非标清零背后：诺亚（NOAH.US）的量变和质变

APP了解到，8月18日，诺亚财富（NOAH.US）发布2021年Q2财报，实现收入8.99亿元，同比增长20.3%，保持了连续三个季度的双位数增长，经调整股东净利润为3.37亿元。上半年该公司实现收入21.35亿元，同比增长42.2%，经调整股东净利润为7.98亿元，同比增长40%，净利率为37.4%。

此次业绩最大的亮点是非标清零，在募集产品中非标（信贷产品）已经消失，标志着公司已彻底完成转型。同时客户数量持续创新高，截止2021年6月，该公司注册客户数约为39.72万，同比增长19.6%。该公司CEO汪静波在财报电话会议中表示，历经八个季度的转型，诺亚不仅非标信贷产品零新增，也在这个季度完成了存量信贷资产的100%提前或正常退出，自转型以来已累计退出320亿元的非标信贷产品并分配给客户。

诺亚财富预计2021年全年净利润在12-13亿元，彻底完成转型之后，该公司加速成长之路才刚刚开始。

非标清零，八个季度打造新增长级

APP了解到，诺亚财富于2019年第三季度开始进行非标转标转型，今年彻底完成了转标工作，信贷类产品退出了业务体系。不过在转型过程中，存在阵痛期，开启转型后的三个季度，收入出现了波动，但标准化产品加速增长使得2020年Q3收入开始恢复增长，2020年Q4至今，已连续三个季度保持双位数增速。

2018年及之前非标产品募集量占据着公司绝对份额，募集量755亿元，占比达到68.8%，2019年提出转型之后降至43.7%，标准化产品迅速崛起，公开证券产品募集量翻倍，占比由2018年的12.4%提升至33.6%。2020年，非标产品募集量占比大幅度下降至0.6%。

实际上，非标资产本质是一种信贷资产，2018年之前行业比较火，主要为产品收益率较高，一般都达到8%以上，但2019年频繁发生非标项目“爆雷”事件，财富管理行业开始整顿，头部公司率先转型。诺亚财富自转型以来，累计退出320亿元非标信贷资产并分配给客户，难得的是，在完成转型的同时，其他产品也在稳步增长，显示出头部财富管理机构的韧性。

2021年Q2，该公司财富管理募集量250亿元，同比增长16.6%，其中公开证券产品募集量稳定增长，不过本季度分开为私募二级产品及共同基金产品两部分，私募股权产品大放异彩，期间募集量64.7亿元，同比增长153.7%。 资产管理端，歌斐资产管理的资产规模1559亿元，其中私募股权、公开市场及海外市场同比分别增长13.6%、5.4%及8.1%。

基于产品募集量稳步增长，该公司财富管理和资产管理两大业务表现出色。2021年Q2收入分别为6.3亿元和2.6亿元，同比分别增长15.3%和41.1%。具体而言，其中募集费及业绩报酬收入最为抢眼，Q2收入分别实现同比增长94.5%和34.6%，上半年收入分别同比增长68.7%和376.1%。

转型标准化产品后的诺亚，标准化募集持续强劲，客户忠诚度并未受到明显影响，且客户数量保持较快的增长趋势。数据显示，2021年Q2，诺亚非公募基金的活跃客户数4676户，同比增长38.9%，包括共同基金在内的活跃客户数20290户，同比增长38%。此外，相较2020年底，二季度黑卡客户数同比增长18.7%，钻石客户数同比增长12.3%，高净值客户参投率持续提升。 

值得一提的是，诺亚财富采取多元化路线，以寻求更多的新增长点。今年7月战略投资iCapital Network，布局另类投资数字化赛道；8月份旗下诺亚正行基金销售有限公司通过中国人民银行审核，正式获得《金融机构代码编号》。

iCapital Network位于美国，是领先的全球金融科技平台，平台上汇集了顶级的海外私募股权和对冲基金产品，和诺亚财富刚好形成良性互补，业务协同性价值高；而《金融机构代码编号》是金融机构的“身份证”，是金融机构编码从无形走向有形的重要标志。这两点都成为该公司业绩增长的基因。

转型背后，诺亚的量变和质变

非标资产转型成为财富管理行业发展的必然趋势，诺亚财富是转型的第一批龙头，2019年第三季度以敏锐的嗅觉觉察到行业危机，迅速转标转型，逐步清理非标资产，2021年彻底完成了转型。

该公司可以说是行业内非标转型最成功的的标杆，从核心资产的非标资产，迅速转到标准化资产，转型伊始，诺亚业务也曾遭遇阵痛，但很快变扭转了局面。即使2020年存在不可抗力的风险，也依然表现出强劲的韧性，盈利超出预期。

对非标业务进行“一刀切”的期间，又在标准化产品的募集上持续稳健增长，是何因素让诺亚能够持续在财富管理行业立于龙头地位？

APP了解到，过去两年，诺亚财富开启了从“产品驱动”到“以客户为中心”的深刻变革。麦肯锡2021年最新报告指出，财富管理将迎来黄金十年，服务模式正在由“财富产品销售”向“客户需求驱动的投顾模式”转型。与全球领先机构相比，中国财富管理机构欠缺的并非发展机遇和理念，而是真正意义上的财富管理服务模式，以及机构化、体系化的核心能力。

2020年，该公司全面推行委员会决策机制，设立战略、科技、人才、客户利益、纪律监察等委员会，实施任职资格和绩效管理双轮驱动，形成基于客户行为模式的多层次基本法。新的《基本法》中，该公司从单一服务模式变成了铁三角（客户关系经理、产品专家和交付专家）服务模式。全方位推进3K（KYC/KYA/KYP），精准识别客户、了解产品和匹配理财师。同时，通过超新星计划对理财师与客户的沟通过程进行管理，客户服务深度和颗粒度明显增加。

财报电话会议上，汪静波称，诺亚正在推行的变革，是以客户为中心做组织设计、以生存为底线构建新的业务场景、以数据为依据识别和评价和分配价值、以组织能力建设推动变革落地。

2021年Q2是该公司推行新《基本法》试行的第八个季度，业绩不仅保持了双位数的增长，客户数量也在不断创新高，同时理财经理流失率处于行业较低水平。数据显示，截止2021年6月，拥有客户经理1268名，同比增长6%，核心“精英”客户经理的流失率为 1.7%。

此外，该公司也在升级产品端及渠道端，在产品端，以客户需求为导向，发力公开证券产品及私募产品，2018-2020年，财富端的公开证券产品复合增长率达到131.84%，资产端的私募产品复合增长率达到6.2%。在渠道端，不断完善渠道建设，线上数字化转型成为标配。今年7月完成了对全球金融科技平台iCapital Network的战略投资，为公司的客户提供更多高质量的全球私募股权和对冲基金产品，同时扩充歌斐资产的国际分销渠道，进一步加强诺亚在产品多元化方面的竞争优势和国际影响力。

财富管理的基础是客户资源、核心要义是以客户为中心，专业的一线服务队伍是财富管理转型的稀缺资源。从诺亚在客户端、渠道端、产以及组织端，不难看出金融机构全面升级转型的“量变”和“质变”。

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