价值投资——思想篇(2)

如果你只关注企业“成长”，受到的影响因素就会较少，但同时，你也将失去“变化中的时间价值”，不以物喜不以己悲，无视博弈，无视资金的来来往往，那你看中的是什么？必然是这家企业的成长价值。但问题是，什么指标体现他的成长价值？是营业收入？净利润？净利润增长率？研发投入增长率？还是订单？与谁合作？符合什么政策？看中的点不同，估值的结果也必然不同。

那有没有办法去预测这种数据的变化？比如净利润增长？比如订单的多与少？比如大势所趋的发展？这就要求我们去了解宏观、行业。

举例：比如2020年发生的原油，现货直接是负数？很多人都在说看不懂。那接下来，原油会一直是负数吗？过了一段时间，总要正常吧？这就是你的思维啊，这就叫“价值修复”啊。可以看得见的大势所趋的发展。再比如，判断净利润增长的预测。有很多财务模型，但从很多社会现象、企业运营等等，都能看到一些猫腻。

所以，你想预测这些事物的变化，就要有一定的观察力，更重要的是，推理能力和敏感能力。

那么回归到本质，你做的投资是只来源于企业本身的利润带来的增长？还是企业的增长+外部因素的驱动？还是其他单纯的诸如不同主体之间的博弈？我想，搞清楚这个，才更方便我们的判断。

其实2020年的收益，很大一部分来源于机构抱团的一次性估值博弈的拉升。而今，他又逐渐吐回来了。如果你能知道这种估值是由于主体博弈产生的，那么处在当时的你，也一定不会认购基金。在今年年初的你，也会及时出逃。这就是一个认知的问题。

所以，什么是“价值投资”？什么是“估值”？他一定是各个维度的信息空间+时间堆积而成的。不同的条件，堆积出不同的结果。

什么投资，都离不开“你知道”、“你不知道”。这就是信息+信息处理的能力。所以第一个重要结论，进入相关的圈子是十分必要的。圈子是很多非公开的信息的来源。

第二个，如今信息的交互体系十分庞大。但你的时间是有限的。这就面临2个问题，是要得到信息的广度、还是信息的深度？这就需要回答，是找到特定企业、行业，一直跟踪，无论股票涨跌，都一直处在这里面？还是根据某些特定的方法轮换着去寻找符合特定方法的企业、行业？

都是对的。但随着信息的逐渐增多，我大胆预测一下这2个模式的未来。可能未来，具体的人负责具体的行业、公司，这种会越来越多。由于信息的缺乏，这就需要组建团队。那么，未来，可能就会产生规模效应的机构。那些不具备规模效应的个人或组织，在竞争中会逐渐被洗牌出去。可能会有新的进来。但这新的进来，也一定是从某个行业转化过来的，而不是一直在“投资”这个行业血战到底的。

说几个在这里无法展开，但需要注意的点。

1、我们很多时候会对身边耳熟能详的事情产生惰性。比如茅台、阿里巴巴、华为、比亚迪等等。我们又有多少人真的去深入研究过他？

2、记忆问题。研究一个企业的深度，记忆会相对深刻。但具体如何深刻，可能无法量化，但心中会有定性的东西。如果研究行业、企业的广度，这种方法似乎更容易遗忘。

3、对新鲜事物的接触，无论多少岁，总要有种“来着不拒”的心态。我周围很多人，包括我在内，在开始听到诸如“比特币”、“直播”等是比较排斥的。就算做不到“来者不拒”，也要有“存在即合理”的心态。

4、别人的建议真的就只是建议，最后还是需要靠自己的。这就需要锻炼自己判断的能力。

5、不追求“投资系统”。一直处在变化的研究，也未必是坏事，甚至也是享受投资的快乐源泉。

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