锐叔论市 利好下该涨不涨意味着什么？

　　《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

　　在降准利好提振下，周四早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数出现明显分化，主板沪指呈现持续震荡阴跌之势，创业板则保持强势震荡格局，一度涨超1.5%、午后，沪指继续震荡下探，创业板指也有所走软。尾盘阶段，大盘仍未见起色，疲软依旧。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.79%、跌0.38%、涨0.69%报收。盘面上，个股涨跌比1497：2878，涨停股（剔除ST和未开板次新股）47家，显示市场情绪一般，赚钱效应很差，两市成交额11971亿，较前一交易日增量13.96%。北上资金净流出逾17亿。

　　这两天的走势让不少投资者摸不着头脑，前天在消息面上没有明显利好下，大盘大涨已经超预期了，而昨天在消息面上国常会释放“降准”信号的利好下，不涨反跌的走势更是让人意外。对此，锐叔也有点懵，昨天虽然想到了前一天的大涨已经部分体现了政策预期，昨天如果指数高开太多，或者上冲过快的话，也容易遭受短线获利盘的压力，并提醒大家追涨尚需谨慎，但也没想到走势会如此不堪。下来重新整理了一下思路，之所以出现这种该涨不涨的走势，大致得出几方面原因：

　　首先，尽管国常会“适时运用降准等货币政策工具”的消息是在昨前天晚间公布的，但市场当中一些嗅觉灵敏的资金已经在当天提前“抢跑”，这是在昨天早评中已经提到过的：反映在债券和利率市场上，当天10Y国债活跃券210009.IB下行3.25bp至3.0525%，幅度相对较大，且已较为接近今年春节后的低位水平；反映在股市上，则是当天有点“无厘头”式的突然大涨。其二，这次“降准”影响可能有限。结合过往经验、国常会的相关表述以及当前市场流动性环境来看，本次降准政策即便落地，也可能仅仅是针对地方法人银行的定向降准，释放的资金规模相对有限，可能在2000-3000亿水平，远不及普降规模。其三，此次“降准”并不意味着政策转向。昨天早评中，锐叔提到了，此次“降准”更多是利用欧美退出刺激政策前的窗口期，再扶一把目前复苏势头已经趋缓的经济，也为未来收紧货币政策预留空间。政策大方向还是“不急转弯”，只是现时更偏向于“不急”而已。而且目前宏观经济存在的一个问题是需求不振，这种情况下如果搞“大水漫灌”，带来的结果更多是催生资产泡沫，所以这次国常会的决定中也提到了一个重要前提，那就是“要在坚持不搞大水漫灌基础上”，这也在一定程度上制约了未来政策宽松的空间。其四，从近年来国常会类似释放“降准”信号后的大盘走势来看，也并不意味着短期一定会涨：过去7次国常会释放“降准”信号后的次日，上证指数是3涨4跌，次周是4涨3跌，并无明显规律。

　　短期影响市场更直接的是微观资金面状况，而从这方面来看并不理想：1）近期公募基金呈现净流出状态：存量基金（今年一季度之前成立）在二季度的净赎回规模约2399亿元，因此即便加上二季度新成立基金的1812亿元规模，主动权益类公募基金整体在二季度的资金流为-1215亿元，呈净流出状态（这也是为何近期机构核心资产表现疲软的重要原因）；2）北上资金流入呈现明显趋缓态势：5月净流入逾468亿，6月净流入不足153亿，7月以来净流出0.72亿元；3）作为近期最大增量资金的杠杆资金的增长也有趋缓之势：5月融资余额规模增加逾670亿，6月增加逾520亿，7月以来增加不足10亿；4）7月限售股解禁规模依然较高；7月共有163家公司解禁限售股，解禁规模为4486.04亿元，仅次于6月，和2月差不多；5）巨无霸IPO或带来短期资金面扰动：上周末，世界级农业科技巨头先正达集团的科创板IPO申请已获受理，招股说明书透露，先正达集团计划通过本次科创板上市，募集资金650亿元，这个规模在A估历史上仅次于2010年7月15日上市的农业银行。

　　通过上述梳理，大家应该明白了大盘为什么涨不动的原因了吧！而昨天该涨不涨的走势，也给后市蒙上了一层阴霾。而且这个阴霾在今天有可能被进一步放大，因为外围市场也有点崩了。先是香港股市一路狂跌，接着欧洲股市低开低走，欧洲斯托克50指数一度下跌近2.5%，欧洲主要股指跌幅一度皆在2%以上，美股三大指数跌幅一度皆达1.3%以上。其实，昨天外围市场的普跌也是与中国密切相关，对于中国突然释放降准预期，野村证券首席中国经济学家陆挺及其团队就认为，下半年（尤其是第四季度）增长下行压力将加大。此外，7月8日盘后的数据显示，中国6月份广义乘用车零售销量同比减少5.3%；乘用车市场零售达到157.5万辆，同比下降5.1%，相较2019年6月下降11%，前几个月的低基数增量在6月基本消除。这两大信号叠加，外围市场将之解读为经济出现了疲软的迹象。看来，今天A股要接受一些考验了，昨天代表权重股的上证50指数已经创了年内新低了，接下来是不是该轮到上证指数了？

　　总体来看，锐叔以为接下来的一段时间里，市场风险大于机会。而且锐叔最为担忧的是，一旦过了这段中报预告密集披露期，高景气赛道的业绩高增预期兑现完成，近期最大的增量资金来源杠杆资金有退潮的可能，而一旦出现这种现象，市场可能会部分重现今年春节后的走势（当时就是机构核心资产在年报业绩高增预期兑现后引领大盘持续下跌的）。因此，锐叔当前给大家的建议就是5个字：控制好仓位！

　　板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，航空装备、半导体、元器件等涨幅居前，煤炭、医疗保健、保险等跌幅居前。题材方面，国防军工、芯片、锂电池等较为活跃。

　　昨天军工板块成为市场中最强的方向，中航沈飞2连板，全信股份、宝钛股份、洪都航空、西部材料、航天电器涨停。驱动方面，抚顺特钢、宝钛股份等上游企业近期发布业绩预告，表现均是超预期，从上游材料端能够体现出行业的景气度。锐叔对于军工上游企业的中报高增长并不意外，事实上，早在6月9日的早评中，锐叔就曾建议重点关注军工下游的主机和上游的原材料、元器件。6月23日的早评中，锐叔基于中报预期，再次提请大家重点关注景气度更高的军工上游。而现在只不过是正在验证和兑现锐叔当初的预期而已。后市来看，短期仍有反复活跃的机会，但是需要注意的是，随着军工上游的中报高增预期的逐步兑现，尤其是到了中报预告的尾声阶段，也很有可能面临前期潜伏资金逐步兑现的格局。所以投资还是要坚持基于预期，不能说什么热就上什么，现时段来看可能更多只能以短线快进快出为主了。

共2页: 上一页下一页

>相关《锐叔论市 利好下该涨不涨意味着什么？》内容：

理财鱼小提示：12月26日十大利好公告：顺鑫农业拟上调部分白酒产品价格 顺鑫农业拟上调部分白酒产品价格 上证报中国证券网讯（记者 骆民）顺鑫农业公告，鉴于当前原材料和人工成本等各生产成本构成要素均有不同幅度的增长，结合公司市场情况和产品的供需状况，公...【继续阅读】

本周沪指下跌0.39%，下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。 中信策略：年末博弈加剧 蓝筹渐入佳境 年末收官时点市场博弈将加剧，“高切低”交易步入中场，开年优质蓝筹将渐入佳境，建议紧扣两大主线，布局“三个低位”。首...【继续阅读】

理财鱼小提示：杨德龙：稳增长是央行重要政策目标，加大逆周期调节季度，利好股市回暖 央行货币政策委员会2021年第四季度例会指出，要稳字当头、稳中求进，加大跨周期调节力度，与逆周期调节相结合，统筹做好今明两年宏观政策衔接，支持经济高质量发展。实施好扩...【继续阅读】