芯片巨头的疯狂五年

如果将半导体产业放入历史脉络，借助“费城半导体指数”以及“芯片巨头们的股市表现”刻画的半导体产业周期进行思考。不难看到，芯片巨头们经历了无比疯狂的一段时期。

可以大胆预测，新一代信息技术和产品又将拉动半导体产业的新一轮增长，芯片巨头们或将继续疯狂下去，看不到尽头。

在全球缺芯的背景下，半导体成为了当前最热门的板块之一。

近日，英伟达(NVDA.US)市值突破5000亿美元成为业界唯二超过5000亿美元市值的半导体公司、台积电(TSM.US)超过腾讯(00700)成为亚洲市值最高公司的两则新闻，再给火热的半导体行业增添了一把热度。

近年来，尽管全球大部分地区都在努力应对失业率飙升和经济增长骤降的问题，但全球顶尖半导体公司的市值仍在继续大幅增长。这一点从费城半导体指数的增长趋势中也能得到佐证。

作为全球半导体行业的风向标，费城半导体指数象征着全球半导体产业的走势与兴衰。费城半导体指数在1993年12月1日开始计算，初始值为200。截至2021年8月19日，该项指数为3208.8。回望费城半导体指数近5年来的走势，从800多一路攀升至此，芯片股得到了众多投资者的热烈追捧。可见，以费城半导体指数的成份股为代表的半导体巨头们，究竟经历了怎样的疯狂。

费城半导体指数(图源：Investing)

以2021年第一季度全球半导体15强榜单为例：

2021年Q1全球半导体企业营收Top15(图源：IC Insights)

2021年第一季度排名前15的半导体厂商分别是：英特尔(INTC.US)、三星(SSNGY.US)、台积电、SK海力士、美光(MU.US)、高通(QCOM.US)、博通(AVGO.US)、英伟达、德州仪器(TXN.US)、联发科、AMD、英飞凌(IFNNY.US)、苹果(AAPL.US)、意法半导体、铠侠。

其中，抛开苹果公司和暂未上市的铠侠，笔者对剩余13家企业，根据5年前与如今的市值以及增速情况进行了盘点。

全球半导体巨头市值对比和增长幅度(半导体行业观察制图)

其中涨幅超过1000%的公司有2家，分别是AMD和英伟达;此后，增速在500%以上的有意法半导体、美光科技、台积电三家;英特尔增速位列最后，不过单论营收及盈利的话，英特尔还是远超AMD、英伟达等企业的。表单中的其他半导体企业增速处于200%-500%之间。

下面以几家有代表性企业为例，来分析一下半导体巨头们股价疯涨和缓慢增长背后的逻辑，是什么影响着资本市场对其的追捧或忽视。

AMD：得道者多助

对于AMD来说，近几年的翻身仗打得漂亮。

这家成立于1969年的老牌半导体厂，前些年一直被英特尔、英伟达等公司苦苦压制，直到2014年AMD CEO苏姿丰的降临，开始带领AMD打起这个漂亮的翻身仗。

短短六七年的时间里，AMD的市值从20亿美元一路涨到了现在的1200多亿美元，暴涨50多倍的表现将这家曾岌岌可危的芯片大厂拯救了出来。

苏姿丰上任之初，AMD推出了可供家用游戏主机使用的芯片，一举拿下了索尼PS4、微软Xbox One以及任天堂WiiU的芯片订单，成为当时前三大游戏主机厂商的芯片供应商。仅PS4和Xbox One上市几天的销量就超过了100万台。

彼时，AMD在PC市场几乎还一败涂地，但凭借主机市场的绝对份额，让AMD始终一息尚存，寻找一个PC市场东山再起的机会。直到2017年，AMD推出基于Zen架构的Ryzen处理器，为全球PC玩家、内容创作者和硬件爱好者带来了和英特尔同价位但性能更强的CPU。

同年6月，AMD发布了高性能数据中心处理器EPYC，10月又发布Radeon系列GPU，性价比均超过了当时市面上同类芯片。

一个接一个的重磅产品，征服了无数用户的心，也得到了资本市场的认可，迈上快车道的AMD，一度成为标准普尔500指数中表现最好的一支股票。

AMD已隐隐散发出势不可挡之势，去年，除了Ryzen 5000系CPU的发布，AMD还发布了再次震惊世界的Radeon 6000系列GPU，性能摸到了RTX 3090的水准，可以说一举追平了跟英伟达多年的差距。

2019年以来，通过Ryzen升级款CPU的全球爆卖、7nm EPYC霄龙处理器在服务器领域的破冰之旅、RDNA架构显卡的成功试水，连续三年业绩飘红的AMD在原有市值基础上继续大幅上涨，成为美国标普500强中最强领涨成分股。

如此“战绩”的背后，足以见得AMD在经营策略、产品结构方面极佳的战略规划，腾讯、苹果、微软及各大OEM整机商纷纷持票进场，巨额大单支持造就了AMD业绩长虹。

从Mercury Research的数据可以看到，经过长达六年的重返数据中心的争夺战，到2021年第一季度，AMD的X86处理器在数据中心的销售份额达到了11.5%，并且制定了可靠的路线图，以应对不断壮大且正在复苏的英特尔的竞争。

AMD与英特尔所有CPU市场份额对比(图源：中国经济新闻网)

根据PassMark的数据，今年二季度AMD在所有CPU中的市场份额占比达到44.1%，英特尔则由巅峰时的82.5%下降至55.8%。

此外，业界关心的AMD对赛灵思(Xilinx)的收购，目前已经得到英国监管机构和欧盟的批准。目前正在接受中国的审批，有消息称预计今年年底将完成收购。

AMD一旦完成了对Xilinx的收购，将会在与英特尔的竞争中拥有更多的筹码。

英伟达：拳打AMD，脚踢英特尔

英伟达真的涨疯了。

英伟达目前的市值比英特尔、AMD、美光三家市值加总还要高。近日，英伟达市值超过了5000亿美元(近期围绕此市值上下波动)，成为半导体行业中第二个超过5000亿市值的公司，仅次于台积电。在不知不觉间，英伟达冲上了一个新的高峰。

英伟达近年来股价走势图(图源：东方财富)

尽管英伟达的营收在近两年才刚刚突破百亿美元，但在过去短短5年间，其股价实现了数十倍的爆炸式增长，反映投资人对英伟达不断的蜕变报以喝彩。那么，英伟达为何被资本市场寄以厚望，它做对了什么?

从3D加速卡开发商，到GPU的发明者，再到“AI芯片第一股”，英伟达惊人的成长速度正是来自于对算力痛点的精准突击。

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