路”

（上接A01版）中性情景下，假设地方债在10月底之前发行全年额度的近80%，8月和9月月均发行8000亿元左右，四季度可能还需发行近1万亿元。考虑到再融资券发行前置，后5个月地方债净供给或低于新券发行量，可能在2.1万亿元左右。

有望提振基建投资

业内人士认为，地方债发行放量是财政发力的体现之一，将对基建投资形成一定提振。

广发证券资深宏观分析师吴棋滢表示，地方债发行、财政资金拨付、项目开工、形成实物工作量构成完整传导链条，如果要在今年底明年初形成实物工作量，则前期需要完成从债券发行到项目开工等一系列工作。因此，地方债在8月至12月持续发行，除个别无法开工及高基数月份外，预计将提振今年剩余时间及明年一季度的基建投资。当然，提振程度仍受地方隐性债务防控的影响。

在赵伟看来，地方债放量意味着财政发力，可部分对冲经济增长面临的压力。不过，在提升政策效能的要求下，财政政策将更注重兜牢基层“三保”底线，引导产业升级和科技创新。在对项目质量要求提高、严控地方政府债务的背景下，基建投资回升的程度有限。

从对流动性的影响看，赵伟认为，地方债供给对货币流动性的影响有限。过往经验显示，当地方债供给对流动性冲击较大时，央行多通过逆回购操作、中期借贷便利（MLF）等加大支持，维持市场流动性合理充裕。近期，央行也强调要加强对政府债券发行的监测分析。

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