华润资本倪冰：行业整合是大势所趋，投资并购是重要工具

投资并购一直是华润集团扩张的重要工具，也是华润产业外延式增长的有力手段。

本文共5592字，约7.8分钟

作者 | 张叶 编辑 | 吾人

来源 | 融中财经

（ID：thecapital）

“依托华润集团庞大的产业优势，华润产业基金将充分发挥基金价值发现和价值引领的作用，在未来孵化1-2个新产业平台，与华润集团已有产业形成错位协同发展，这是贯彻落实华润集团十四五规划的重要战略步骤。”华润医疗健康产业基金董事总经理倪冰，在接受本刊记者采访时说到。

大健康是华润集团的支柱产业之一。截至目前，华润医药板块中有华润医药、华润医疗2家港股上市公司，华润三九、东阿阿胶、华润双鹤、江中药业、迪瑞医疗和博雅生物6家A股上市公司，共计8家上市平台。除华润医药整体IPO以外，其他7家上市公司均通过并购的方式纳入华润体系。

倪冰表示，医疗行业具有规模效应显著、技术壁垒较高等特点，而且集中程度较高，国际巨头竞争优势明显。背靠华润集团的产业资源，未来华润医疗健康基金将利用产业并购的方式，进一步推动行业整合，促进行业高质量发展，提高被投企业的竞争力。

8家上市公司7只基金构筑华润医疗版图

从1938年在香港中环的小商号到如今世界500强，华润历经83年成长与历练，从综合性贸易公司逐步转型为业务涵盖大消费、综合能源、城市建设运营、大健康、产业金融、科技与新兴产业为主的多元化控股企业集团。

2000年以来，华润集团秉承着“再造华润”的理念，通过不断创新生意模式，打造知名产品和服务品牌，有效促进管理和产业发展。在产业金融方面，华润集团积极推进产业投资并购，充分发挥产融结合的优势，不仅实现了核心产业的培育和巩固，保持了行业领先地位，还通过产业并购、公司重组等方式，积极推动外延增长。2021年，华润集团位列《财富》世界五百强第69位。

倪冰向记者介绍，在华润集团的商业版图中，大健康板块一直深受关注。“目前，集团旗下8家医疗上市公司，形成了从医药制造、医药流通、医疗及医疗保健、医疗器械、血浆制品等全产业链布局。”

其中，华润医药是中国领先的综合医药公司；华润三九主要研制、生产、销售各类中、西药；华润双鹤从事加工、制造、销售制剂药品、化学原料药、制药装备；江中药业专注于抗生素原料药、抗生素制剂、胶囊等生产业务；东阿阿胶则主要经营中成药、生物制药、保健食品等产品制造生产业务，产品以阿胶系列为主。除上述五家以医药生产为主的公司外，集团旗下还拥有超过200家医疗机构，总床位超过2万张。最新并购的博雅生物是国内血制品研发生产的重要公司，其业务对华润集团在血浆制品领域的空白起到了有力补充；迪瑞医疗则在国内IVD（体外诊断）领域深耕多年。

“2020年8月，华润通过基金方式入主迪瑞医疗，接受迪瑞医疗28%股权，成为其第一大控股股东，补齐了华润集团在医疗器械领域内的空白，大健康产业布局日趋完善。华润集团逐渐成为中国大健康领域中的重要力量。”倪冰补充道。

倪冰现任华润资本医疗健康产业基金董事总经理，此前负责组建了华润大健康产业股权投资母基金、华润医疗器械基金，主导上市公司迪瑞医疗的并购。

倪冰告诉记者，华润集团医疗产业高歌猛进扩张的同时，旗下医疗产业基金也在协同发力。华润资本管理规模超过1000亿，在运营基金29只。其中，医疗健康产业相关基金7只，包括华润光大健康母基金投资于大健康类子基金；华润生命科学基金于投资生物药企业；华润医药产业基金积极布局生物药和创新药；大健康美元基金由华润与日本三井合资设立，聚焦境外医疗服务和医疗器械领域；华润国新全球并购基金主要覆盖健康、能源和消费三大行业，曾参与并购澳大利亚最大癌症放疗与心脏病治疗服务公司GenesisCare；华润医疗器械基金，作为特殊目的基金主导了对迪瑞医疗的收购，并成为其单一最大股东，这次交易也是国资委体系中央企业第一次以基金方式完成控股权并购。

此外，倪冰透露，目前华润资本还在筹备设立大健康并购基金，目前已接近落地阶段，总规模100亿，一期基金30亿-50亿。

一直以来，华润集团拥有深厚的产业背景和扎实的资本运作经验，是医疗大健康领域活跃的并购力量。

2007年5月，华润医药整合东阿阿胶、华源集团医药资源、三九医药；2010年7月，华润医药完成华润双鹤、华润紫竹、华润医药商业及医药研发中心的合并，并成为华润医药附属公司。华润三九先后并购了金蟾生化、上海百安、双鹤高科、本溪三药、合肥神鹿、广东顺峰、桂林天和、临清华威、浙江众益、昆明圣火、山东圣海、澳诺制药等多家企业，并参股高端吸入制剂仿制药企业，在与赛诺菲合作的基础上，引入其澳洲优质维矿品牌Nature’s Own等。

“聚焦一个大赛道，依托于一个优质的产业平台，不断进行收购整合。清晰的重要战略定位加上并购驱动，是华润大健康业务持续拓展的重要经验。”倪冰这样总结。

借鉴国外发展经验 医疗行业集中度提高是大势所趋

随着国民收入的提升及人口老龄化趋势的不断发展，我国医疗健康支出规模庞大且稳步增长，健康产业也步入了快速发展的道路。倪冰告诉记者，“在医疗市场中，欧美企业依然处于领跑位置，中国医疗企业存在起步较晚、行业技术积累薄弱、创新能力相对不足等问题，整体上还有较大发展空间。”

倪冰认为，从世界范围看，医疗是集中度较高的行业。医疗行业发展到一定程度后，需要通过投资并购方式提高头部企业的竞争优势。在海外，医疗巨头通过并购整合方式，持续扩大企业规模，不断拓展业务边界，主导着行业发展。

以国际并购巨头丹纳赫为例，从1986年上市至今，累计收购600多家实业，营业收入从1988年的7亿美金增长至2020年223亿美金，从信托公司发展成为世界百强的综合性制造业集团，被业界称为“并购之王”。丹纳赫依靠其生命科学业务、诊断业务、牙科业务，以及环境及应用解决方案四大业务平台孵化了众多知名工业品牌，通过收购实现了可持续高速扩张。

又如，制药领域中，2000至2020年中，近60家公司通过并购成为全球十大制药公司。如辉瑞通过对华纳-兰伯特、惠氏、法玛西亚的收购，坐稳了全球第一制药公司的位置；罗氏等巨头通过对基因泰克（Genentech）、赛诺根制药（Seragon Pharmaceuticals）等并购增持了竞争能力，重塑了行业版图。

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