融通基金万民远：依然看好医药行业中长期发展

　　医药是过去两年的黄金赛道，一大批牛股惊艳市场。下半年医药板块如何走?就此问题，笔者访问了正在发行中的融通鑫新成长混合基金的拟任基金经理万明远。

　　在众多医药主题基金经理之中，融通基金的万民远是风格颇为特别的一位。他投资上遵循“守正出奇”，尤其在“奇”上颇爱左侧挖掘一些“非主流”的拐点型医药价值股，“不跟风”的态度让他抓住了一批冷门牛股，引发行业关注。

　　万民远这一套打法也带给他不俗收益。截止2020年末，万民远在管的融通健康产业基金最近三个完整年度(2018年-2020年)的业绩回报为160.64%，同期业绩比较基准为37.72%。2021年上半年回报为15.99%，同期基准为7.01%。

　　谈及今年下半年医药领域的投资机会，万民远认为，短期内医药行业整体贝塔的机会不多，目前板块部分龙头个股预期和估值饱满，需要时间消化估值，重点把握拐点型公司戴维斯双击机会，挖掘隐形龙头价值发现的机会。

　　“医药是个几万亿的市场，细分领域众多，每个细分领域的周期和节奏也不一样，所以医药总有结构性机会。”万民远表示，下半年主要看好隐形龙头估值修复的机会，过去两年核心资产光芒四射，很多隐形龙头被持续杀估值，接下来会有估值修复机会。

　　展望后市，万民远表示，依然看好医药行业中长期发展。核心在于，医药行业具有赛道优势，兼具确定与成长。确定性是指医药行业的消费需求相对刚性，与宏观经济周期相关性弱，且面临人口老龄化。成长性是指行业具有科技进步属性，如创新药械会创造新的消费需求，相比传统消费行业，更加具备长期成长空间。值得一提的是，医药行业过去一直都保持了近2倍GDP的增速，未来这种预期有望延续。

　　医药行业的细分领域里差异很大，不同赛道的公司发展趋势不同。万民远说，优秀的基金经理都对赛道有极致追求。在下行行业里，即便选到了当前业绩优秀的公司，但未来面临的风险很大。例如，创新药的市场前景良好，而仿制药的市场空间正在逐步缩小。“好公司不一定是好股票”，首先要选择好的赛道。

　　未来，万民远好看的领域主要有四个：一是创新药领域，二是高端医疗器械，三是消费升级相关的医药产业，四是连锁药店。

　　而对于医药投资面临的风险，万民远认为主要有三点：一是医药最大的风险首先来自于政策，类似于集采这种大家之前预期不到的政策;二是产品研发失败的风险，医药是一个高壁垒、高投入、研发长周期的行业，一旦产品研发失败，损失巨大;第三是短期市场估值高带来的风险。

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