东吴证券：维持德赛西威(002920.SZ)“买入”评级 智能驾驶产品持续迭代
智通财经APP获悉，东吴证券(601555,股吧)发布研究报告称，维持德赛西威(002920,股吧)(002920.SZ)“买入”评级，预测2021-23年营收分别为84.88/103.01/125.29亿元，同比+24.8%/+21.4%/+21.6%。归母净利润分别为8.59/11.32/14.86亿元，同比增长+65.7%/+31.9%/+31.3%，对应EPS为1.56/2.06/2.7元，对应PE为51.31/38.86/29.65倍。
事件：德赛西威公众号发布新闻，首款搭载英伟达AI芯片Orin的自动驾驶域控制器IPU04线路板成功下线。
东吴证券主要观点如下：
超高算力+丰富端口带来自动驾驶辅助功能跨越式发展，有望2022年实现量产。
1)超高算力不断迭代，为出行带来更高的安全感和可靠性。首批下线IPU04算力高达254TOPS，是IPU03算力的7倍以上，后续508TOPS/1000TOPS版本也将接连下线，最高算力可拓展至2000TOPS;
2)延续前代产品开发经验，拥有更加丰富端口。相较于IPU03，IPU04在保留丰富功能的同时，具备更加丰富的端口，拥有16路高带宽LVDS接口，12路高速CAN，2路Flexray，6路百兆、6路千兆及两路万兆以太网接口。可接入足够多的高清摄像头和毫米波雷达、激光雷达、超声波传感器。
3)自动驾驶辅助功能跨越式进展，有望2022年实现量产。超高算力+丰富接口，将使得车辆对复杂环境感知能力大幅提升，这些变化，只为给车辆带来更安全、更可靠、更舒适的自动驾驶辅助功能。IPU04已经在国内多个头部客户完成定点，并有望在2022年实现量产。
智能座舱业务+客户结构拓展助推营收增长，智能化业务持续发展打开业绩天花板。
1)智能座舱受益于产品升级。受益于大屏化升级价值量提升，公司智能座舱业务2021H1实现营收33.38亿元，同比+44.13%。
2)智能驾驶产品持续迭代，用户销量增长。公司高级别自动驾驶域控制器初代产品IPU03搭载在小鹏汽车P7/P5车型上，能够支持实现L3级别自动驾驶功能，获得市场好评，销量持续攀升，小鹏P72021年8月交付6165辆，同比+209%。新一代自动驾驶域控制器IPU042022年即将量产装车，带来更佳的智能化体验。
3)客户结构升级助推营收同比增长。公司智能驾驶+智能座舱业务不断获得新的项目订单，在客户中的渗透率不断提升。
风险提示：全球疫情控制低于预期;行业缺芯情况持续时间超出预期;下游乘用车需求复苏低于预期。
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1)超高算力不断迭代，为出行带来更高的安全感和可靠性。首批下线IPU04算力高达254TOPS，是IPU03算力的7倍以上，后续508TOPS/1000TOPS版本也将接连下线，最高算力可拓展至2000TOPS;
2)延续前代产品开发经验，拥有更加丰富端口。相较于IPU03，IPU04在保留丰富功能的同时，具备更加丰富的端口，拥有16路高带宽LVDS接口，12路高速CAN，2路Flexray，6路百兆、6路千兆及两路万兆以太网接口。可接入足够多的高清摄像头和毫米波雷达、激光雷达、超声波传感器。
3)自动驾驶辅助功能跨越式进展，有望2022年实现量产。超高算力+丰富接口，将使得车辆对复杂环境感知能力大幅提升，这些变化，只为给车辆带来更安全、更可靠、更舒适的自动驾驶辅助功能。IPU04已经在国内多个头部客户完成定点，并有望在2022年实现量产。
智能座舱业务+客户结构拓展助推营收增长，智能化业务持续发展打开业绩天花板。
1)智能座舱受益于产品升级。受益于大屏化升级价值量提升，公司智能座舱业务2021H1实现营收33.38亿元，同比+44.13%。
2)智能驾驶产品持续迭代，用户销量增长。公司高级别自动驾驶域控制器初代产品IPU03搭载在小鹏汽车P7/P5车型上，能够支持实现L3级别自动驾驶功能，获得市场好评，销量持续攀升，小鹏P72021年8月交付6165辆，同比+209%。新一代自动驾驶域控制器IPU042022年即将量产装车，带来更佳的智能化体验。
3)客户结构升级助推营收同比增长。公司智能驾驶+智能座舱业务不断获得新的项目订单，在客户中的渗透率不断提升。
风险提示：全球疫情控制低于预期;行业缺芯情况持续时间超出预期;下游乘用车需求复苏低于预期。
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