雕琢“不一样的机会”

　　□本报记者 徐金忠 

　　“市场估值分布比较散，下半年赛道投资难度加大，需要寻找估值偏下部分的市场机会。”日前，“投资匠人”——国泰基金主动权益投资事业三部负责人程洲在接受中国证券报记者采访时表示。

　　程洲认为，随着中国经济和全球经济的复苏，上市公司的盈利会保持较快的增长态势，相比于抱团品种的高估，市场中还存在着很多估值较低的品种，市场不乏结构性机会。据悉，拟由程洲担纲的国泰兴泽一年持有期混合基金即将发行。新基金设置了一年持有期，“锁定期+可申购”的模式，一方面可以使基金经理充分发挥“长钱”优势，用更长远的角度优选个股，有助于在投资过程中争取更低的波动、更高的胜率；另一方面可以帮投资者尽量避免短期博弈，坚持中长期投资，做时间的朋友。

　　“投资匠人”的思考

　　程洲是公募基金行业的老将，以“匠人”般的专业专注投资，为市场所熟知。程洲拥有21年证券从业经历，13年基金管理经验。2004年4月加盟国泰基金，历任高级策略分析师、基金经理助理，现任主动权益投资事业三部负责人兼基金经理，管理国泰聚信、国泰金牛创新、国泰大农业、国泰鑫睿等多只基金。他关注价值投资，擅长风险控制，追求稳健增长。所管理的产品短、中、长期均取得优秀的投资业绩，市场口碑良好，并多次获得业内权威奖项。

　　正因为数次经历市场的起落，程洲对于投资观察的视角，不随大流，而是能在市场中寻找到“不一样的风景”。程洲认为，市场机会来自于对价值孜孜不倦的挖掘。价值投资就是以好的价格买入好的公司，今年以来，行业景气度高的好公司估值大幅提升，价值投资的难度在加大，但作为“投资匠人”正应该在这样变化的市场中不断精进。

　　程洲表示，随着中国经济和全球经济的复苏，上市公司的盈利会保持较快的增长态势，相比于抱团品种的高估值，市场中还存在着很多估值较低的品种，不乏结构性的机会。“随着经济的持续复苏，上市公司半业绩较为靓丽，这样的势头将持续到三、四季度，但此后，上市公司业绩的分化不可避免，部分公司业绩将反映出经济增速放缓带来的压力。预计下半年，投资难度加大，市场结构性演绎持续，需要寻找能够抵抗下行压力并且有良好发展前景的行业和公司进行布局。”

　　追求稳健增长

　　在未来投资中，程洲表示，看好内需大循环、“十四五”规划利好的行业和传统行业中“剩下的”机会。

　　具体来看，在内需大循环方面，程洲关注特色原料药、必选消费、安防等。特色原料药API方面，今年表现有所分化，会在这个行业中进行一些结构调整，把更多的资金配置在基于目前的时点来看，未来两、三年的增长和估值更加匹配的品种。必选消费方面，看好乳制品、肉制品、屠宰等。安防方面，看好的逻辑主要是国内内需扩张的需要，从单纯的安防开始往人工智能、AI方面去拓展。

　　在“十四五”规划的大方向上，程洲关注包括国内重点突破的领域（5G、半导体材料、新能源设备）、电子元器件（MLCC、连接器、偏光膜）及军工（航空发动机产业链）。“2021年是‘十四五’开局的第一年，这是未来五年的一个纲领性的文件，重点行业一定会有长达3-5年的景气周期。”程洲表示。

　　传统行业“剩下的”机会，同样是程洲以匠人精神重点探索的领域。程洲表示，将更多基于公司的角度去筛选优质公司和优质投资机会。在程洲看来，很多不太显眼的行业都会有一些公司通过技术升级的进步或者工艺的改进，实现成本的下降带来利润率改善，这都是投资机会所在。“比如传统的化工行业，部分公司已经向新能源产业链延展，基于原有的优势，这样的产业延伸将对行业和投资带来巨大影响；比如传统的制造业企业，在全球产业链的重塑过程中，它们的独特优势显现，又因为估值相对较低，更成为难得的投资机会。”程洲表示。

　　据悉，在即将发行国泰兴泽一年持有期混合基金的投资操作上，程洲将重点在上述领域寻找稳健增长的投资机会。程洲表示，随着市场持续结构性分化，下一阶段的投资难度在加大，但是市场机会持续存在。在具体投资中，需要在寻找优质机会的同时，做好一定的防守准备，以此为投资者创造良好的持有体验和投资回报。

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