谭昌杰的“固收+”攻防战:始于安全边际,忠于绝对收益
在远川投资评论访谈过的基金经理中,大多数人都有一个共同的出身:股票投资。而这些年,绝大多数股票基金经理也呈现出一致的“自下而上”风格——专注于个股研究,淡化宏观研究和判断。
今年以来,A股市场波动加大,对于只配置了主动权益基金的基民来说,并不好过。净值的起起落落,考验着基民的心理承受能力,单纯在股票这一类资产进行分散配置,无法解决波动与回撤的问题。寻找多资产配置的“固收+”基金,成为很多基民的理财新选择。
而“固收+”基金正是债券基金经理们的主场,广发基金谭昌杰,是这一细分赛道的先行者,他自2015年即探索以绝对收益为目标的“固收+”策略,管理的所有产品,每年都是正收益(统计时间区间:2015年至2020年)。
广发基金 谭昌杰
作为债券研究出身的基金经理,谭昌杰从事了十多年的宏观研究与债券投资,历来对管理风险的要求高于对相对收益的追逐。从纯债基金经理到管理“固收+”产品之后,他依靠自己在宏观研究上的经验优势,自上而下判断不同行业的景气度和性价比,并在安全边际的基础上选择合适的股票资产。
这种鲜明的自上而下方法论,最终服务于一个清晰的目标——每年为投资者提供替代银行理财的正收益,并将回撤控制在较低范围。对于谭昌杰来说,这是比“固收+”这个名词,更准确的产品定位。
从结果来看,谭昌杰也确实做到了。他的代表产品广发趋势优选,即便经历了2016年熔断和2018年的熊市,也已经连续6个完整年度实现正收益,期间最大回撤只有-4.91%。其中,最近3年的最大回撤仅有-1.92%。
7月下旬的一天,我们和谭昌杰约了一次独家访谈,试图对他的投资理念有更深入的了解。在访谈过程中,谭昌杰给我们留下了一个非常鲜明的印象——真诚坦荡,并对自己的风格及能力圈有着非常清晰的认知。
他很清楚在“固收+”的这条道路上,无论是自上而下对行业景气度进行判断,还是守住个股的安全边际,提供更低波动的组合,最核心的出发点是守住自己的能力边界,在自己有比较优势的地方,做自己看得懂的投资。
“一个基金产品最终呈现出来的风险收益特征一定是基金经理本人价值观和风险偏好的体现。”谭昌杰对风险控制的要求远高于对收益的渴望,因此,他也很清楚,自己管理的产品在相对收益的排名中,往往不占优势,所以很难出现在各类排行榜中。
他不会用自己的投资策略跟市场风格不太匹配这样的理由来为自己的短期业绩开脱。在我们的访谈中,他并不避讳谈到去年四季度以来,自己的业绩并不是很亮眼。“站在客观的角度分析,我们也可以说是市场风格的原因,但我觉得如果基金经理这样去总结自己的业绩表现,是一件不负责任的事情,必须要承认确实是自己做得不够好。”
谭昌杰身上对风险的敏锐,对持有人的责任,对自身能力进步提出的要求,随着我们对话的深入,反复出现。这让我们对他本人的性格偏向、价值选择也有了更立体的了解。
我们也是在这个时候发现,对于这样的一位基金经理来说,他所管理的产品是与他本人的性格、价值观、风险偏好是高度一致的。所以,对于谭昌杰的持有人来说,理解了他是一个什么样的人,就会对他管理的基金风格、收益特征,有一个更立体的认知。
我们也希望通过这篇访谈,展开他的职业经历、投资理念和性格偏好,让读者和持有人更加清晰地了解这位基金经理。
以下为访谈实录:
1 每年的最低目标——不要亏钱
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