线上平台涉嫌“挂羊头卖狗肉”，两度跌停后爱玛电动车前景几何
《思维财经》彭宝萱
国家税务总局、工业和信息化部、公安部联合制定的《机动车发票使用办法》从2021年7月1日起开始实施，包括电动摩托车、电动轻便摩托车、电动三轮车、低速四轮车等车型的电动车行业将正式实行一车一票制，销售后需完成纳税和开具发票。
值得一提的是，在2019年《新国标》和今年“一车一票”等政策出台之后，电动两轮车行业表现出“马太效应”愈加明显。
2021年6月15日，作为行业头部企业的爱玛科技才得以上市，但在上市后第11天（即第9个交易日）的6月25日，爱玛科技跌停，较前一个交易日跌幅10%，报价70.35元。同时，在紧接着的第10个交易日，6月28日，爱玛科技的股价为63.3元，下跌9.99%，连续两个交易日跌停。目前，截止于7月8日，爱玛科技股价为53.38元。
图——爱玛科技股价走势图 来源：东方财富网
那么，面对同行业早已上市的诸多企业，爱玛电动车会是强者更强还是遇强则弱？
逊于对手的业绩增速
图——爱玛电动车商标 来源：网络
爱玛科技集团股份有限公司（以下简称爱玛科技，股票代码603529）于1999年9月成立，2004年进入电动自行车行业，2009年变更为股份有限公司，主要业务为电动自行车、电动轻便摩托车、电动摩托车的研发、生产及销售。公司创始人之一的张剑持股83.36%，任董事长，上市发行股票后仍持公司69.94%的股份。创始人的女儿张格格现为公司董事，凭高中学历毕业后入职公司至今，与张剑共同为公司实际控制人。
据悉，经销商为爱玛电动车主要的销售渠道，公司大多不会直接面对于市场和产品用户的下游链。且在2020年末，爱玛电动车的经销商已超过2000家，但面对如此庞大的销售主体，经营过程中产生的质量问题和政策指导在上下游产业链中很难不会有沟通障碍。
图——爱玛科技经销和直销模式 来源：招股说明书
其次，据爱玛科技的招股说明书显示，2018、2019和2020年公司营业收入分别为89.90亿元、104.24亿元和129.05亿元，且预计2021年上半年可实现的营业收入同比增长32.56%至41.17%，呈现上升趋势。但最终的净利率分别为4.79%、4.99%和4.73%，同比下降0.26个百分点。
图——爱玛科技业务情况相关科目 来源：招股说明书
然而放眼于行业，作为头部企业的爱玛科技在上市时间上并没有占得先机，只是继雅迪、新日、小牛、九号后上市的第五家两轮电动车上市企业。
据相关媒体称，早在2012年，爱玛科技就计划上市。2018年因为未通过证监会“灵魂58问”而再次未实现上市。2019年又因为专利诉讼的问题而延迟上市计划。最终，三度提交IPO后终于在2021年6月15日上市。
相比于已上市的同行业公司，爱玛科技2020年23.80%的营业收入增长率远不及行业平均62.60%。在行业净利润平均增长率为79.68%的态势下，爱玛科技仅为17.33%。与此同时，爱玛科技的毛利率水平、流动比率和速动比率也低于行业值。
其中，作为龙头企业的雅迪控股于2016年5月就登陆了港交所，并且2020年行业平均的营业收入增长率约61.76%，平均收入达193.60亿元。相较之下，爱玛科技的营业收入增长率仅为23.80%，为129.05亿元。
来源：wind数据库
来源：wind数据库
线上平台“挂羊头卖狗肉”？
即使市场份额和盈利能力不及以往，但在近期的618嗨购节中，爱玛电动车取得了京东和苏宁平台电动车行业线上销量、销售总额双第一的成绩，京东自营旗舰点中的销售额同比增长245%，开拓了线上电商平台的营销渠道。然而颇为尴尬的是，高销量的背后却有“挂羊头卖狗肉”的状况出现。根据黑猫投诉平台显示，不少消费者投诉618时期从爱玛官方旗舰店购买产品与实际到手产品不一致、到手产品的配置和价格降级等问题。
图——爱玛官方旗舰店部分投诉 来源：黑猫投诉平台
消费者的反映主要集中在天猫商城爱玛旗舰店，客户收到同款低配置产品、虚假宣传、无售后保障、质量等问题层出不穷，但卖家的服务态度却不尽人意，矢口否认以次充好的发错货行为。
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